江西发现世界级钨矿钨金属概念股将受益
江西省地矿局宣布，近期又在赣东北浮梁县朱溪矿区发现一世界级大钨矿，仅以目前工作量计算，其控制的钨铜金属量已超过100万吨。这是继2010年赣西北武宁县境内发现特大型钨矿后，江西省老矿区找矿的又一突破，使江西钨矿资源形成了赣南、赣东北、赣西北三足鼎立的新格局。由此，江西省“世界钨都”的影响力进一步扩大。
据悉，朱溪矿区目前钻孔已穿透的最大矿体厚度449米，最高品位达8%，平均品位为0.64%-0.65%，相当于工业品位的5倍，同时还穿透了近30米厚的共生铜矿体。然而，江西省地矿局专家透露，目前的钻探工程极可能只控制到矿体的扫帚把，更大的扫帚身还未找出。另一方面，目前武宁县探明储量106万吨的特大型钨矿正在有序开采、加工中。
值得注意的是，国土资源部近期召开的2013年全国找矿大会上传出消息，正考虑下放整装勘查矿区审批权，包括实施方案审核权、矿业权设置方案审批和整装勘查矿业权审批。分析人士称此举鼓励找矿开放，将极大刺激地方矿产勘查的积极性，推动社会资本进入勘探事业。在此背景下，各地再涌现一批新矿产资源指日可待。
行业层面上，不同于其他有色金属(行情 专区)的弱势格局，钨系产品报价坚挺，五矿有色上周再次提高钨精矿指导价。生意社数据显示，五矿有色5月24日65%黑钨最新报价为13.8万/吨，65%白钨13,7万/吨，较5日报价分别上调0.3万/吨和0.2万/吨，调整幅度为2.2%和1.5%。据了解，本月起，五矿有色报价调整为一月两次，分别是月初和月中。
A股上市公司中，章源钨业(行情 股吧 买卖点)、江西铜业(行情 股吧 买卖点)等当地相关公司有望直接获益；厦门钨业(行情 股吧 买卖点)、辰州矿业(行情 股吧 买卖点)、洛阳钼业(行情 股吧 买卖点)等其他钨金属概念股将间接受益。
贵研铂业(行情 股吧 买卖点)：主业符合预期，剥离元江镍业助增长
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：王雪莹日期：2013-04-07
主业符合预期。公司发布2012年年报，2012年实现营业收入42.3亿元，同比增长41.55%，净利润0.3亿元，同比下降20%。实现每股收益0.19元。公司业绩下滑主要原因是由于参股的元江镍业亏损2000万元。公司主业方面基本符合预期：汽车(行情 专区)催化剂实现销量124.69万升，同比增长14.24%；二次资源销量146.52吨，同比增长57.41%。
期间费用略有下降。2012年期间费用率3.49%，较2011年下降0.91个百分点，主要是期间费用增速小于收入增速，且财务费用微降4.4%。
资产减值损失同比下降30.22%，主要是由于公司运用套期保值手段防范贵金属价格波动。2013年一季度业绩预增50%。预计2013年一季度实现净利润1000万元，对应EPS0.07元，业绩增长主要原因一是贵金属回收、汽车尾气催化剂业务稳步增长，二是元江镍业的剥离明显改善业绩。2013-2014年业绩有望进入高速增长期。公司高速增长动力首先是募投项目贵金属再生及汽车尾气催化剂业务的放量，其次是剥离元江镍业的业绩改善。我们看好公司贵金属回收和汽车尾气催化剂业务的发展前景。
贵金属再生业务：时机已到，蓄势待发。我国正在成为世界上最大的铂族金属消费国，但铂族金属储量仅占世界的0.48%，资源十分稀缺。由于全球铂族金属市场供需格局日益偏紧，再加上资源国对铂族金属出口的限制，当前中国发展铂族金属再生业务已势在必行。贵研铂业凭借其在贵金属领域多年的技术积累，已成功抢占国内铂族金属回收的市场先机，无论是回收渠道还是提取技术，公司优势地位短期无法撼动。此外，随着中国贵金属废弃物高峰的到来及公司年回收5吨贵金属募投项目的建成，贵金属再生业务将成为公司业绩增长的最大动力。汽车尾气催化剂业务：成本及原材料(行情 专区)优势明显。
雾霾治理将催生出高速增长的尾气催化剂市场，另一方面中国汽车尾气催化剂将在2013-2014年迎来更新高潮，预计2015年需求量将达4653万升/年，年复合增速达15.4%。与竞争对手相比，公司汽车尾气催化剂产品具备明显的竞争优势：1)通过不同金属配比实现成本控制，综合(行情 专区)成本优势显着，成本低约20%；2)铂族金属原材料有保障，能够实现部分自给，粗略测算自给率在50%左右。公司凭借其成本与原料优势，再加上战略投资者的引入，销售渠道已逐步打开，目前公司汽车尾气催化剂产品已成功进入某些德资和法资品牌的供应体系。
风险提示：1)销售渠道扩展低于预期；2)募投项目投产进度低于预期。
辰州矿业：业绩略低于预期，下调未来盈利预测
类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：叶培培日期：2013-04-11
