秦伟 罗琦 王佑
已经停牌近两个月的汉能薄膜发电(00566.HK)，正式被香港证监会[微博]勒令停牌。
7月15日上午，正在停牌中的汉能薄膜发电发布公告称，依据证券及期货(在证券市场上市)规则第8(1)条，港交所应香港证监会的指令，自2015年7月15日起即时停止汉能薄膜发电的股份买卖。
“此次最大的区别就是从汉能(薄膜发电)自愿停牌变成证监会命令汉能(薄膜发电)停牌，”接近香港证监会的人士对《第一财经日报》表示，香港证监会发出这样的命令并不寻常。香港证监会发言人表示，目前证监会对汉能(薄膜发电)的调查还在进行中，对于调查相关情况不便置评。
港交所发言人也表示，停牌是因收到香港证监会的命令，对于其他方面不便置评。
汉能继续“沉默”
5月20日，汉能薄膜发电的股价盘中突然暴跌47%，公司紧急停牌后，曾在公告中表示“以待刊发内幕消息”。但一周后，香港证监会即破例打破沉默，首次确认已就汉能薄膜发电的事务进行调查。此后，调查一直在秘密进行。有香港法律界人士对《第一财经日报》记者表示，勒令停牌或许表明香港证监会对汉能薄膜发电的调查已有进展。
当天晚些时候，英国富时集团也表示，鉴于汉能薄膜发电的股份不知何时能够复牌，决定将其股份剔除出旗下富时中国A50指数、富时香港指数、富时香港除H股指数，有关调整将于7月20日起生效。
就上述香港证监会勒令停止股份买卖和富时将汉能薄膜发电剔除出相关指数等事项，本报记者尝试联系汉能薄膜发电及其控股股东汉能控股集团方面了解情况，但截至发稿，并未与对方取得联系。
根据证券及期货(在证券市场上市)规则，香港证监会可以在几种情况下勒令上市公司停牌，包括认为上市公司的招股章程、通告、介绍文件以及有关债务安排或重组建议等文件内容包含虚假、不完整或者具有误导性资料时；由上市公司或者其他人代该上市公司发出的与发行人事务有关的公告、陈述、通告或其他文件存在虚假、不完整或者具有误导性资料时；有需要或适合通过暂停交易来维持有序、公平的市场；为维护投资大众的利益或公众利益，有需要或者适合暂停有关证券的一切交易。
不过，现在还不能确定汉能薄膜发电适用哪一种情况。香港证监会发言人表示，由于调查仍在进行中，不便解释勒令停牌的理由。不过上述法律界人士指出，证监会的指令范围仅限于场内交易，场外交易应当不会受限。
债权人危险了？
《金融时报》此前曾报道称，汉能薄膜发电虽已停牌，但场外交易异常活跃，古根海姆投资已出售了旗下三只交易所交易基金持有的汉能薄膜发电股票。
一位港股分析师对《第一财经日报》指出，此次停牌与之前的停牌不同，之前是正常停牌，但这次属于特殊行为，目前尚不清楚具体原因，对方认为是证监会出于保护投资者利益而做出的决定。
今年3月以来，股价迅速飙升，公司市值一度站上3000亿港元(7.7643, 0.0005, 0.01%)的汉能薄膜发电就引发多方关注。3月初，汉能薄膜发电连续多日入列港股通十大成交活跃个股，但市场对其业务模式、关联交易以及股价变动模式等方面的质疑不断。
《第一财经日报》此前曾连续多篇报道追踪汉能事件的进展，指出汉能薄膜发电在财务方面经营现金流为负数、关联交易占比异常、应收账款居高不下且账龄较长；此外，记者前往汉能控股集团位于全国九大基地实地探访后发现，该公司部分基地的建设工程进度远远落后于计划或预期，多个基地所实现产能总和也明显低于其对外所宣称的“3GW”。而《金融时报》质疑称，公司股价总是在尾盘拉升，存在人为操纵的嫌疑。
