化工行业：布局新兴产业 掘金功能薄膜

功能薄膜前景广阔。功能薄膜将在战略新兴产业的中扮演重要的角色，应用前景广阔，蕴藏巨大的投资机会。功能薄膜性能、应用领域各异，技术壁垒较高，我们将其难点主要归纳为原料、配方及工艺、设备。3 个方面具有优势的公司，未来都将获得良好的发展空间。在众多功能性薄膜中，我们重点看好的依次是光学薄膜、光伏薄膜、锂电池隔膜、水处理渗透膜、高阻隔包装膜。
　　光学薄膜进口替代空间大。全球光学薄膜170 亿美元市场，国内液晶产能迅速扩张，国内光学薄膜企业面临难得发展机遇。扩散膜领域有望率先突破，高透明聚酯原料和精密涂布是其技术核心。关注佛塑科技、康得新。
　　光伏薄膜前景广阔。光伏行业过去5 年10 倍增长，带动光伏薄膜需求。
　　光伏薄膜主要包括氟膜、聚酯基膜和EVA 胶膜，原料和配方改性和核心技术。国内公司在聚酯基膜、EVA 胶膜及背板领域迅速崛起。推荐东材科技，关注红宝丽、鑫富药业等。
　　锂电池隔膜期待电动汽车市场。消费电子保证需求20％稳定增长，电动汽车将带动需求数倍增长。成孔工艺是隔膜核心技术，干法工艺更加受益于电动汽车的普及。推荐佛塑科技，关注南洋科技、沧州明珠和大东南。
　　水处理膜受益于节能环保政策。"十二五"期间，国内海水淡化膜的市场空间在12-18 亿，MBR 膜的市场空间在12 亿元左右，行业的爆发性增长取决于节能环保标准的大幅提高，建议关注龙头企业碧水源和st 汇通。
　　高阻隔膜受益于消费升级。传统包装膜需求稳定，消费升级带动高阻隔膜的占比提升。高阻隔原料及多层共挤复合工艺是关键。建议关注浙江众成。
　　投资建议：综合市场空间、技术储备及估值，我们重点推荐东材科技、佛塑科技，建议关注碧水源、浙江众成、乐凯胶片、康得新、南洋科技。
　　风险提示：技术风险，人员流失和产业政策影响。