一、基础。
有句话叫“魔鬼出自细节”，强调细节的重要性。但我认为细节要在对大方向把握正确的前提才有意义，否则可能出现重大失误，差之毫厘谬以千里，甚至南辕北辙。
在我看来投资的基础，也就是首先要搞清楚的保证大方向正确的重要概念和因素，包括：资产属性、行业属性、行业格局、商业模式、护城河。
1、资产属性
是指不同的大类资产的投资回报率不同。这些资产大体包括股票、房地产、基金、债券、贵金属、古董字画等等。它们的特性不同，长期投资回报率不同。长期投资回报率居首的是股票。其中的道理很简单的—公司或者说企业是人类迄今为止最广泛高效的经济组织形式，是现代社会经济正常运转的最基本单位，是它们提供给我们人类所需的产品和服务。最赚钱的组织就是公司，最赚钱的投资方式就是投资公司（股权—股票）。这方面好的书籍，推荐《巴菲特致股东的信》、《投资者的未来》、《公司的力量》。
由于资产属性股票是最好的，所以，我的投资主要在股票（不排除特殊情况出现时投资别的资产），以下观点也是主要是针对股票。
2、行业属性
是指不同的行业的投资回报率不同。这个问题比较复杂，和行业的资产轻重、投入产出比、行业格局、自然禀赋等，包括一个国家不同的产业周期有关。但总之，投资者应该有这个概念，就是不同行业赚钱能力和难度上就有差异的，有些就是能够赚大钱、容易赚钱，有些就不行。这方面网上可以查到很多资料，但我想不起看到过专门的书籍。
3、行业格局
是指一个行业里的互相竞争的企业形成的一种结构状态。这种结构状态直接影响行业属性，更重要的是对企业的投资回报率及其稳定性影响重大。这方面对我影响最大的是《竞争战略》，另推荐《企业战略博弈》和《股市真规则》。
4、商业模式
学术的定义是指企业与企业之间、企业的部门之间、乃至与顾客之间、与渠道之间都存在各种各样的交易关系和连结方式。我说大白话，是指行业里企业是怎么赚钱的。注意，一个行业里企业的商业模式有可能是不一样的。这方面推荐《商业模式全史》、《商业模式经济解释》、《透析盈利模式》。
5、护城河
这个概念是巴菲特提出来的，是个比喻，现在众人皆知，就不解释了。要深入了解，推荐《巴菲特的护城河》、《巴菲特致股东的信》。
往细说，公司分析涉及的因素还有很多，比如品牌、技术、行业周期、消费习惯、定位等等，但大都可以归入上述大的方面。
二、估值
估值有PE、PB、PS，自由现金流等不同方法。PE、PB、PS等适用范围不同，但从投资公司的本源上说，自由现金流才是最合适的。
估值这个工作本身很简单，PE、PB、PS指标最简单，自由现金流复杂些，但也无非把时间、折现价值等考虑进去，一张表也搞定了。
PE、PB、PS是静态的，自由现金流表看似有对未来的评估，其实是按当下的评估做出的线性推导。都是静态的。
但是，公司的经营却面对外部、内部两个环境，未来经营竞争是动态的。只有把“基础”搞明白了，即把行业属性、行业格局、商业模式、护城河结合起来，吃透了，判断企业才不容易出错。在这个前提下，再进行估值才会相对准确，才会有跟踪观察、动态评估的观念，才不容易出错，也容易纠错。
三、比较
到这一步才真正进入投资阶段了。换句话说，如果说前面是进行行业分析、公司分析，现在才进入投资分析。投资分析最重要的是进行比较，比较之后做出决断，投不投、投谁、投多少？
具体细分的话大概又包括，1、指标比较；2、前瞻比较；3、确定性比较；4、风险比较。总而言之，是在分析、估值的基础上，通过（前瞻）比较，找出价格和价值背离程度最大的、确定性最高的、风险最小的进行投资。
考虑到你我都不是上帝，找到“最大、最高、最小”的可能性比较小，找到同时具备“最大、最高、最小”的可能性几乎没有，所以，要适当分散，找出那些价格和价值背离程度比较大的、确定性比较高的、风险比较小的股票，建立一个组合进行投资。
