知识星球里有人问药明康德估值到底贵不贵？今天就以药明康德为例子，简单聊一聊估值。
估值有七八种方法，pb、pe、peg、ps，dcf、市占率、市梦率等，我之前简单写了一下前面几点：
一学就会看估值(一)pe一学就会看估值(二)PE适用性以及PEG一看就会学估值（三）PB估值pb-pe都是非常基础的，而dcf、市占率测算未来终极空间等都有些复杂。中短期的投资与估值关系不大。因此有兴趣可以自行深入。
简单的看，一个公司贵还是不贵，高估还是低估。股价（市值）是有由两个因子决定的：
股价=每股收益*市盈率
也即
市值=当期利润*市盈率
这其中。利润就是公司层面的问题，可以说是基本面因子；
而市盈率，就是市场面的问题，同一个公司，有时高估，有时低估，有时居中。
于是我们可以这么理解：
市值=基本面*市场面*α
这个α是我加的，还有很多其他因子，比如行业属性，成长阶段，公司业务纯度，毛利、净利率、甚至董事长人品。就如相亲、或者选举，某人很有钱，你就不投他一票，某人腰包很空，但你看好他的未来，某人是亲戚，或者朋友的朋友，你选票就投给他了。
估值的外围因素这一切太复杂，我也研究不清楚，于是笼统的给一个α因子。总之，感觉好的就是好。
我们炒股初期，可以理解一下市盈率，知道这个大约计算关系就行，但不要拘泥，因为市盈率真的很难说。有时候100、200、300、1000pe它都不高，比如阿里巴巴、百济神州、京东、脸书这些刚上市时候，一个个还在烧钱，而资本很看好他的创新，看好他的未来，于是看市盈率高就畏惧，那没用。
一个公司在产业导入期，未来要能成功，具体市盈率估值多少都是没意义的。
进入成熟期的公司，pe基本很稳定，也没很大参考意义。更多的看roe、股息率、现金流之类。
而强周期行业，pe更是要反着理解。因为赚钱体现在利润上再算出来的pe，是过去式，是过去赚了的钱。未来如何，还得具体分析。最代表性的比如猪股，比如去年开始中远海控，千亿利润，市值才1700亿，pe-ttm才1.4倍，马士基同样，但你不能说他低估了，股价一直10元附近徘徊，只能说这个票这个位置有价值。
而投资的本质是成长，成长才能撑起市场给的估值，体现为市值。没有成长的一堆净资产或者一堆现金，就是等于资产本身，就是1PE的事情。
所以我们常说有些公司账面躺着很多现金、或者藏着几块地皮，或者藏得有矿，但就是股价不涨。因为资产最核心的要成长，这是市场的魔力。举例说今天openAI的chatGPT，这个新事物，短时间注册用户过亿，哪怕今天没赚钱，但市场可以给他很高的估值，他可能完全是革命性的。
相反，今天某个房地产老板指着一块很大的地皮说，我梦想远大，要在这里盖商品房，你投吗?你一定想笑话他。
而30年前有这样说的人，则你投的机会都没，后来，这样说的人就变成了王石、王健林、潘石屹、孙宏斌、许皮带们……
一个行业，理解生命周期估计更重要。似乎扯远了，我又在试图教会大家理解估值，这是不行的。
还是拉回来，就药明康德我们举例看看，估值如何？我在星球回答了，就是搬过来一下：
简单点从市盈率看，一般直接看就是横向与同行比，纵向与自己历史比。
得到相对的估值区间。但并不具有决定意义 。药明当前相对自己历史是低估区：
上市以来，最高pe-ttm184，平均84.6，当前29，处于2018年末熊市水平。pb也差不多。
横向来看，平台型最接近是康龙化成：
比较起来也是低估的。
回到上面那个公式：市值=基本面*市场面*α
导致低估，有几个因素α，我这么理解：
1、去年预告赚了88亿，这是相对峰值，以后如何，需要跟踪。
2、CXO加入者越来越多，工程师红利期过去，行业格局变化。
3、主要业务是服务美国。中美关系的微妙对买方有影响。
4、美国自身加大了cxo的投入。
5、行业过了导入期，目前是成长期。比起早期有了更高的相对平衡性。
6、公司股权相对分散，难形成强有力的控股方向。
7、集采以来，压低了很多公司研发新药的积极性。
8、新冠之后，医疗服务研发投入过峰。
……
这些只是我拍脑袋的想法，客观点需要数据支撑，我就抛砖引玉。
综合多方面看，一个成熟产业的30pe是不便宜的。但是横向纵向比，都属于低估区。因此，数字的归数字，那个神秘繁杂的α，是需要各自认知基础上去理解的，再自行投资。
投资就是，投骰子。研究只能获得一个大概框架，赚不赚钱，还得靠点运气。
日志啪啦啪啦打完了。周末，就不想修改了。
不知道讲明白多少。大家看看就是。不作为药明康德投资指导！
周安！
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