价值投资系统图

或许，你听过很多价值投资者，把巴菲特的术语说的滚瓜烂熟，但是你确定你能明白他们说的是什么吗？

　　比如说，“湿雪和长长的山坡”，你知道应该应用在哪个场景吗？下面，我就试着把巴菲特的一些经典的语录，简单的分类一下，希望能够对您有所助益。

　　下面，简单解释一下这个图：

　　

基本面：

　　湿雪，就是用财务分析方法，对企业的经营剖析，我会再撰文。

　　

市场先生：

　　市场先生。 好多人理解的市场先生，仅仅限于行为心理学。认为是人类的恐慌和贪婪，导致的市场波动。 但是恕我直言，市场进化的速度超过你想象。被动交易正在飞快淘汰主动交易，主动交易变成了小众品种，所以我们看进化之后的美股，波动性越来越低。行为心理学的影响被大幅度弱化了。 那么，根源深处的市场先生是什么呢？我认为是流动性过调。 现在不论是债券领域，还是个股暴跌暴涨等现象背后，往往是市场流动性缺乏造成的过调。 所以，应对市场先生的策略，应该是寻找长期资本，不仅不被市场先生伤害，还能够通过给市场提供流动性获益。

　　另外，还不能忽视会计理论，造成的企业利润失真，对投资者心理和交易的误导。为什么亚马逊可以毫不盈利的越涨越高，为什么初创企业特斯拉可以市值超越老牌汽车福特？会计利润，不能全部反映企业的真实盈利。

　　

交易：

　　1、投资是买企业的所有权。 这个我深有体会，其实这个所有权，并不是长期持有的意思。 这个原则，是指所有权要通过投票权体现，要有制度或者法律保护你的所有权。 这点在很多中概股上有深刻体会，因为中概股AB股的投票机制，因为开曼岛的法律，很多中概股，你买入的那一刻，其实就是听天由命，任人欺凌，谈不到所有权，也谈不到价值投资。 这是为什么我在2016年中概股毫发未损的内在原因，我回避没有所有权的股票。即使你给我再大的糖，我也不吃。

　　2、能力圈 能力圈为什么要放到安全边际前面，是因为你只有先了解了一个公司，你才能知道它的边际。 当然，能力圈也被人说烂了。一般人说的能力圈，是指信息优势。 还有一个不为人所知的能力圈，就是资金优势。 这个资金优势并不是你去all in一个股票，然后坐庄。 这个能力圈是指，你投了这个股票之后，因为有了仓位，便可以根据你的仓位做很多产品，比如借券收息，比如发行call和put赚权利金，比如有了市值可以打新股，比如做一些配对交易，比如参与成分股基金的套利，比如做市商，比如做网格交易摊低成本等等。 所以，我这里说的能力圈，是根据你的持仓，日积月累的成本摊低优势。 你看巴菲特通过这个能力圈赚了很多钱，他为什么不说？答案很简单，拿轻松赚钱的白日梦，迎合大众而已，像这种资金优势能力圈，大众又做不到，说出来岂不是找人拉黑吗。

　　3、安全边际 安全边际，这个话题也被人说烂了。核心就是买的便宜。 其实安全有3个要素，另两个隐蔽要素被人忽略了。 第一个众所周知的要素是便宜。 另一个非常重要的安全边际，是你买的要少，占总仓位要少。 仓位决定你的智商，这句话，放到芸芸众生上，千真万确。所以经过十年来的求索，我要告诉你，买的多，还不影响判断，这点我做不到。 去年我有7个品种跌幅超过30% ，看同样持仓的股友在骂人、割肉，而我除了谈笑风生之外，还可以做点跳蚤交易吸点这些旅客的血滋润自己，现在除了一个中广核电力死不反弹，其余6个已经全部盈利了。 我和这些人唯一的区别，就是因为我买的少。我说的买的少，可不是指买20%，那叫超级重仓。我说的少，比如，买1%。 再来看巴菲特，2015年报，持股市值1100亿，现金储备800亿。前三大重仓股，在巴菲特嘴里的超级重仓，富国银行270亿市值，总仓位14%。可口可乐170亿，总仓位9%。IBM，110亿，总仓位6%。人家巴菲特的富国银行、可口可乐，持有10几年，翻了好多倍，仓位才个位数，你们这些巴菲特的粉丝，好意思一次就半仓进出？ 第三个安全边际要素，是要买的多，占目标公司的股权越多越安全。这也是巴菲特一直强调的重仓概念，一直买到可以控制管理层。