特高压：当年的神话

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新基建——特高压（2）

3.3万亿地方新增专项债助攻“新基建”

有部分朋友依然质疑新基建，很大一部分原因是担心资金来源。今日再补充一则关于地方债的消息：

全国人大常委会近日正式授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元，这意味着2019年初地方政府就可以发债搞基础设施建设，也可以“借新还旧”缓解偿债压力。

有数据显示，预计2019年新增一般债规模为1.02万亿元，新增专项债或在2.25万亿元左右，预计2019年新增一般债和专项债总规模或在3.3万亿元左右，较2018年的2.18万亿元大幅增加1.1万亿元左右。

相比数次降准释放流动性营造出的宽松环境，3.3万亿新增专项债规模则是对“新基建”实实在在的助攻！

2000亿真金白银，特高压项目重新启动

昨晚特高压主题开了个头，今天的内容从“2000亿真金白银”开始。

本轮特高压建设为国内历史上第三轮，2018-2019两年间要推动9项12条输变电工程核准、投运，输电能力5700万千瓦，这标志着15年以来沉寂已久的特高压项目重新启动。

下图是即将核准、建设（青海—河南已核准开工）的“五交五直”项目投资规模估算：

预计上述项目投资规模在2000 亿元左右，将有效拉动铁塔、线路、特高压设备投资，对于特高压核心设备公司而言，有望走出业绩低点。

特高压建设具有持续性

除上述项目外，电网企业仍规划金上（金沙江上游）—雄安、陇东—山东等多条特高压项目，在这一批项目投运之后，预计“十四五”仍将有新项目获得核准。从这个角度看，特高压建设具有持续性。

此外，国家电网宣布将首次引入社会资本开放特高压投资，一方面缓解国家电网投资压力；另一方面可以一定程度上提升特高压经济回报率。这将有效保证特高压建设的持续性。

关于国电混改一事我们会再进一步讨论。

特高压板块历史战绩：2013年的神话

上面说到本轮是特高压第三轮建设潮，那么之前几轮特高压板块表现如何呢？

昨天说过，前两轮特高压建设集中在12年-15年：从2012年特高压试点项目陆续获批，到2014年“四交四直”的建设高潮，整个特高压投资规模当年也是接近2000亿。

其中题材最火热的时间在2013年。（其实2014-2015年也很好，不过那时候牛市来了，所以个股表现不是那么突出。）

下图就是2013年这段期间，以平高电气、许继电气、特变电工为主的特高压个股与上证综指的走势对比：

这段期间，大盘基本横盘震荡，而许继电气、平高电气、特变电工的涨幅分别为：189%、105%和99%。

这就是特高压2013年的神话。

这里很多粉丝会问，为什么上述的那些牛股在近期只上涨了十几个点，远小于当前市场特高压明星个股的炒作幅度？

答：像许继电气、平高电气、特变电工这些个股，都是机构股，市值偏大。所以这些股往往是中长线的价值投资股，而不是适合短期投机炒作的品种。

特高压相关设备交付时间、投资规模测算

从项目核准、招标、建设进程看，2018 年底、2019 年上半年将是项目集中核准的时间点，项目核准半年内进行设备招标，从供应商中标到设备交付周期为6-9 月，这一期间同时确认收入。

也就是说2019年下半年特高压主要设备将开始交付，同期确认收入。考虑到提前量，目前正是布局的阶段，尤其要关注那些已经中标相关项目的特高压企业。

通过对上述“五交五直”工程投资测算，项目全部投产后上述测算，预计新增交直流变压器投资315 亿元，换流阀148 亿元，GIS175 亿元，继电保护等二次设备40 亿元。

提示：这一部分设备投资不包括铁塔。

产业链相关个股梳理

提示：公众号界面输入“特高压”可获取原图。