2012年公司业绩同比下滑1.41%，略低于预期。公司2012年实现营业收入47.29亿元，同比增长15.87%；实现归属于上市公司股东的净利润5.37亿元，同比下滑0.68%；实现基本每股收益0.7元，同比下滑1.41%，略低于我们0.78元的预期。报告期内，公司决定向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
矿产金产量略低是业绩低于预期的主要原因，毛利率被产品价格下滑所拖累。
报告期内，公司自产黄金2.304吨，同比减少7.69%，略低于我们预估的2.66吨，原因是甘肃加鑫矿业的矿山巷道的贯通工程慢于预期且本部沃溪金矿因禀赋因素产量有所下滑，导致今年公司自产金量同比下滑，同时成本上升，这令公司黄金业务毛利率下降8.22个百分点至19.11%。报告期内，公司生产锑品27,192吨，同比增长16.95%，其中精锑6,280吨，氧化锑14,393吨，含量锑6,402吨，乙二醇锑117吨；受累于锑价2012年同比下滑21%，公司精锑毛利率也下滑5.34个百分点至40.61%。另外，公司还生产钨品2,149标吨，同比增长13.16%，其中仲钨酸铵1,846标吨，同比增长15.52%，钨精矿303标吨。
多项目建设持续推进，未来资源储量有保障。报告期内，公司已完成安化渣滓溪5000吨/年精锑扩建工程，而年产乙二醇2000吨和甘肃加鑫450吨/日选厂建设项目均已进入试车运行，预计2013年均将贡献一定利润。资源方面，报告期内，公司共保有黄金储量48.49吨，同比增长10.74%；保有锑22.54万吨，同比增长8.46%。公司通过与中南大学、湖南省地矿局403地质队等专业探矿机构建立了战略合作关系来增强内部增储的探矿工作，保证未来资源量以10%左右的速度稳定增长。
下调未来公司盈利预测。根据公司项目规划，我们预计公司未来3年矿产金增速将保持在10%左右。但考虑到未来金价不及预期，我们下调公司2013/2014/2015年每股收益至0.78/0.86/0.91元(原2013/2014EPS为0.86/0.94元，隐含2013/2014/2015金价假设为365/345/335元/克)，对应目前股价PE为24.8/22.5/18.5。考虑到业绩仍有稳定增长，维持公司增持评级。
铜陵有色(行情 股吧 买卖点)：成本上升、金属价格下跌导致毛利率下降
类别：公司研究机构：海通证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：施毅，刘博日期：2013-03-26
事件：公司近期公布2012年财报，去年公司共实现营业收入772.59亿元，同比增加9.21%；实现归属于上市公司股东净利润9.24亿元，同比减少35.49%；实现摊薄后每股收益0.65元，同比减少36.27%。预计13-15年EPS0.81、0.85和0.86元。
点评：主要产品量增价减：公司收入增长主要源于主要产品产量增加，2012年公司主要产品价格出现下滑，除黄金价格同比上涨3%以外，铜现货价格同比减少13.5%，而白银和铁精矿均价分别下跌15%和22.5%。报告期内，公司自产铜与去年基本持平，黄金较上年增长0.33%，白银增长7.84%。
毛利下滑主要源于成本快速增长：公司主营业务毛利率为3.7%，同比减少1.8个百分点，毛利率下降的原因主要是成本快速增长，营业成本同比上升11.33%，快于收入增速。同时，公司费用率有所下滑，除财务费用由于汇兑收益减少而同比有较大增长外，销售费用和管理费用率均有所下滑。而部分子公司上一年度出现较大亏损导致少数股东损益出现负值，如赤峰金剑铜业有限公司去年亏损2.78亿，在出售3%股权后，今年赤峰金剑将不再受公司控股。
未来资源注入空间巨大：目前公司铜资源量200万吨，沙溪铜矿注入完成后将增至248万吨，资源自给率进一步上升。集团层面仍有900万吨权益资源，未来进一步注入的空间巨大。
投资建议：行业层面：欧元区债务危机将过，短期铜价受风险偏好回暖而上升；中期而言，汽车、家电(行情 专区)等需求回落，同时库存较高，铜的融资性需求在下降，建议谨慎对待铜价；长期由于中国增长模式发生改变，下游需求难以回到前十年增长，同时海外矿山供给增加压制铜价上升。公司特点：相对其他铜冶炼公司，铜陵有色在增发后自给率的提升将使得业绩大幅增长，同时较高的期间费用也可以不断回落。预计13-15年EPS0.81、0.85和0.86元，鉴于行业平均市盈率(TTM)为28倍，给予公司2013年EPS25倍估值，六个月目标价20.25元，给予增持评级。
风险提示：公司主要风险源于铜价的大幅下跌。所以二季度主要利空公司的因素有：欧债危机的加剧爆发，中国通胀压力上行导致投资增速放缓。
联系客服
