9月8日，浙江中欣氟材股份有限公司（以下简称“中欣氟材”）在证监会网站披露了其最新招股书（申报稿），如不出意外，公司将会很快上发审会。不过，《价值线》研究员发现，中欣氟材隐现多种问题。
净利润与多项指标相背离
中欣氟材位于杭州湾上虞经济技术开发区，主要从事氟精细化学品的研发、生产、销售，产品应用于医药中间体、农药中间体、新材料与电子化学品等三大领域。公司拟登陆深交所中小板，保荐人为银河证券。
拟招股书显示，该公司报告期内的营业收入总额呈现一定幅度的下滑态势，但营业利润及净利润却总体呈现上涨趋势，二者呈现明显的背离走势。2014年、2015年、2016年及2017年上半年，公司的营业收入分别为3.94亿元、3.78亿元、3.44亿元、1.78亿元；营业利润分别为2974万元、4212万元、3519万元、2862万元；净利润分别为2792万元、3668万元、3283万元、2320万元。
与永太科技、多氟多、联化科技、天马精化、三爱富5家同行业上市公司相比，报告期内，中欣氟材综合毛利率均高于5家可比公司均值。2014年—2017年上半年，5家公司综合毛利率均值分别为19.72%、21.39%、25.58%、23.24%;而中欣氟材则分别为26.44%、29.90%、28.62%、29.15%。
公司的员工人数也与净利润增长相背离。2014 年末、2015 年末、2016 年末和2017 年6 月末，中欣氟材及全资子公司在职员工合计分别为480 人、460 人、453 人和441 人，也呈现明显减少的趋势。
公司的营业收入逐年减少，但应收账款却呈现明显的大幅增加趋势，这也和正常情况相背离。2014年年末—2017年上半年，中欣氟材对应的应收账款分别为4056万元、3750万元、6919万元、7436万元。
买卖启和化工股权藏“阴谋”
除众多财务指标相互背离外，中欣氟材在买进、卖出启和化工股权一事中，呈现出非常明显的非市场化操作痕迹。
启和化工成立于2005年7月4日，2011年3月，中欣氟材实际控制人安排新昌县五马综合厂参股启和化工，该厂以600万元的价格购买了启和化工30%的股权。2013年5月，新昌县五马综合厂以600万元价格把这部分股权卖给中欣氟材。
2015年12月8日，中欣氟材又与新昌县五马综合厂签署《股权转让协议》，以600万元价格将启和化工30%股权卖给新昌县五马综合厂，每股仍为1元。
而2016年1月6日，邢颖、高文军和赖卫三人卖出启和化工股权的价格仅为0.25元/股。
2016年5月3日，新昌县五马综合厂也以0.25元/股、总价150万元价格将启和化工30%股权卖给无关联第三方夏荣兴。
2016年6月29日，新昌县五马综合厂被注销。
从以上资料看，启和化工股权价值2015年12月—2016年1月一个月之内贬值75%令人惊诧。更离奇的是，中欣氟材拟招股书披露，根据中企华出具的 “评报字（2015）第4366 号”《资产评估报告》：截至2015年6 月30 日，启和化工总资产账面价值为3,084.33 万元，评估值为3,925.42 万元；负债账面价值为2,214.94 万元，评估值为2,218.39 万元；股东权益账面价值为869.39 万元，评估值为1,707.03 万元，评估增值837.65 万元，增值率为96.35%。上述评估采用资产基础法。
上海的一位资深注册会计师表示，这样的资产评估，根本没有考虑企业的现实情况，应该是根据客户需要包装制作的。
中国裁判文书网显示，中欣氟材及新昌县五马综合厂脱身后，启和化工至少被新乡市盛威生物有限公司、南通一民经贸有限公司、启东市诚信燃料有限公司、安徽省怀远县虹桥化工有限公司四家供应商告上法庭，要求支付货款，启和化工均败诉。
关于中欣氟材实控人控制的五马综合厂及参股的启和化工。证监会在对中欣氟材招股书反馈意见中要求，保荐机构和律师核查并补充披露该企业2016年6月29日注销的原因，其持有的启和化工30%股权的处置情况，五马综合厂注销是否履行法定程序，是否存在逃废债务和税务。
募投项目对单一“问题”客户严重依赖
中欣氟材本次拟发行股票不超过2800万股，计划募集资金1.9亿元。募投项目主要有三个，即年产50 吨奈诺沙星环合酸建设项目、年产1,500 吨BPEF 项目、技术研发中心建设项目。
拟招股书显示，“年产50 吨奈诺沙星环合酸建设项目”是公司为浙江医药新昌制药厂1.1 类新药“苹果酸奈诺沙星”定制化研发的配套高端中间体生产建设项目。项目建设投产后，公司所生产的奈诺沙星环合酸将全部销售给浙江医药新昌制药厂。“苹果酸奈诺沙星”未来的市场开拓及规模化生产情况，决定了该募投项目能否顺利达产并实现预期效益。
“年产1,500 吨BPEF 项目”主要满足日本高化学株式会社的需求。BPEF应用于光学聚酯树脂产品。公司已与日本高化学株式会社签署《BPEF 系列产品销售框架协议》，成为其指定供应商之一。同时公司将继续扩充其他销售渠道和销售网络。
可见，公司的这两个生产性募投项目，都是为单一客户定制的，产品的销售及盈利情况，完全依赖于这两家定向销售客户。
值得注意的是，公司的定向客户浙江医药新昌制药厂2017年4月24日被新昌县地方税务局处以152余万元的高额罚款。新地税稽罚[2017]10号文件处罚内容显示：1.2013年，你单位在年会、座谈会、庆典等活动中向外单位个人赠送礼品6029445.39元，未按照“其他所得”代扣代缴个人所得税。2.2014年，你单位在年会、座谈会、庆典等活动中向外单位个人赠送礼品4619,399.70元，未按照“其他所得”代扣代缴个人所得税。3.2015年，你单位在年会、座谈会、庆典等活动中向外单位个人赠送礼品4628,596.70元，未按照“其他所得”代扣代缴个人所得税于2016年8月15日至2017年03月30日对你（单位）2013年1月1日至2015年12月31日期间的涉税事宜进行了检查扣缴义务人不履行代扣代缴义务，应扣未扣、应收而不收税款《中华人民共和国税收征收管理法》第六十九条规定对你单位应扣未扣个人所得税的行为处以应扣未扣个人所得税税款50%的罚款1527,744.18元。
不知每年五六百万元的礼品，是否存在“商业贿赂”的嫌疑？
环保及安全仍是公司软肋
拟招股书显示，2014年度，公司营业外支出中的罚款及滞纳金支出共计9.06万元，由绍兴市上虞区环保局对于公司建设项目的水污染防治设施未经验收即投入生产的处罚罚金5万元，及公司上缴国税自查增值税滞纳金4.06万元构成。
2015年度，公司营业外支出中的罚款及滞纳金10.41万元，由绍兴市上虞区环保局对中科白云擅自改变污水处理方式，通过临时管道形式将污水直接排污污水厂污水管道的行为进行处罚，处以的罚款10万元；及公司上缴自查印花税滞纳金0.41万元构成。2017年1—6月，公司上缴国税自查增值税滞纳金0.02万元。
报告期内，公司还发生一起火灾事故。2017年3月16日16时55分许，公司东厂区303车间厂房起火。火灾造成303车间第三层西北方向厂房建筑及内部生产设施的烧损，无人员伤亡。
在拟招股书中，中欣氟材也把环境保护风险、安全生产风险列为七大风险中的重要两项。
对于中欣氟材IPO存在的诸多问题，《价值线》将跟踪报道。
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