认知市场：投资的坐标

投资股市，我们先要有一个股市外的坐标：通常来说，股市只是资产配置的一部分；通常来说，年轻人最核心的投资资产是自己。

其次，进入股市投资，我们首先要对股市有一个基本轮廓，这个轮廓，就是认识市场。这样才不会在暴涨暴跌（波动）中迷失自己。股市的投资有两大特性，第一，是长期回报远高于债券；第二，是年度波动性极大。

（一）股市的长期回报远高于债券

根据西格尔教授的《股市长线法宝》的统计，1802年，1万美元的股市投资，到了2008年，扣除通货膨胀后，能达到56亿美元。而投资长期国债，只有800万美元。而黄金只有2.6万美元。股票通过盈利增长和鼓励分红产生的内部价值；债券通过利息支付。

1926年以来，如果加上通货膨胀，股市的回报率就不只是7.2%，而是10.6%。这也就是我们通常说的，股市的合适回报假设每年百分10的原因。

（二）股市中短期的波动极大

我们通常说投资股市的风险，主要是其在以年的尺度上波动极大。有可能一年指数上涨百分60，也有可能一年股市下跌近百分40。

（三）股市的超长期波动很小

下图可以看出来，股市从1年到50年的波动范围慢慢缩小。上限下限分别为7.7和5.7。（加上通胀每年回报8-10）这就是对于普通人来说，股市的最佳策略是长期投资策略的原因。

（四）债券的总体回报远低于股市

1826-2008，美国长期国债的名义回报（未包括通胀）只有5.7，每年低于股市5个点。所以，如果长期配置的考虑，我个人认为股市可以多配，债券低配。

（五）股市的上涨来源于哪里

股市的盈利主要来源于企业的盈利。这篇文章的主要来自于《共同基金常识》的论述，下图一目了然：

（六）重要的是企业未来的盈利能力，而不是市场波动

投资最核心的是企业，因为市场的波动大多时候难以把握。当然能把握的，就能把股市当做取款机。

企业最核心的是未来的盈利增长率。当你知道你买入的股票不贵的时候，那么，企业的盈利增长能力，就是你唯一需要关注的事情了。

（七）沪深300投资价值极高

沪深300的投资价值极高，并不是因为股市的估值特别低。而是因为有两个很特殊的加分项

1、免资本利得税，长期持股分红扣税低。

2、有摇新的福利。假设股市的回报10，摇新的回报10，那么，每年的股市回报就是20。这个福利含金量之大，相当于再双倍的股市回报。