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价值投资系统图
明月認前生
>《文件夹1》
2017.04.21
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或许,你听过很多价值投资者,把巴菲特的术语说的滚瓜烂熟,但是你确定你能明白他们说的是什么吗?
比如说,“湿雪和长长的山坡”,你知道应该应用在哪个场景吗?下面,我就试着把巴菲特的一些经典的语录,简单的分类一下,希望能够对您有所助益。
下面,简单解释一下这个图:
基本面:
湿雪,就是用财务分析方法,对企业的经营剖析,我会再撰文。
市场先生:
市场先生。 好多人理解的市场先生,仅仅限于行为心理学。认为是人类的恐慌和贪婪,导致的市场波动。 但是恕我直言,市场进化的速度超过你想象。被动交易正在飞快淘汰主动交易,主动交易变成了小众品种,所以我们看进化之后的美股,波动性越来越低。行为心理学的影响被大幅度弱化了。 那么,根源深处的市场先生是什么呢?我认为是流动性过调。 现在不论是债券领域,还是个股暴跌暴涨等现象背后,往往是市场流动性缺乏造成的过调。 所以,应对市场先生的策略,应该是寻找长期资本,不仅不被市场先生伤害,还能够通过给市场提供流动性获益。
另外,还不能忽视会计理论,造成的企业利润失真,对投资者心理和交易的误导。为什么亚马逊可以毫不盈利的越涨越高,为什么初创企业特斯拉可以市值超越老牌汽车福特?会计利润,不能全部反映企业的真实盈利。
交易:
1、投资是买企业的所有权。 这个我深有体会,其实这个所有权,并不是长期持有的意思。 这个原则,是指所有权要通过投票权体现,要有制度或者法律保护你的所有权。 这点在很多中概股上有深刻体会,因为中概股AB股的投票机制,因为开曼岛的法律,很多中概股,你买入的那一刻,其实就是听天由命,任人欺凌,谈不到所有权,也谈不到价值投资。 这是为什么我在2016年中概股毫发未损的内在原因,我回避没有所有权的股票。即使你给我再大的糖,我也不吃。
2、能力圈 能力圈为什么要放到安全边际前面,是因为你只有先了解了一个公司,你才能知道它的边际。 当然,能力圈也被人说烂了。一般人说的能力圈,是指信息优势。 还有一个不为人所知的能力圈,就是资金优势。 这个资金优势并不是你去all in一个股票,然后坐庄。 这个能力圈是指,你投了这个股票之后,因为有了仓位,便可以根据你的仓位做很多产品,比如借券收息,比如发行call和put赚权利金,比如有了市值可以打新股,比如做一些配对交易,比如参与成分股基金的套利,比如做市商,比如做网格交易摊低成本等等。 所以,我这里说的能力圈,是根据你的持仓,日积月累的成本摊低优势。 你看巴菲特通过这个能力圈赚了很多钱,他为什么不说?答案很简单,拿轻松赚钱的白日梦,迎合大众而已,像这种资金优势能力圈,大众又做不到,说出来岂不是找人拉黑吗。
3、安全边际 安全边际,这个话题也被人说烂了。核心就是买的便宜。 其实安全有3个要素,另两个隐蔽要素被人忽略了。 第一个众所周知的要素是便宜。 另一个非常重要的安全边际,是你买的要少,占总仓位要少。 仓位决定你的智商,这句话,放到芸芸众生上,千真万确。所以经过十年来的求索,我要告诉你,买的多,还不影响判断,这点我做不到。 去年我有7个品种跌幅超过30% ,看同样持仓的股友在骂人、割肉,而我除了谈笑风生之外,还可以做点跳蚤交易吸点这些旅客的血滋润自己,现在除了一个中广核电力死不反弹,其余6个已经全部盈利了。 我和这些人唯一的区别,就是因为我买的少。我说的买的少,可不是指买20%,那叫超级重仓。我说的少,比如,买1%。 再来看巴菲特,2015年报,持股市值1100亿,现金储备800亿。前三大重仓股,在巴菲特嘴里的超级重仓,富国银行270亿市值,总仓位14%。可口可乐170亿,总仓位9%。IBM,110亿,总仓位6%。人家巴菲特的富国银行、可口可乐,持有10几年,翻了好多倍,仓位才个位数,你们这些巴菲特的粉丝,好意思一次就半仓进出? 第三个安全边际要素,是要买的多,占目标公司的股权越多越安全。这也是巴菲特一直强调的重仓概念,一直买到可以控制管理层。
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