分享一些干货

指数虽然在震荡，但市场两极分化非常明显，行业龙头依然在抱团走趋势，而没有业绩支撑的题材股跌的连绵不绝，市场不再以小为美，投资者的审美在持续进化中。

市场总体属于存量博弈，成交低迷，加上经济不好，很多行业都在吃老本，这种情况下选赛道和选股都是越来越难。

前几天看了国君研究所所长黄燕铭的演讲《在分散性的行业里寻找未来十年的龙头》，很有收获，归纳一些要点分享给大家。

1. 看似夕阳产业的领域也可以诞生牛股。

很多传统行业的发展过程都有一个规律，就是在行业增速放缓时，龙头企业的业绩利润和市场份额会大幅提高，市场份额的集中度大大提升，这个其实很好理解，当行业红利消失，大公司可以通过打价格战、加大研发、抬高成本等手段击垮小公司，等小公司陆续离场，激烈的价格战自然消失了，寡头公司的盈利能力会大幅提高。

2. 水泥行业的发展历程

2000年，卖一吨水泥只赚几块钱，行业集中度非常分散，前十大水泥公司加起来的市占率也就30%。

20年后的今天，龙头海螺水泥一家的市占率就有50%，整个行业被几个寡头瓜分完，海螺水泥的利润率堪比科技公司，股价涨了几百倍。

3. 家电行业的发展历程

做彩电的厂家特别多，有长虹、TCL、海信，还有孔雀、西湖、牡丹、金星等等，冰箱的竞争也很激烈，卖一台冰箱只赚20块钱，整个家电行业都在疯狂的价格战。

打了十几年之后，一批企业在市场竞争中被迫离场，价格战结束，海尔、美的、格力等杀出重围，成为大牛股。

4. 传统行业出牛股的共同特点

（1）20年前，市场极度分散；

（2）行业增速减缓

（3）出现激烈的价格战

（4）在20年的时间里，通过不断提高企业自身的经营管理效率，在竞争中胜出，把行业内大量的低效率企业逼迫出清

（5）活下来的有竞争优势的企业享受了最后胜利的成果

以上内容其实很有借鉴意义的，在经济高速增长的时候，因为行业蛋糕不断增大，大家都闭着眼睛赚钱，这个时候选一些小公司，成长性可能会超过龙头，但经济增速放缓之后，龙头公司的竞争优势显现，成长性反而会超过小公司，这两年的分化行情能印证这个理论。

目前的白酒行业也正在发生这个进程，龙头公司不管怎么提价还是供不应求，份额持续提升，二三线的日子却越来越难过。

试想一下，医药行业、食品行业、化工行业...未来也一定会这样发展的，当然，我们不能无脑推演，还是要结合企业的管理能力和行业的竞争格局，毕竟中石油刚刚跌破历史新低...

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1. 医保谈判的第二天，糖尿病药物被大幅杀价，医保局谈判专家给出的意向价格在原价基础上压价了90%。胰岛素龙头通化东宝午后一度跳水大跌6%。

通化东宝遇到了一点问题，一方面是糖尿病药物存在大幅降价的预期，这对公司的营收冲击很大；另一方面，三代胰岛素上市之后极有可能挤占二代胰岛素的市场份额。

2. 3000亿市值的安防龙头海康威视炸雷，公司发布公告表示，董事胡扬忠和龚虹嘉因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

网上流传着一张截图，看上去问题不大。

3. 港股大跌，具体原因不表，希望早日平静。

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市场估值全景图：

(PE百分位：比如上证50当前PE为10倍，历史最高PE为20倍，则百分位为50%)

中线应该继续持有优质消费（白酒、食品、调味品）等，以及一些低估值的蓝筹（银行、基建）等。

祝大家好运，祝A股长虹。