以上三点是我的投资思维框架。下面说几个我认为重要的话题。
四、政策
政策本来是行业企业分析时题中应有之因素，之所以单独拿出来说一下，是因为，
1、去年以来很多投资者吐槽政策“黑天鹅”太多，我这里反吐槽一下。当一个行业政策出现重大调整时，往往已经积累了足够多、足够大的问题，不调整就会导致严重的经济社会问题。比如去年的化工环保问题、新能源汽车补贴问题等等，这些都是必定会发生的调整，何谈“黑天鹅”？作为一个投资者，如果说对相关政策调整的具体力度、条款、时点不清楚还是可以接受的话，那连“政策肯定会调整”这种预见力都没有，只能说明还需要努力学习。
2、政府不干预论。这个问题太宏大，不论述，只说三个自己的观点，（1）政府不干预论理论上是错的。（2）政府不干预论现实毫无实现的可能。（3）投资者重点应该搞清楚的是，政策是怎样的、政策会怎样？而不是政策应该怎样？政策应该怎样的问题，你可以写论文、写书、建言献策……，但不要和现在的投资判断混淆，这是另一个问题。
五、团队
公司是由人经营的，团队的重要性自不用说。投资是一种信托关系，如果所托非人，还想获得好的回报，必定会“梦想很美好，现实很骨感”。
六、视角
先给几个视角选项：自我视角、企业家视角、消费者视角、旁观者视角。对于投资者，哪个视角最好？恐怕是旁观者视角。最不好的是自我视角！常见到有投资者“立帖为证”的，说实话，这样的人很难做好投资。因为这样的人敝帚自珍，僵化教条，难以纠错。
要知道，指标是过去的、当下的，行业格局、行业周期、消费习惯、商业模式、护城河等等是过去的、是当下的，而企业经营却是未来的、动态的。竞争、技术、管理、人口等等因素包括一些外部因素变化都会导致行业变迁，导致消费需求和消费习惯变化，导致企业商业模式变化，导致企业的投资价值出现变化。投资者应该观察跟踪这些变化，相应对自己的投资判断和决策做出调整，而不是先入为主、顽固不化。即使企业的绝对价值没有变化，但其相对价值也有可能出现变化。也就是说，可能会有更好的、更有价值的投资标的出现，难道我们非要在一棵树上吊死吗？
要如何更客观理性地看待种种变化，旁观者的视角应该是更好些。旁观者清，当局者迷嘛。
七、安全边际—好价格
“安全边际”到底是说什么？强调什么？我认为是价格，足够低的价格，越低越好的价格。
投资股票，价格越低回报越高，这是再简单不过的道理。但总有人愿意付出高的价格，有人还引用巴菲特的话---“以合理的价格购买优秀的企业胜过用便宜的价格购买平庸的企业”来佐证自己的行为的“正确性”。巴老说得没错！是你们错了！注意，上面这句话是个比较式，它是说“以合理的价格购买优秀的企业”是个比“用便宜的价格购买平庸的企业”更好的选择，但并没有说前面的选择是个最好的选择呀？有没有更好的选择呢？当然有！那就是以便宜的价格购买优秀的企业，甚至是以极度便宜的价格购买优秀的企业。如果能够用便宜甚至极度便宜的价格购买优秀的企业，干嘛要用合理的价格购买呢？
我相信好价格是投资回报率的决定性因素，好行业、好企业固然重要，但一定要有好价格。买好的，但还要买的好。
害怕价格标准太苛刻了，买不到？放心，市场先生喜欢走极端，就像钟摆，总是从这头摆到另一头，不会停留在中间。
八、确定性
人不是上帝，总会犯错，但要想办法降低出错的概率，提高投资组合的确定性。确定性提高了，风险就降低了。要做到这一点，除了下功夫外，也需要一点方法和技巧。我的方法和技巧是：（1）选择低估值股票。（2）选择能力圈里的低估值股票。（3）选择容易评估和容易感知的低估值股票。（4）选择悲观情况下出现的低估值股票（市场、行业出现整体低估）。（作者：欲速则不达869）
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