可转债ETF上市了，T 0队伍再壮大

可转债的投资价值

对于绝大多数读者来说，直接开讲“T+0”有些太唐突了，还是要有些基础作为铺垫的，所以先来简单说说可转债的投资价值。

可转债是一种特殊的债券，兼具债性和股性，有点像雌雄同体，在不同的市场环境下，可以呈现出不同的个体特性，在熊市有债底，由于可转债到期不能转股就得兑付本金和利息，下有保护，也就是我们常听说的“退可守”。在牛市，由于转股价是确定的，股价上涨也会带动可转债价格上涨，这就是“进可攻”。

可转债整体的走势，与股市更趋同，长期收益比较高，回撤和波动都比较小，长期投资的性价比较为突出。

不过可转债投资很忌讳买在高点，当转债股性尽显，债底保护就沦为空谈了。所以谈论投资价值首先要从股市开始，2800点，我A贵不贵？无论怎么分析，我想绝大多数人都会认为我A并不贵，甚至有点便宜。

当然我A便宜不等于可转债也便宜，目前可转债的估值水平处于历史均衡位置，肯定会有人问可转债的估值怎么估，一个很重要的参考就是加权的溢价率，也就是转债价格相对于转股价格的溢价，这是衡量可转债市场很好的温度计，现在这个温度计大概处于中间。

可转债的升温一直在持续，这个冷门投资品种，现在普及程度越来越高，市场热度越来越高，溢价水平有望继续提升。中短期视角下，可转债的投资价值还是比较突出的。

不过可转债的规则比较复杂，每只可转债条款又可能有很大的差异，部分可转债规模较小，很容易被资金操纵炒作，刚刚过去的3月，很多新手就被游资狠狠收割了一波。如果没有时间和精力钻研可转债，建议还是通过可转债基金来投资可转债。

可转债指数的投资价值

博时可转债ETF跟踪的指数是中证可转债及可交换债券指数，指数代码是931078。这个指数和我们常常看到的中证转债（000832）是有区别的。

区别主要在于加入了可交换债，可交换债也是广义上的可转债，与可转债最大的区别是，可交换债的“转股”是换到上市公司原股东持有的股票，拿到的是存量股票，而可转债的转股，是新增股票，会稀释上市公司业绩给股价造成压力。

数据来源：Wind，统计周期：20030103-20200410，年化波动率使用统计周期的平均日波动率年化计算