汉能薄膜发电股价遭到“腰斩”之后，围绕汉能资金状况的谜团也越滚越大。《第一财经日报》曾指出，其股价暴跌与未能偿还贷款，令相关质押股票被强制出售有关。本报此前的调查还指出，汉能方面早在去年就曾在内陆通过民间融资或是P2P等渠道，进行短期、高息错款。
随着汉能薄膜发电被香港证监会勒令停牌，这些债权人和股东都将面临巨大的风险。前述法律人士表示，如果香港证监会有切实证据，或许会像以往那样在法庭提起诉讼，要求汉能薄膜发电对股东做出赔偿；债权人则要通过一般的“讨债”程序解决问题。
复牌仍遥遥无期
被香港证监会勒令停牌后，汉能薄膜发电事件未来的走向仍是未知数。但从过往被勒令停牌的个案来看，未来并不乐观。有市场人士认为，这可能意味着汉能薄膜发电难再复牌。
最近一个被勒令停牌的公司是中国高精密(00591.HK)。2011年10月，中国高精密因未能向毕马威提供审计资料而申请停牌，11月毕马威辞任审计师；2012年8月22日，香港证监会要求中国高精密停牌，时至今日仍未能复牌。
招股资料造假的洪良国际(除牌前代码为00946.HK)也曾在2010年3月，因违反《证券及期货条例》被香港证监会勒令停牌。洪良国际由台湾富商萧登波创办，在中国内陆经营服装及布料生产，2009年挂牌后仅三个月即被爆财务造假。勒令停牌后，法院批准香港证监会冻结资产的请求，洪良国际涉及9.97亿港元的资产被冻。同一年，洪良国际被剔除出恒生综合指数，毕马威会计师事务所于当年5月辞任公司审计师。
2012年，法院做出判决，要求IPO招股书存在虚假内容的洪良国际向投资者提出回购建议，购回价值超过10亿港元的股份。2013年9月，停牌3年半的洪良国际最终被除牌。
不过，也有曾被勒令停牌后“起死回生”的个案。2011年8月，绿森集团(00094.HK)被做空机构浑水狙击，称其夸大林木种值规模，引起证监会的关注并勒令其停牌。绿森集团在停牌后，按程序向香港证监会提交有关资料，同年9月即成功复牌。
不过，汉能薄膜发电可能没有那么幸运。此前曾有媒体称，汉能薄膜发电曾尝试复牌，但港交所要求公司提交母公司汉能控股的财务资料时遭到拒绝，汉能薄膜发电希望研究一个替代方案，包括将整个光伏供应链和太阳能面板销售资料转移到汉能薄膜发电名下，以避免提交母公司资料。
7月2日，前首富李河君执掌的汉能控股集团向全球发布了4款以太阳能为核心动力的电动汽车。汉能宣称，4款分别被命名为Hanergy Solar
A、Hanergy Solar O、Hanergy Solar L和 Hanergy Solar R的全太阳能动力汽车，并已完全具备了商业化基础。
“太阳能汽车”项目酝酿两年
事实上早在2014年，汉能便将其移动能源战略具体划分为了4个领域，分别是太阳能无人机、便携式充电产品、可穿戴设备，以及此番发布的太阳能汽车。
据了解，在太阳能汽车领域，汉能最初与国际汽联电动方程式世锦赛合作，只是将汉能薄膜发电组件置于赛道旁为赛事提供部分清洁电力;在当年11月份上海举办的国际汽联世界耐力锦标赛上，汉能将其太阳能芯片植入到阿斯顿马丁赛车上，为赛车上的空调等部分电子设备提供能源。
2015年，汉能开始将其整套太阳能发电设备植入到移动餐车上，为餐车的照明、冷藏和烹饪设备提供能源;与观光车厂商合作开发全太阳能动力观光车，可以满足每天20公里的续航;将该发电设备植入到房车上，为房车的电视、冰箱和音响等电器设备提供能源。同年10月，汉能推出Hanergy SolarPower概念车，第一次将太阳能作为汽车的主动力来源。而Hanergy SolarPower第一次将汉能所独有的柔性砷化镓技术覆盖到电动汽车表面。
