2016年业绩预告符合预期，未来有望成为显示材料和半导体材料双龙头

飞凯材料(300398)

　　公司公告：2016 年归属上市公司股东净利润区间为 6313-8417 万元（YoY-20~-40%），其中Q4 归母净利润区间 964-3068 万元（YoY-56~+39%，QoQ -44~+78%）。主要原因为：1）紫外固化光纤光缆涂覆材料由于市场竞争激烈价格同比下滑；2）“紫外固化光刻胶项目”尚未达产，产品推广未达预期；3）总部及研发中心报告期开始计提折旧，对外投资等费用增加。

　　收购和成显示，定增价提供安全边际，强势切入液晶材料领域。大股东大比例参与定增收购江苏和成，员工持股表明长期看好公司发展。公司实际控制人张金山通过间接持有 100%上海塔赫出资 0.9 亿元，董事长配偶王莉莉出资 1.925 亿元参与定增收购江苏和成，定增价格65.75 元/股，彰显对本次并购的信心及对公司发展的长期看好。公司 2016 年 6 月 13 日员工持股规模 5000 万，购买均价约 59.73 元，提供安全边际。

　　收购大瑞科技、长兴昆电进军封装材料。大瑞科技是国内前五大焊接球供应商之一，长兴昆电主要生产用于半导体、集成电路等封装用的环氧塑封料，2016 年 1-10 月实现营业收入7340.78 万元，营业利润 60.86 万元。公司收购大瑞科技、长兴昆电之后可以完善公司在封装材料领域的布局，与公司湿化学品一起发挥协同效应。

　　盈利预测和估值。 日本设立孙公司布局光刻胶，公司有望打造电子材料新平台，增发后约 70亿市值对应明年 2 亿元备考业绩只有 35 倍估值。维持增持评级，维持盈利预测。预计 2016-18年 EPS 为 0.70 元，1.30 元，2.50 元，当前股价对应 16-18 年 PE 为 86X、46X 和 24X。

　　风险提示：1）新市场投产低于预期风险；2）产品毛利率下滑风险；3）外延扩张低于预期。