近期，我行为某企业办理了美元一年期全口径跨境融资业务，为规避美元兑人民币汇率波动风险，我行同时为客户设计了掉期结售汇+远期购汇的套期保值方案，相比传统的人民币融资方案，全口径跨境融资为客户节约了资金成本，而汇率套保方案的运用则避免了可能出现的汇率风险，帮助企业聚焦主业，稳健经营。
案例背景：
某集团有限公司是一家大型贸易类企业，随着市场订单不断增长，需要持续大量采购商品，因此该企业存在较大融资需求。如果采取传统的人民币融资方案，成本为4.3%，而当期境外美元融资成本仅为0.7%，具有较为可观的价格优势。但是考虑到企业需要使用的是人民币，且未来没有美元收入来源，而当期外汇市场波动较大，存在币种错配汇率风险敞口，故锁汇成本也需要纳入融资总成本考虑。我行为客户提供两种避险方案：一是掉期结售汇+远期购汇组合；二是货币掉期。经过价格比较，企业最终选择掉期结售汇+远期购汇方案。
具体方案：
企业当期借入2,900万美元本金（相当于2亿元人民币），期限1年，融资利率0.70%，一次还本付息，ACT/360。为规避汇率风险，企业办理了一笔近端结汇（T+0）、远端购汇（一年）的掉期业务，即企业与银行约定两笔本金金额相同、买卖方向相反，但交割日期不同、近端和远端汇率不同的人民币对美元兑换交易。同时，由于美元利息部分也存在汇率风险，因此再叙做一笔一年期远期售汇交易对利息进行汇率锁定。
方案分析：
本币掉期结售汇的交易模式为即期结汇+远期购汇的“近结远购”方式，即近端T+0即期结汇，远端为一年期（364天）的远期购汇，同时，对外币利息部分叙做同档期（364天）的远期购汇交易，全部成本合计为4.25%，同时期同档期的人民币基准贷款利率为4.35%，优惠后该企业的融资成本为4.3%，通过全口径跨境融资配合汇率避险措施为企业的融资成本降低了5个基点。
方案效果：
通过全口径跨境融资+掉期+远期的组合交易，企业用较低的融资成本满足经营需要，同时规避了汇率波动的风险。如果价格合适，采用货币掉期交易将更为方便，货币掉期可以同时锁定汇率和利率风险，而且近端和远端的兑换汇率相同，便于企业财务管理。由此可见，掉期结售汇业务在全口径跨境融资领域有较大的发展空间，能够最大程度的帮助企业利用境外资本市场得利率优势，同时锁定汇率风险，降低融资成本。
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