科技是继续拿着还是卖了？| 周报140

一、

最近越来越多投资者问到科技主题基金是继续持有还是卖出。

投资决策不能靠猜，首先要有清晰的判断依据。

我们从估值和基本面两个角度分析。

1、估值。

这是最简单有效的分析角度，我们主要中证TMT指数自2012年1月发布以来的估值情况。

从市盈率来看，目前市盈率42.28倍，处于54.5%的历史百分位，估值在合理水平。从过往来看，该估值位置及以上买入后持有1年的盈利状况分布并不理想。

从市净率来看，目前3.74倍，估值百分位74.6%，估值处于偏高水平。

从过往来看，该估值位置及以上买入后持有1年的盈利多数处于负收益。

2、基本面。由于科技强国上升为国家战略，政策面对于科技股发展非常有利，不能简单以估值来进行当前价值评估。

但是另一方面，不是所有企业都会受益于政策。好苗子有了好政策如虎添翼，但阿斗有了再好政策还是扶不起的阿斗。目前结构性泡沫还是比较明显的。

综合考虑估值和基本面，我们认为未来科技股有再次成为市场中心的可能的，就此偃旗息鼓的概率较小。但是从追求确定性来讲，科技股机会的确定性不如优质主动管理型基金那么高。

对于那些追高买入5G、半导体等科技题材的投资者来说，现在确实面临进退两难的境地。我的建议是，主要考虑两个因素：

第一，仓位水平。如果科技仓位高，建议部分减仓，因为毕竟科技目前处于小幅泡沫的阶段，确定性不如优质主动管理型基金高。而仓位低的可以继续持有，毕竟还存在一定博弈价值。

第二，风险承受力。如果风险承受力强，可以偏向于继续持有，毕竟现在错过了之前高位减仓的好时机，后续可以等待再次高抛的机会出现。如果风格偏稳健，那么现在偏向于进行调仓，切换到确定性高的优质资产。

投资就是这样，如果你犯了一个错误，你就会陷入被动的境地，需要更多努力、勇气和决心去挽救这个错误。从科技股的投资中，我们至少应该获得几点启发：

1、不要追高价格和价值不相匹配的资产。这里特别需要说明的是：不是不能追高，而是不要追高价格高于价值的泡沫资产。如果是优质的偏股型基金，不断有创新高的能力，即使是在历史高位也是可以买入的，因为它还会继续创新高。

2、尽量避免追热点。既然已经是热点，意味着这个机会已经大部人都知道了。但是机会之所以叫机会，是因为它只属于少数人，人人都可以抓住的机会就不是机会了。比如3月份我们的全球资产抄底，就是多数人恐慌到完全无视的机会，我们用专业和经验克服了恐惧，抓住了这种“冰冷”的机会。

而在2018年11月18日，当时大家还沉浸在熊市的悲伤氛围中时，没有意识到科技股的机会，但是我们已经开始重磅布局，专门分析了科技股的机会：《注意：这个“屌丝”可能要逆袭了》。现在回头看，当时买在了近几年的底部区域，至今收益率35%，同期大盘只有5%：

而如果看估值并分析基本面，抓这种机会并不难。我当时写文章时用的估值走势图：

不过多数人的感受可能是：

事后回顾一清二楚，

当时决策迷迷糊糊。

二、

本周A股市场冲高回落，三大指数集体下跌，盘中成交量低迷，显示市场活跃度始终不高；从行业来看，28个行业仅有8个上涨，20个下跌，其中休闲服务、农林牧渔和食品饮料涨幅最好，电子、非银金融和纺织服装跌幅最大。

周五三大股指全线回调，但北向资金的净流入仍然达到了近50亿元，而本月已净流入723亿元。

“日积月累”定投计划从2019年10月开始定投至今，已投入本金76942.83元，共盈利106.04元，收益率0.14%。同期大盘下跌-4.94%。

截止4月25日，自2017年6月起步的传统定投组合累计投入72059.2元，总收益31280.24元，总收益率43.41%，年化收益率16.99%。

表内基金已经暂停定投，但属于持有状态，之后会根据市场情况择机卖出。

三、

本周五受邀参加了蚂蚁财富和兴全基金联合举办的一场直播活动，全程都非常enjoy。兴全是一家我非常尊重和喜欢的基金公司，我管理的多个组合里都有兴全的产品。而蚂蚁是我前东家，内心始终充满感激。

全场有近22万人次观看，感谢每一位来捧场的小伙伴。

直播期间，我还展示了我设计的八国熔断抄底纪念衫，并送出了我手头全部4件T恤衫。从当时反馈来看，很受欢迎的呀！来给大家看看实际效果：

经过多次改进，大家觉得这个版本如何呢？

特别提醒：

本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。市场有风险，投资须谨慎。