当众人夺路而跑时，不跟随——投资高手们的深度思考

投资是一种哲学，是一种甘受寂寞的游戏。——李迅雷 

寻找宽阔的护城河——让投资立于不败之地

 

投资总是有风险的，因为存在不确定性。但为何有的投资大佬总是屡屡踩雷，而有的却一如既往地保持稳健风格呢？邱国鹭认为，所投公司的业绩不达预期，并不是本质的东西，因为这是短期的，需要关注的，还是企业的内在价值、核心竞争力、行业门槛、公司治理结构、管理层素质等——这些东西在决定了投资标的的安全边际，即所谓的护城河。

 

当然，即便是好东西，还是要看估值，邱总举例说，如果能以铜的价格买到银子，当然是一笔好的投资；但金子虽然比银子更有价值，但若以钻石的价格去买黄金，显然是赔本的投资。因此，要建立一条宽阔的护城河，让自己的投资具有很高的安全边际，就必须买到绝对物有所值的品种。

实际上，重阳的投资风格也一贯如此。因为在投资高手眼里，市场波动是不可预测的，只有傻子或骗子才会预测指数点位。既然市场存在风险，那就要选择相对高的安全边际。如在选择投资标的上，往往会考虑所投标的长期分红率有多高，若股息率都高过公司债收益率，则安全边际就很高了。为了让护城河足够宽阔，投资交易那就要有见好就收的勇气，或运用对冲工具来避免亏损。

 

很多投资者都有一夜暴富的幻想，但有一个数学例子可以证明一夜暴富是很难实现的：假如你每年的投资都是按第一年100%的收益率、次年50%的亏损率轮回下去，那么，若干年以后，累计投资是收益率多少呢？零。因此，避免亏损或避免大亏，其实就是拓宽护城河的法宝。

 

我认为，尽管他们的判断还有待于市场验证，但这种独立判断与深度思考的能力还是非常值得赞赏。历史不会简单重复，然而，“大部分人的判断总是错了”的规律却颠覆不破。

 

经常遇到一些个人投资者，他们总是把自己的投资亏损归罪于监管层或者中国经济问题，他们也有看似完善的分析逻辑，但为何投资业绩总是不尽人意呢？可能与思考问题的深度和逻辑的选择有关。