退休收息股，我們必須定期檢討！股票始終是股票，股票市場的變化可以很大。容許我誇張一點說吧，今日多威水的公司或者股票，都可能有一日淪落到一文不值的地步！」
我想以兩隻股票為例。第一隻是滙豐（0005），第二隻是電訊盈科（0008）。滙豐在港上市多年，經歷過無數次考驗，證明公司的管理質素相當高，可以應付市場各種挑戰！誰不知，最早引爆美國次按危機這個炸彈的就是滙豐（最終演變成2008年的金融海嘯）。直到今時今日，滙豐元氣仍未恢復，近期股價還是一浪低於一浪。」
「如果我們以收息角度看待滙豐，似乎又不太差呢？」
「同意，如果從收息的角度看，滙豐只在金融海嘯後的一兩年減少派息，近兩三年更刻意提高派息，令到股東也有不俗的回報，但妳要記住，股息回報就算有多高，都不可能抵銷股價的跌幅，因為單是今年，滙豐的股價已下跌兩成多，完全蠶食了股息的回報了！」
留心公司結構 關注併購活動「那麼，另一隻股票是甚麼？」
「另一隻股票是電訊盈科（0008），她的前身是香港電訊，以前人稱八號仔。香港電訊早年壟斷了香港的固網通訊，業務非常穩定。它可說是早年其中一隻公認優質的公用股。但科網熱潮時，現時的主席李澤楷以蛇吞象的方式，以自己持有的盈科數碼動力收購香港電訊。結果，他成功後更注入其他一些互聯網相關的業務，但因為收購初期負債過高，結果有幾年不能派息，令到很多靠這隻股票收息渡日的小股東大失預算。」
「所以，我們必須定期檢討？但有沒有具體意見呢？」
「首先，千萬不要瞓身一隻高息股。我認為大約持有5隻左右比較合適。另外，要認真看待妳買入的高息股！」
「怎樣才算認真？」
審視基本因素 了解行業發展「我認為，無論妳買了多少，最好就當自己是該公司的老闆。這一點非常重要，即使我們不能真正影響公司的日常運作，但只要你本着自己就是這家公司的老闆，用這種心態去分析和評估該公司的業務，就會很上心。但另一方面，最好跟股票保持『適當距離』，即最好是每星期才看一次該股票的股價變化。如果發現，該股票曾經不尋常地波動，便去找出原因。如果涉及基本因素變化，才去評估一下妳應否改變投資策略。如果不是，便可以繼續持有。當然，妳還應該每季或至少每半年閱讀一下該公司的財務報表，了解一下公司的營運狀況，並時刻留意該行業的最新變化，最好比較一下同類公司同一個財政年度的業績表現，看看妳買的公司，跟其他同類公司有甚麼不同的地方。」
四大內銀股基本因素轉差
早幾年，內銀工建農中都是大家的摯愛，分別只在於哪隻比重高一些。
只可惜，過去幾年，內銀股的表現令人十分失望，就算出現5至6倍市盈率，兼5至6％以上股息率的罕有現象，也無人問津，究竟內銀股這幾年發生甚麼事？我相信，經過傳媒不斷報道，也不會陌生！
簡而言之，內銀股的基本因素已轉差，例如息差收窄、地方債問題等，導致資產質素變壞，不良貸款比率不斷上升！再者，福無重至，禍不單行，最近一年，內地經濟增長放慢，銀行是百業之母，對經濟環境特別敏感，因此也首當其衝的。
不過買的都是四大國有商業銀行，我相信問題仍不太大。首先，雖然四大行去年的盈利幾乎已沒有增長，但她們仍是香港最賺錢的幾家上市公司之一。單是這四大，去年已合共賺了8,500億元。
眾所周知，四大內銀股的息率一向很高，但其實，她們的派息比率不算高（前者是每股派息和每股股價的關係，後者是每股盈利和每股派息的關係），甚至有點偏低。
知道嗎？大部分本地和外資銀行的派息比率都超過四成，有些更超過五成，其中滙豐（0005）為吸引股東，派息比率更由過去的不足五成，逐步提高至去年的接近八成。即是每賺1元，就派0.8元股息！
但相反，四大內銀股的派息比率只有30至40％左右，而且，四大行為保留更多利潤，以加強資本能力，當中工行、建行和農行去年更減低了派息比率，令到派息比率降至只有30％左右！
