决定医药行业发展的两条线是政策和创新,目前政策仍然是医药行业最大变量,医保控费招标降价,结构性调整,政策倾斜鼓励创新是未来医药政策最确定性方向。审评加速,带来的新产品上市加速是未来最大的增量变化。短期来看,具有不断研发新产品的能力,以及具有一定的销售能力,通过销售把投入变现的能力药企具有长期投资价值。
一致性评价是最大的存量变化,目前开始逐步进入落地阶段,国产仿制药由于具备成本和价格方面的优势,在各地的招标采购中有望进行快速的进口替代。一致性评价对药品终端市场格局的影响将在2018年迈出实质性的一步。仿制药达到与原研一致的难度较高,龙头企业的领先优势将在2018年得到强化,已通过一致性评价品种的放量或许会超出目前市场的预期。
结构性调整同样还有来自目前处方外流和长期医药分离带来的药品销售终端的结构性调整,虽然进程缓慢过程漫长,对药店短期业绩影响有限,处方外流扩容是为长期成长逻辑。目前零售药店行业集中程度极低,药店龙头企业规模较小,属于典型的大行业小公司。
短期来看,药店板块政策趋好催化内生增速提升净利润改善。医保资质审批的逐渐放开,驱动未来整个市场快速增长。OTC产品价格放开终端涨价,渠道利润空间扩大,药店受益盈利改善,随着医院药占比医保支付管控、招标进医院驱严落标和高价药药企转战药店,处方外流趋势逐渐显现,客流量和客单价双双提升,药店内生增速提升。龙
公司医药工业部分核心产品为片仔癀,治疗功效主要是护肝保肝,用于急慢性病毒性肝炎,痈疽疔疮等,今年前三季度公司肝病用药实现营收10.72亿元,同比增34.69%,占医药工业分部营收的93.5%;片仔癀所用原材料包括天然麝香、牛黄等多味名贵中药材,由于国内天然麝香当前库存有限,从2005年开始,国家对天然麝香进行严格管理,实行配额制管理,人工养麝也远不能满足原料需求,片仔癀存在长期提价基础。在2007-2017年十年间,片仔癀国内出厂价提价9次,国际出口提价8次;国内最新零售价530元/粒,两年两次提价涨幅达15%;国外供应价格上调不超过3美元(目前约48美元/粒)。我们估算全年肝病用药(片仔癀)销售额增速在35-40%,扣除提价影响,片仔癀锭剂预计销量增长超过30%,核心产品量价齐升明显。
日化业务充分放大公司品牌价值,未来业绩增长新引擎
依托片仔癀较高的国内外知名度,公司在片仔癀化妆品、牙膏等日化系列持续开拓。2016年前三季度实现2.44亿元,同比大增41.41%;相比目前日化业务开展较为成功的云南白药,我们认为公司核心产品片仔癀与云南白药同属知名民族中药瑰宝,同为国家绝密级,未来日化业务将比肩云南白药,成为未来业绩增长新引擎。
公司的产品有一定市场认可度,加上最近调整,是不错的入场机会
联系客服