2017年11月25日，在北京举办的第二届全球投资者大会，价值投资研讨会上的演讲稿
首先我非常感谢奥马哈价值投资教育与研究中心举办这次投资者大会，也非常感谢在座的每一位嘉宾给我这样一个机会，与大家分享我20多年来投资获得感悟。今天我要跟大家分享的主题是：“在股市方向比勤奋重要100倍——巴菲特思想改变了我的人生。”
这里的方向指的是什么呢？我们知道股票可以用来投资，也可以用来赌博。选择投资还是选择赌博就意味着选择了不同的道路和不同的方向，不同的方向决定了不同的命运。我曾在股市赌博的道路上奔跑，付出了艰辛的努力，换来的却是一败涂地。21年前受巴菲特思想的启发走上了价值投资道路，并没有付出什么艰辛的努力，却从成功走向了成功。我想我的投资故事充分说明了“在股市方向比勤奋重要100倍”的道理。
下面我就和大家一起分享我的投资故事，我下面要和大家分享的内容包括五个部分：（一）三年地狱般的生活、（二）一篇文章改变命运、（三）我为什么要投资房产、（四）价值投资为什么容易赚到钱。（五）请铭记“在股市方向比勤奋重要100倍” 的箴言。
（一）三年地狱般的生活
24年前，也就是1993年1月份，我盲目进入股票市场、痴迷技术分析、听股评、猜涨跌、频繁买卖股票、陷入了疯狂的赌博游戏不能自拔。一年多的时间投入股市的钱几乎亏损殆尽。就像生活在地狱里一样。
尽管自己一败涂地，但是我却不死心，错误地认为自己是在交学费，认为自己交了这么多的学费的同时，已经积累了很多知识和经验。一天早晨我和我爱人说：“我一定要用别人的钱把咱们家赔的钱赚回来。” 说来也巧，我很快就找到了一位资金量很大的合作伙伴。但是，经过一年半的合作，有赔有赚但是最终还是给人家赔了钱。
1996年1月19日，上证指数跌破了一年多以前的低点524点，我陷入了深深的绝望之中。感叹这样大的股票市场没有我的立足之地。自己炒股一年半亏损的一塌糊涂，跟朋友合作一年半，最终还是给人家赔了钱。朋友对我的信任已经到了崩溃的边缘。失去了大资金的支持自己最后的翻身希望也要破灭了。当时好像有个声音对我说：“你已经付出了最大的努力，但是你已经彻底失败了，任何抗争都是没有意义的。” 放弃一切抗争的念头令我获得了片刻的释然。这一刻我感觉是那样的凄惨和凄凉，我品尝到了心灰意冷的滋味。这件事情过去了20多年了，我至今清晰记得当时的场景。
（二）一篇文章改变命运
1996年1月24日，美籍华人孙涤教授撰写的中国第一篇介绍巴菲特的文章 “证券投资巨擘——华伦·布费” 发表在上海证券报上，华伦·布费就是当时巴菲特的译名，文章介绍了巴菲特传奇式的投资故事，和独特的投资理念深深地触动了我。
摄于2017年，与20多年前合作伙伴合影。
一天晚上我把朋友请到家里，向他介绍巴菲特传奇式的投资故事，和巴菲特独特的投资理念。以及我利用巴菲特投资理念寻找到的投资机会。朋友听了我的讲解重燃了对我的信任。我20多年价值投资的故事从此拉开序幕，命运发生了彻底的改变。
这份挽救我命运的报纸至今被我珍藏着。今年5月我参加巴菲特股东大会期间，巴菲特为我了珍藏21年的这份报纸签字，令我感到无比的兴奋和自豪。
在正确的道路上，我不仅收获了大量的财富，还获得了大量的荣誉
2010年我获得了北京电视台最佳研究员奖。
2015年我获得首届全国股市民间高手大赛优胜奖
2015年被清华大学证券投资牛人会聘为顾问
2015年被誉为解读《巴菲特之道》荣誉嘉宾
2015年为介绍巴菲特经典著作《巴菲特之道》撰写序言《远离喧嚣》
2016年在参加全国首届财经网红大赛，获得特别奖“价值投资传播奖”
（三）我为什么要投资房产
