保险公司的保单是值钱的。
每一张保单，每年都自动会释放出利润。
所以，保险公司的价值包括两个部分：净资产和保单的有效业务价值
以新华人寿17年中报为例：内含价值=净资产＋有效业务价值
16年内含价值 1294 = 813（净）＋481亿（有效）
17年中期 1421=867（净） ＋556（有效）
二、保单是值钱的
保险公司除了净资产值钱，同样还值钱的包括保单。
一张保单，一部分是费用和理赔，另外一部分是利润（剩余边际）
利润是未来每年释放的。
（注：剩余边际，是有效业务价值释放后的说法）
从上图可以看出，剩余边际是每年到点就自动释放出来
下图分别是中国平安和新华人寿2017年的中报。
平安2017年中期，自动释放了176亿的利润（年初内含价值的预计回报）
这个预计回报是到点触发的。到这个点，保险公司就能收到的钱。
这个期望收益，也是到点收钱。
三、保单值多少钱，这是个问题
1、一张保单值多少钱（会计利润），主要看剩余边际释放。
2、一张保单值多少钱，是假设出来的，具体经营会有偏差。
3、保险公司的假设往往很保守，这样，保单的假设价值（有效业务价值才有效）市场才相信。
4、这些假设，主要包括投资回报，经营等。
四、保险公司的假设一般很保守
下图为新华的投资假设，这个假设，现在看起来，买银行理财产品就能达到。
长期来说，十年期国债达到3差不多就可以。（过去十年，十年期国债的平均为3.5）
所以，假设是保守的
从平安的半年报中，由于假设保守，平安的保单释放的利润比假设的高很多，注意看第5项和第9项
第9项，投资回报差异，贡献了160亿的利润
中国平安出色的经营，半年时间，由于假设保守和投资上的运气，多贡献出290亿的利润。
保单的实际释放出来的利润，远高于假设。
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在这篇文章中，我们主要说明了一点：保单是值钱的。
如果认真看，那么，还会看明白一点：保单的利润是滞后的。
附：偿二代让保险公司变为轻资产
从上图偿一代和偿二代的最大区别：
偿一代：1-5年，账面亏损。
偿二代：1-5年，账面盈利。
前些年，保险喜欢融资，不爱分红。因为保费一增长，资本就不够了。是重资产。更不喜欢销售保障型的产品，一个原因是这类产品资本消耗更为剧烈。
现在，销售保障型产品，利润兑现的速度更快。是轻资产。所以我们看到保费大增的情况下，偿付能力还在上升。同时，分红逐渐慷慨。
不融资爱分红，叫人怎么不喜欢呢？
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