资本涌入，心血管器械市场现多起重磅收购

2月7日虎年第一个交日易开盘后，沛嘉医疗（9996.HK）股价上涨超过7%，心通医疗（2160.HK）股价也上涨超过2%。

2022年伊始，心血管器械领域就迎来了资本大爆发。多家国内医疗初创企业宣布了重磅项目的收购，为抢占未来市场提前布局。

J- valve瓣膜

2月5日，健适医疗宣布收购心脏瓣膜公司苏州杰成医疗，曾作为国内经导管主动脉瓣膜TAVR器械的引领者，杰成医疗因与投资人的矛盾面临解散。第一财经记者从业内了解到，这项收购的交易金额预计达到20亿元人民币左右。

就在上个月，杰成医疗对标的美国创新医疗公司JenaValve已经与沛嘉医疗签署独占许可协议。沛嘉医疗将在大中华区制造、开发和商业化JenaValve的TAVR器械产品Trilogy。

中国大多数医疗器械创新企业发展仍处于早期阶段，但正在迅速增长。根据沛嘉医疗最新公布的财报，2021年公司收入约人民币1.54亿元，同比增长达253.2%。公司称，收入的增加主要由于第一代及第二代TAVR产品的商业化。

在国际上，行业已经达成共识，认为瓣膜将引领未来心血管高值耗材领域的发展，成为继冠脉支架之后新的“英雄地”。 据TCT（美国经导管心血管治疗会议）预测，2025年主动脉瓣膜的经济价值就将超越冠脉支架。

全球TAVR市场高度集中，主要以美敦力和爱德华生命科学公司的瓣膜最具代表性。美国投资观察人士克莱默（Jim Cramer）近日特别指出了爱德华生命科学公司在市场上的投资潜力，他预计，TAVR市场会在未来几年扩大，这对于目前资本市场估值偏低的医疗器械公司而言，是很好的投资机会。

医疗器械行业经历了巨大的动荡。沛嘉医疗的股价已从一年前的近30港元，跌至目前的不到12港元；心通医疗的股价更是从一年前的20多港元，跌至目前的3港元；启明医疗股价也从一年前的近90港元，跌至目前28港元左右。

研究机构弗若斯特沙利文（F&S）预计, 到2025年中国主动脉瓣患者将由2018年的800万人增加至2025年的930万人, TAVR市场的年复合增长率将达65%, 市场规模接近10亿美元。

除了TAVR之外，中国企业也开始提前布局发展尚处研发早期阶段的二尖瓣和三尖瓣领域。上个月，启明医疗宣布完成对以色列医疗企业Cardiovalve的100%股权收购，总对价约3亿美元，创下中国创新器械行业最大的的海外并购项目之一。Cardiovalve正在研发一款同时可治疗二尖瓣反流和三尖瓣反流的经导管介入瓣膜置换的创新系统，但该产品预计要在2026年左右才能在美国获批上市。

针对中国资本的加速收购和扩张，一位医疗器械行业资深业内人士对第一财经记者表示：“一些从外企出来创业的高管，往往习惯了在外企的工作方式，迷信他们在外企品牌下拥有的渠道和销售能力，眼里只看到现成产品，而没有长期布局，甚至惧怕创新的产品。”

上述人士认为，企业仅凭借收购很难实现真正意义上的原始创新。“他们不知道，一家企业如果没有长远规划，只做风险小的产品，未来会成为最大的风险。”他对第一财经记者说道。

“收购成熟公司的好处是有生产，有销售，避免了产品难以落地的风险。”一位医疗器械公司创始人对第一财经记者表示，“不同企业有不同的发展策略，比如一些平台型的公司生来就是玩资本的，这和研发型的企业不一样。”