回过头来看我们发现1996年1月19日上证指数跌破524点后，股市处在一轮长达5年大牛市的底部。上证指数从500点附近经过5年的时间上涨了4倍多，2001年4月我获利3倍多卖出东电B股时。股市处于一轮大牛市的顶峰2200点附近，股票平均市盈率超过50倍。泡沫现象非常明显。我跟合作的朋友说：“股市连看都不值得看。”我就离开了股票市场开始转投房产。
我为什么这样做呢？因为用当时的房价除以一年的租金，换算出来的房产市盈率只有10倍，也就是说投资房产的回本期只有10年。反观当时的股票，平均市盈率达到50多倍，也就是说股票投资需要50年的时间才能收回本金。显然10年收回本金比50年才能收回本金强太多了。这就是当时我离开股市投资房产的理由。
2002年证券市场周刊采访我的时候。我谈了当时对房产投资的看法我说：”以适当的价格购买一些地段好的小户型房产出租，以5年、10年、20年的眼光看，这是最稳妥和最安全的投资方式。虽然短期内投资收益不高，但是简单，也非常符合巴菲特思想，也符合中国的国情。（当时用我的小名“国强”接受采访的）
我这个决定令我的资产再次产生了一次飞跃，同时避开了接下来的几年大熊市。我这样做不是我具备了预测涨跌的能力，而是因为我不在预测涨跌。运用巴菲特投资理念寻找那些简单通俗易懂可以获得合理回报的投资机会的结果。
（四）为什么说价值投资很容易赚到钱。
2015年3月，我参加全国股市民间高手大赛，获得了“优胜奖”。当时用的是2014年1月1日至当年12月31日的股市账户记录参赛的。我当年的获利达到68%。68%的收益在参赛选手中并不算太高。但是这个账户在一年中除了用上市公司派发的现金红利购买了点股票外，没有其他任何交易。大家想想这钱是不是赚的很容易呢？在这一年中我几乎不怎么看盘。
反观进入股市的前三年频繁买卖股票，持有股票的时间很少超过一个星期的时间。
比如2013年10月7日。疯狂追涨以38.5的价格买延中实业股票，三个交易日后认赔卖出亏损35%。反差为什么会这样大呢？原因是进入股市的前三年，我玩的是技术分析猜短期的涨跌，这样做必然要时时刻刻关注行情的变化，股市大起大落必然引发情绪的大幅波动。在贪婪和恐惧两种情绪的反复刺激下，追涨杀跌就是必然的结果。
反观价值投资购买了价值被低估的股票后，可以远离股市不看盘，情绪保持一种稳定的转态。这是价值投资赚钱很容易真正的奥秘所在。巴菲特老师格雷厄姆说：“无论你在数学方面、财务方面有多深的造诣，如果你不能控制自己的情绪，你依然无法从股市中获利。”由此可见控制情绪有多么的重要。
巴菲特曾说：我认为奥马哈是一处更能使人心智健全的地方。我过去常常感到，当我返回纽约去工作时，哪里太多的刺激会使我终日心神不宁，只要你有常规量的肾上腺素，你就会对这些刺产生不适，这样过一段时间可能导致疯狂的行为。”这段话说的是巴菲特总结1956年至1958年在老师基金里工作，与股市近距离接触带给他的感受。终日心神不宁。1958年巴菲特老师退休，巴菲特离开了华尔街，回到家乡从此不看股市实时行情，巴菲特传奇式的投资股市从此拉开序幕。
有人问巴菲特价值投资的精髓是什么？巴菲特回答道：“独立思考和内心的宁静。”通过上述我们不难发现价值投资容易赚钱的秘密是：可以远离股市，情绪保持稳定。这点是技术分析做不到的。
（五）请铭记“在股市方向比勤奋重要100倍” 的箴言。
2016年1月13日上海证券报出版了纪念专刊，纪念孙涤先生撰写的中国大陆第一篇介绍巴菲特的文章发表20周年。我应邀为专刊撰写了纪念性的文章，题目就是我今天跟大家分享的主题”在股市方向比勤奋重要100倍——巴菲特思想改变了我的人生。我希望通过我的故事使越来越多的股市参与者能够铭记：“在股市方向比勤奋重要100倍。”的道理。谢谢大家听我讲了这么多，谢谢大家！谢谢！
杨宝忠远离喧嚣投资者心灵的港湾
联系客服
