金志宏：配对交易是获取绝对收益的中性策略

北京金泰达投资管理公司总经理金志宏

和讯股票消息 北京量化投资学会副会长金志宏指出，相对价值策略包含三种类型，即可转换套利、固定收益套利、股票中性策略。配对交易是股票中性策略的一种，该交易策略或获取的收益是不随着大盘的涨跌的阿尔法收益。

所谓配对交易，就是通过对股票历史价格走势的统计分析，选出有相似价格走势的股票对，当两者价格走势出现明显分离时，卖空相对价格走势偏高的股票，买入相对价格走势偏低的股票，构成一对组合，当价格走势回归到正常水平时进行平仓操作，锁定价差收益。是一个绝对收益的市场中性策略。

以下为文字实录：

和讯网：金总，相对价值策略和配对交易在量化投资领域处于什么样的位置，您能谈一下吗？

金志宏：很多时候我们的网友比较熟悉绝对价值策略，我们买卖股票的时候，交易的是这种股票的绝对价值，通过钱的买和卖啊。但是在对冲基金里，因为对冲基金在中国刚刚发起，大家可能不太了解相对价值策略，所以，我今天一开始首先给大家简单介绍一下相对价值策略。

相对价值策略就是和大盘涨涨跌跌没有关系的策略。举个例子，比如相对价值策略有三种，可转换套利，可转换债。它可能是一种期权又是一种债，它和股票之间的转换是可转换套利。还有固定收益套利，就是我们的债券和债券金融衍生品之间的一种套利。这两种套利我们不详细展开讲了，这两种套利都是相对价值策略的一种。

第三，股票中性策略，这是我们今天要研究的配对交易的一个最主要的策略，股票中性策略，大盘在涨在跌，我们可以做空一个股指，同时我们买入现货股票，保持我整个现货头寸和市场没有关系的一种策略，就是beta中性策略。

说到这里我简单给大家讲一下什么是beta，什么是阿尔法。

我们大盘在涨在跌，我们的股票也在涨跌，随着大盘涨涨跌跌的收益我们叫做beta收益，还有另外一种收益叫做阿尔法收益，一会儿我们可能会简单给大家介绍到的配对交易是阿尔法收益。我们的收益是不随着大盘涨涨跌跌带给我们的收益叫做阿尔法套利，叫做市场中性。因为它完全没有了这种系统性风险，所以，这种策略就是我们以后对冲基金要做的一些东西。

和讯网：据我所知，量化投资这种手段应该是从国外所引进的，作为配对交易以来国外就有，那么它对A股是否适用？在我们使用的过程中是否有所改良？

金志宏：它来自于华尔街，华尔街的一个交易团队在上世纪发明了一套姐妹对股票策略。我先卖出一个股票，在卖出一个股票的同时买入一只股票，同时做两个股票不同方向的交易。如果卖的股票跌了，买的股票涨了，我就把买的卖掉，把卖的又买回来，这样我就实现了股票之间的相互转换，这种转换给我们带来的策略，就是我们今天想要介绍的这种配对交易，简单说就是这样。