尽管已从国际大投行研究部高管“退居”，张化桥的心却未远离过风云变幻的二级市场，也没有停止过对投资的思考。继《一个证券分析师的醒悟》之后，瑞银原研究部主管、慢牛投资公司董事长张化桥近日又出书《避开股市的地雷》，继续向投资者“吐真言”。[专家称鼓励长期持有，A股才能更健康 你怎么看]
在上海接受《第一财经日报》专访时，张化桥表示，“2012年A股不给力，还是因为太贵，但真正有价值的股票投资，是寻找估值不合理的优质公司。”
日报：近两年，A股相对全球资本市场的表现是比较逊色的，您认为后市会怎么样？投资者应该吸取怎样的教训？
张化桥：中国股市有三类“地雷”，分别由上市公司或其大股东、高管，以及投资者埋下。上市公司埋下的“地雷”通常包括假账、报喜不报忧等。这类情况在全球各个金融市场都存在，但中国股市显得十分严重，因为造假者的违法成本太低，监管部门的监管效能又不高，股民维权成本太高甚至找不到维权的路子。第二类“地雷”是，主管部门或地方政府帮助上市公司“造假”、给予特定的政策优惠使之“做”出好看的数据、低价注资等手法，都是不恰当的行政干预行为，目前也很难得到实质的监督与制约。第三类“地雷”由股民自己种下。绝大部分散户都知道“安全边际”、“量力而行”、“股市风险”等常识，但其行为基本上违反了这些要求，反映出过度的投机性、盲目自信、侥幸心理。
目前A股二级市场投资环境依然不成熟，分析师、基金经理和股民都缺乏独立思考。如果可以给监管层提出建议，我认为，应该大幅提高股票交易的佣金和印花税、实行T+3交割模式，甚至买入股票后就强制实行1个月禁售期，借此敦促投资者在做投资决定的时候审慎，尽可能地充分调研，减少频繁换手交易，鼓励长期持有，这样二级市场才更加健康。
日报：实体经济乏力和股市萎靡之间有怎样的联系？A股估值到哪个阶段才算合理？
张化桥：实体经济和股市并不是正相关关系，比如2000至2005年，中国宏观经济增长非常好，但股市同样表现很差。我认为，A股当前的问题仍然是估值偏高，所以股票跌的可能性大于涨的可能性，投资者信心虚弱。
日报：您会如何大浪淘沙地选股？
张化桥：大部分很便宜的股票不值得投资，我会选择买卖的股票是估值定价不合理的优质公司。要把上市公司的品质放在首要位置，选择5至10年内有前途的行业、好的商业模式和公司，再从中选出管理层品质高的公司，在这些前提之下，最后看估值，估值最好是越低、越不合理越好，如果不是那么便宜，就要找贵得不离谱的公司。而现在很多投资者还在“垃圾堆”里找便宜公司，这并不正确。
日报：随着金融市场的开放，国内出现全球资产配置的潮流，很多买方机构认为这是实现绝对收益的全球对冲。
张化桥：如果不改变投资股票的方法，无论投资哪个市场，结果都一样。我不明白为什么会有人舍近求远，而且任何对冲都不会完美，成本也很高，况且美股现在估值很高。如果让我选择，我倒是会关注泰国、菲律宾等东南亚股市，这些经济体在过去10年中经历改革调整之后，已经有效地实现效率提高、社会体制进步，我对这些经济体的上市公司很有信心。今年以来，菲律宾股市和泰国股市分别上涨25%和27%。
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