淡忘的岁月: 投资回报率沙盘推演 一、假设A公司、B公司、C公司的ROE分别是10%、20%和30%...

一、假设A公司、B公司、C公司的ROE分别是10%、20%和30%，分别按1倍PB、2倍PB、3倍PB买入，初始ROE/PB均为10%。

       假设10年后这三家公司的市场估值仍然维持买入时的估值水平，这时候这三家公司投资回报率分别是多少？

       10年后，A公司、B公司、C公司的投资回报率分别为10%、20%和30%。

        我们发现，如果买入时和卖出时的估值保持不变，则投资回报率正好等于ROE。这说明高ROE是值得高PB买入的。

二、我们再假设，如果卖出时的估值不再是买入时的估值，这时候其投资回报率又将怎样变化？

       本例中，假设A公司、B公司、C公司卖出时的PB全部是1倍PB，这时候其投资回报率又将怎样变化？

       这时候A公司、B公司、C公司的投资回报率分别是10%、11.96%和16.47%。仍然是高ROE的公司胜出。

         这就难怪巴菲特和芒格提倡买好公司的原因了。

         这里有一个难点就是，公司维持10%ROE容易还是维持20%ROE、30%ROE容易呢？对公司未来ROE的判断能力，是很考验一个投资者的投研水平的。

      这里给我们一个很有价值的提示：如果估值相同或近似时，首选ROE比较高的公司，是不错的选择。

      本案例也回答了，为什么我不喜欢看PE，而喜欢看ROE/PB。单独看PE，30%ROE/3PB=20%ROE/2PB=10%ROE/1PB，但这三者最终的投资回报率能一样吗？

15只银行股按ROE可以分成二个梯队（截止到2015年）：

15%ROE梯队：兴业银行、北京银行、农业银行和工商银行。兴业银行拔得头筹。

其他的银行就是10%ROE梯队了。

留一个问题：如果这三家公司进行现金分红 ，这时候的投资回报率又将怎样变化呢？