在外汇风险管理中，
我们往往存在以下疑问：
如何应对汇率风险？
企业进行套期保值有哪些需要注意的地方？
根据我国外汇市场构成情况，企业如何准确预判汇率形势？
企业采取汇率风险中性，实施套期保值有什么建议？
中信银行股份有限公司广州分行与大家聊一聊关于汇率风险管理的一些建议。
01 汇率风险管理中容易出现的误区
最近几年中国人民银行与国家外汇管理局一直在着力倡导的汇率风险中性理念，是应对汇率风险的主要原则。企业一定要树立汇率风险中性的理念，要立足主业，理性地对待汇率涨跌，非常审慎地安排自己的资产、负债币种和期限，选择适合自身的套保策略。
对于企业进行套期保值，有几点需要注意的地方。
第一，没有分清套保和投资甚至投机行为的差别。如果仅仅以主观的市场判断替代严谨的风险管理，这本质上是对市场走势的一种押注或对赌，不是真正的套保，而是一种赌博心态。
第二，不愿意承担套保成本，或将套期保值当作赚钱的工具，忽视了消除汇率不确定性是企业对冲主营业务利润受汇率风险影响的本质功能。
第三，习惯性将原先锁定的衍生产品价格与到期日的即期价格进行比较，如将锁定的远期结汇价格与到期日的即期结汇价格进行比较，判断自己是“亏” 还是“赚”。
第四，心理上认为“少做少错，无为而治”的心态与行为，导致汇率管理随波逐流。
02 企业实施汇率风险中性管理的建议
对于企业实施套期保值，实施汇率风险中性管理，实现外汇套期保值，建议有三。
第一，要识别可能面临的汇率风险。企业一定要对自己日常运营中存在的汇率风险因素进行辨析与识别，充分认识面临的风险敞口是多少。企业应当熟知各种场景下的汇率风险点后，再考虑具体套保策略问题。在看到有风险敞口后，再制定有效适用的套期保值策略。在此，建议企业遵循适用原则，选择与自己风险承受能力相当的和套保需求相一致的远期、掉期或者期权产品——可以选择静态对冲，也可以采取滚动对冲等灵活的方式。企业应该有自主决策的意识，商业银行也会帮助企业提供这方面的咨询和服务。
第二，关注套保的方向与套保率。这时，应当思考交易方向是否与自己的生产经营行为相匹配。比如境内企业，针对外币债务进行管理的，套保的方向通常应是购汇方向。而出口企业套保方向是结汇，或者是卖出外汇方向的交易。此外，还有套保率的问题，这个要根据企业自身的情况来灵活制定，但应遵守一个原则——套保率不能超过100%，否则容易出现过度套保问题。
第三，适时重检套保策略结果。对套保管理的结果进行评估，以便未来更好地根据企业经营投资活动的变化来调整套保结构。
03 汇率风险管理工具
远期结售汇、人民币外汇掉期以及期权业务等都是最基础也是应用最广泛的套保工具。这几年国家外汇管理局一直在不断优化外汇衍生品相关的配套支持政策，这些政策极大地促进了企业办理套期保值业务。以远期结售汇为例，它是企业基于自身实际需求与银行约定未来某一日期或某一时段（期限大于两个工作日）的交易货币、本金、汇率等要素，到期时按上述约定进行本外币兑换交割的业务。
企业买入人民币对外汇期权业务，在向银行支付一笔期权费后，由此获得未来的选择权，可以在期权到期日当天、以执行汇率与期权卖方进行约定数量的人民币对外汇交换的交易。是否执行选择权，取决于哪个更有利于于企业，再进行行权与弃权。所以，买入期权可以理解为支付一笔保险费，买入汇率保底合同。
以上都是一些比较基础性的工具，如果企业对衍生品产品有更深的认知，在与进出口订单相匹配的情况下，银行也可以为客户提供定制化的期权组合类产品来满足企业汇率避险的需求。
目前国内主流的外汇风险管理工具中，既有基础性工具，又有组合构成的组合产品，比如风险逆转期权组合、比率远期、加盖式远期等等。选择外汇风险管理工具时应当记住以下几点：
第一，必须充分了解拟采用的衍生品工具。企业在选择外汇风险管理工具之前，尤其是财务管理部门的人员，对其采用的避险产品应该充分了解与学习，清楚工具的结构、要素、规则和功能，进而在外汇风险管理工具上做决策。特别是，要充分认知这个衍生品本身发挥套保效果时，对企业现金流等方面的影响。
第二，循序渐进，选择适合自己的工具。对于汇率、风险、市场、工具认识水平不同的企业，能够接受的外汇风险管理工具的范围也不同。即使使用基础性工具，使用的工具品种相对单一，也不等于管理水平低。企业在不同的发展阶段、经营模式，基于对外汇风险管理工具的认识水平，可以考虑由简到繁地选择外汇风险管理工具。但肯定不是说工具越复杂，管理效果就越好，而是在清楚认知外汇风险与敞口的基础上，去应用最优的产品或组合，进一步优化套保效果。
第三，建立相应的配套制度及流程支持。包括完整交易管理授权流程、市值管理、风险控制、财务核算、效果评估等。特别是要根据使用的效果适时进行调整，合理评估外汇风险管理工具的使用成效，避免一成不变的套用衍生品工具，而忽略了企业经营模式及面临风险的变化。
供稿：中信银行广州分行
编辑：平安银行广州分行
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