前两年新能源和成长股很火的时候,有个叫BG的基金公司火了。Baillie Gifford是一家具有传奇色彩的老牌投资基金,历史长达110年,总部位于苏格兰爱丁堡,目前资产管理规模高达2454亿美元,其火出圈主要是因为其对特斯拉、Illumina等超级大牛股的长期持有。然后,要警惕的是,当一种投资理念火出圈的时候,往往可能是这种策略的阶段性高点。果然,21年开始,BG基金开始经理大幅回撤,回撤之后的符合收益甚至跑不过标普500。然而,在经历了大幅回撤之后,我们依然对BG表现出的长期主义非常敬佩。在这个时候去看BG的持仓,以及他们对标的理解,可能更加客观。特别是BG十问,体现出的是真正的超长期主义,不是有的人嘴上是时间的朋友,实际是炮友。比如,特斯拉的BG十问是这样的:
我们注意到,BG资本在今年一季度大幅增持了CATL。我立刻去它的官网,这个公司还真的有极客精神,真的一板一眼地整了个宁德十问:
没错,BG对宁德时代的长期估值是9000亿美元,下面是他们基于到2030年的毛估:
1、全球汽车市场增长至5000万辆,宁德时代的市场份额可能很大(乐观可达40%)。
2、电动汽车的平均价格为30000美元。技术进步使得电池价格在现有基础商下降15%,宁德时代的汽车电池收入将达到900亿美元。3、全球一半以上的能源来自可再生能源,推动储能的需求。宁德时代可能占有40%的市场份额,即6TWh电网级储能,收入超过1200亿美元。4、将营业利润率保持在15%左右,合并后电动汽车和储能的利润可能达到约300亿美元。BG的预测比较简明扼要,体现出了很大的格局,我们觉得这个过程需要跟踪,而且还会伴随很多质疑,像我们这种级别的选手是不敢作躺平式的投资的。另外A股往往会在公司状态好的时候拔估值,市值巅峰往往会提前于业绩巅峰出现,BG的大神会不会考虑这些呢?
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