內銀股一年只派一次息，而且還要扣起一成作為利息稅，因此，四大內銀股其實不是我們想像中高息。
難不影響資本能力 又可提高派息 那麼，我們應該怎樣看待內銀股呢？四大內銀股是否仍是可靠的收息股呢？
首先，雖然四大內銀去年的盈利幾乎已經沒有增長，這不會是最近一兩年的事，只有當四大內銀過渡了今次的經濟低潮後，她們才有可能提高派息比率，以留住股東的心！
我也必須指出一些事實和現實，那就是，內銀股確實在減少派息，這引證了我一向的看法，一般股票，儘管妳是高息股，又或者是公用股，只要妳賺錢少了，就會減少派息，甚至不派息（內銀股當中的中信銀行（0998）2014年就曾經不派息！）。
為甚麼四大內銀會減少派息，又或者不派息，現實原因就是賺錢少了，甚至蝕錢（目前只是假設），所以我首先忠告那些手上持有的都是內銀股，甚至以內銀股為主要退休收息對象。
近年我甚至傾向兩大，即工行和建行（內地最大和最賺錢的兩家銀行和企業）。而且最好是兩者合而為一，佔比不超過退休組合的兩成。
內銀股主要市場仍然在大陸，對於風高浪急的國際金融市場，基上是絕緣的。
總括一句，四大內銀股仍然可買，但卻不宜多買，買了也要在適當的時候放手（其他內銀股我不建議沾手）。
中石油還算高息股嗎？
3月份是上市公司公布上年度業績的高峰期。到目前為止，幾乎所有主要上市公司都公布了2015年度的業績。去年環球經濟和投資市場都出現重大轉折，當中尤以內地市場為甚。上半年時內地股市氣勢如虹，誰知下半年股市急挫。
在如此的形勢下，大部分去年公布業績的上市公司，表現都未如理想，準確來說，都是比前年倒退的。如果仍有增長，主要還是靠上半年！
去年利潤大跌 拖累派息能力
幾隻重磅股，過去也是派息不俗的高息股，但隨着經營環境轉差，去年盈利都出現不同程度的倒退，令到派息也顯著減少，其中最為人熟悉的要數中石油（0857）和中移動（0941）這兩大重磅股。
「她去年的派息減少了七成半，現在的往績息率只有2.2厘左右！」「如果以現價的往績息率2.2厘計，當然不算高息股，但相比起內銀股，中石油最難能可貴的一點是沒有調低派息比率！即是說，中石油確實大幅減少了派息，但她仍將所賺的四成半左右用來派息，這是中石油當日上市時，管理層所作的承諾，至今未變。問題只是，去年她的盈利真的大幅倒退！所以，派息也只能相應地減少！」
是呀，去年她少賺了六成多，真的很嚇人呢！過去幾年，中石油的經營也不算太好，但營業額一向穩定，最多只是盈利有幾個巴仙的上落而已，從未試過大幅倒退。
基本因素改變 業務受到挑戰前景仍有亮點
「是的，但中石油少賺六成多，主要因為油價下跌，另外，實際需求也輕微倒退了，也是原因之一，中石油的基本因素確實有少許轉變，至少油價出現很大變化，去年她的實現油價是每桶48.35美元，比前年大幅減少近五成，看來今年也只會在40美元上下浮沉。油價大跌有很多因素使然，當中也涉及炒賣成分，但全球環保意識高漲，為應對氣候變化，各國都想找其他潔淨能源去取代石油這些污染較大的能源是大勢所趨，這對中石油是不利的。幸好的是，除石油外，天然氣會是中國能源使用的另一亮點，而中石油壟斷了內地近八成的天然氣田，及其他頁岩氣等發展，前景又不致太悲觀，從基本因素看，在正負因素對銷下，我認為，中石油的前景只是中性。如果佔比不算高，目的是收息，現價股息率低於2.2厘的，這樣是比較難決定的。但基於中石油沒有減派息比率，我建議可以觀望多一年，看看今年的情況，因為去年的情況其實已經很差，今年或許會好一點，如果今年的股息率能夠回升上3厘以上，去年的情況就當作特殊現象吧，股票就是這樣的了！記住，妳持有中石油的主要目標，不是追求資本增值，而是定息收入，所以，她們的派息政策是否轉變才是最重要！」