前首富李河君70分钟内身价蒸发上千亿
今年5月20日，正值汉能薄膜发电停牌满一年整，之后还会停牌多久，目前尚未可知。按照以往惯例，香港证监会的调查，往往需要历时数年时间，而在此期间少有在短期内即能复牌的案例。
复牌之日遥遥无期，汉能系实际控制人、前首富李河君于5.20日深夜突然宣布辞任汉能薄膜发电执行董事及董事会主席。针对李河君辞职，各种看法汹涌而至。据业内人士表示，李河君辞去汉能薄膜发电的董事会主席职务，但他还在担任汉能控股的董事局主席，辞任是为更好地完善上市公司治理结构，让两家公司关系更明晰。
曾经的李河君，持股超过70%的香港上市公司汉能薄膜发电股价在半年时间里从1.93港元飙至最高的9.07港元，这让其成为市值近4000亿港元的光伏巨无霸，同时也让李河君在2015年顺利把王健林、马云挤下中国首富的宝座。
在看似顺风顺水的背后，市场上对汉能薄膜发电的质疑声也逐渐增多。最终在2015年5月20日发生了惊魂的70分钟。在当天开盘仅70分钟内，汉能薄膜发电遭遇了洗仓式下跌，跌幅就达到惊人的46.95%几乎腰斩，公司市值蒸发1440亿港元，同时李河君的身价也是蒸发上千亿元。而且厄运并没有停止，香港证监会在2015年7月15日要求停止汉能薄膜发电的上市交易。
汉能薄膜因为长期停牌导致利空事件持续。今年3月31日晚，停牌10个多月的汉能薄膜发电集团发布了2015年度业绩报告。
年报显示，去年营收28.15亿港元，较2014年下跌约70.7%;毛利减少至13.73亿港元，较上年下跌约75.1%。此外，公司全年亏损122.33亿港元。这是汉能薄膜自2011年借壳上市以来的首次年度亏损。去年的亏损是前四年盈利总和的近两倍。2011年-2014年，该公司净利润分别为7.2亿港元、13.2亿港元、20.2亿港元、33.1亿港元，一路直线飙升。
汉能薄膜将引发巨额亏损的首要原因归结为股票持续停牌。其自去年5月20日起停牌至今，汉能薄膜认为这对其声誉带来了“严重的负面影响”。截至2015年底，汉能薄膜发电的应收合约客户总额约23亿港元，贸易应收账约26亿港元，其中26亿港元还为逾期款项。汉能薄膜发电的控股股东汉能控股甚至表示，由于汉能薄膜发电的持续停牌，无法偿还汉能薄膜发电的到期款项。
李河君称“汉能最困难时期已经过去”
在此次的太能能动力汽车的发布会上，李河君还宣称“汉能最困难时期已经过去”，“我们已经还了大部分银行的钱，银行等金融机构对汉能的信心已经恢复，国家在支持，银行也在支持”。
援引2014年6月末的汉能控股内部借款明细表显示，若当时的还款期限不发生变化，汉能控股今年所面临的偿款压力不小。今年4月至11月间，汉能控股将有5笔长期应付款到期，合计金额约人民币74.3亿元，其中4笔均以金安桥水电站资产的股权作为担保，仅6月就有3笔共57.94亿元到期。
而2015年中报利润表合并报表显示，1-6月汉能控股合计实现主营业务收入59.67亿元，实现主营业务利润为20.44亿元;不过，在扣除管理费用10.75亿元及财务费用6.69亿元等项费用、支出后，公司2015年上半年实现的营业利润仅为1.65亿元;1-6月净利润为-7016.86万元。
鉴于汉能在停牌期间并不如人意的经营状况，有律所的专业人士称，对于小股东最现实也是最有利的结果是(停牌公司)找到新的投资者收购，救活公司再注入新的资产，让公司能够复牌，股价表现再逐渐恢复。
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