股票并不是用来炒的，股票是公司；资本市场也不是提供筹码，用来赌大小的地方；A股的本质，是一个年度增长11%的资产。
创业板是2012年以来市场里的明星。所谓明星的意思是——自发光体，尤其在黑暗中能给你指引方向。
很显然，在2012年以来，资本市场一直表现不景气，连续下跌了两年多，在没有方向的日子里，创业板一直扮演了那个北斗星的角色，为投资者带来希望，也指引方向。
这一场征途的起点，是在2012年11月，当时创业板创下估值30倍左右的最低点，于是这里成了一个重要的海拔参照位。大家发现，今天的创业板连续调整之后，估值已经从曾经100倍的市梦率水平，降到了35倍左右，已经非常接近曾经梦开始的地方了，很多人在期盼，是不是创业板新一轮造梦神话，即将可以启航了呢？
然而，魔鬼都在细节里。
第一个细节，市场里大家谈创业板，约定俗成谈的是创业板指，这是一个成分指数，它包含100家成交最活跃，市值最大的公司。它用100家的少数派，代表了整个659家的多数派，很显然，它不客观。
真正相对客观的是创业板综合指数，它包含了创业板中所有650家成份公司，目前创业板综合指数估值仍然高达46倍，它不仅比2012年起步时期的28倍贵了很多，而且也比目前美国纳斯达克综合指数贵很多，纳斯达克现在估值水平在30倍出头。创业板整体来看，估值依然昂贵。还有一个更客观的统计方法，扣除亏损公司，创业板市盈率中位数水平是63倍。如果用大家能听得懂的理财收益率的尺子来量一下，那么63倍估值意味着1.5%的收益率。
第二个细节。创业板综合指数，是今年内陆资本市场表现最差的指数，跌幅有16%。从2015年牛市高位回落至今，它跌了超过50%以上。那么为什么已经跌了那么多了，但是从数据和估值上看，它还是那么昂贵呢？这就是因为创业板公司的业绩，下滑得比它指数下跌的速度更快。估值在衡量的就是价格和业绩的比值关系，当业绩加速下滑，它就会被动的抬高估值，从而使资产的性价比再次降低。
来看数据。
创业板2017年第一季度，1万亿的净资产创造了183亿的利润，它的ROE（净资产收益率）为1.7%。这是什么概念呢？2016年全部上市公司的ROE大体上在11%左右，也就是说，创业板不仅没有了曾经的高增长，它甚至跑输了这个市场上平庸的大多数。
再来看最近大家热捧的漂亮50。2017年第一季度，上证50的50家大公司，12.75万亿的净资产，创造了4112亿的利润。把他们看成一个整体，一个季度漂亮50的ROE达到了3.7%，如果这个速度能够维持到年底，那么他们的ROE会达到15%，这是非常优秀的资产回报率。
股票并不是用来炒的，股票是公司；资本市场也不是提供筹码用来赌大小的地方。只要你不是在频繁的交易、赌大小；只要你没有在很昂贵的价格买入，资本市场上市公司作为整体，它意味着这是一个每年增长超过11%的资产。你没赚到这11%业绩增长的钱，只有两种可能：要么你买贵了，要么你早退了。
That's All。
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