历经2007年美国次贷危机的投资人必然对2大元凶-住房抵押贷款证券(Mortgage-Backed Security,MBS)、抵押债务证券(Collateralized Debt Obligations,CDO)印象深刻,而电影《大卖空》(The Big Short)的主角原型贝瑞(Michael Burry)近日警告,下1个出现类似泡沫的金融产品就是各种指数型基金、ETF,且週期拖越长,崩溃就会越严重。《大卖空》改编2007至2008年全球金融危机期间几位操盘手的放空事蹟,贝瑞便是其中1位。他週二在给《彭博》的1封电邮中指出,指数型基金和ETF正使股票和债券的价格膨胀,非常类似先前的次贷抵押。“而这个CDO市场不是由基本面的安全评级分析来定价,是靠一个已被推翻的风险模型。像大多数泡沫一样,它持续的时间越长,崩溃就越严重。”据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据,随著越来越多投资人避开股票、涌向指数型基金,被动投资已佔据了近半的股票市场。晨星(Morningstar)则指出,不到10年的时间,仅被动基金市场便已膨胀到超过3兆美元。这些基金几乎囊括所有可追踪指标,如标普500指数或罗素2000指数。当全球数兆美元的资产都与这些股票挂钩的情况下,贝瑞形容像是“电影院越来越多人,但出口大小却不变”,全球股票和债券市场流动性现在又更低,一切恐怕会变得更糟。其他知名投资人也警告被动投资隐含风险,如华尔街“新债王”、双线资本创办人冈拉克(Jeffrey Gundlach)便称这是“羊群行为”(Herd Behavior,从众心理),且已到了疯狂状态。