一级市场和二级市场

​这个“级”指的是一个企业股份的发行次序和发行时间。

我们去商场买卖商品是一种一次性的交易，付一次钱就能买到一个商品完整的所有权。与商品的买卖类似，股份也是可以进行买卖的，唯一的区别是企业的权益可以分成等份、根据份额去卖。

卖的时候要有一个价格，这个价格就是企业的估值。也就是说你整个企业，比如估值一个亿，我要买你百分之十的股份，那么我要付给你一千万。然后我占有一百分之十的股份，我就是你的股东之一。

那么一级市场和二级市场的分界线是什么呢？是指企业的股份是否证券化。

企业的股份证券化之前，对于企业股份的交易，就叫一级市场。企业的股份证券化之后，变成股票，变成了所有权标准化凭证之后再在公开市场上进行流通，这是二级市场。

企业上市之前，性质是私有的，那么他如果想出售自己的股份的话，就要进行私募交易，也就是通过机构或者自己找少量投资者，与他们进行协商，然后进行交易、出售股份。企业在没有证券化，也就是在上市之前进行的股权交易，都属于一级市场。VC和PE是其中最主要的一级市场投资方。

把股份变成股票，去一个证券交易所进行交易。然后一级市场在股票上市以后就截止了，这以后也就是企业的股份或者企业进行了证券化之后再进行的股票的发行，也就是定增，或者叫债权的交易，或者说发行一些产品等等都是二级市场。

股票的首次公开发行和股份的私募交易，其实没有本质区别。上市只不过是把我的股份拿出来一部分把证券化，把它变成一种所有权凭证、标准化的凭证，在股票市场内，让所有的合格投资者进行公开的买卖。两者从本质上都是发股，都是融资，都是为了融钱，引进投资者，是一样的。

相信大家的金融学类的教材上都会写着：“首次公开发行才是一级市场”。因为之前这种私募股权投资市场并不发达，交易量比较少，所以大家都忽略了。传统的大投行，以及国内的券商，其实在之前并不是特别重视这一块业务。

但是最近这个私募融资市场越来越不得了。近几年，一个企业动辄私募融资就要几亿美元、十亿美元。像滴滴，之前以三百二十五亿的美元的估值融资了三十个亿美元。当年新浪微博在美国上市，IPO一共才募集了五亿美元。也就是说滴滴的一个私募融资，其实是比首次发股要融资的还多。

现在很多这个顶尖投行也都涉及这个私募股权融资的业务，也就是private placement，比如像瑞士信贷、美银美林、高盛，都参与了中国某些企业的未上市股权的私募融资，他们也来赚这部分钱了。