对于中国制造,市场上流传着这么一句话:
“中国要卖出8亿件衬衫,才能买回一架空客A380,卖出10亿双袜子,才能换回一架波音787。”
真是一把辛酸泪,卖的都是苦力钱啊,谁怪咱们当年穷,技术底子薄呢。
话说2017年5月5日,中国第一架自主研发的大飞机C919首飞成功,多少人百感交集,老泪纵横啊。
历史终于翻到了新的一页。
大飞机的金矿我们正在努力的挖,孰不知,正在被我们抛弃的纺织业里,其实也有赚钱的卖铲人哦。
今年1月份的时候,一只新股IPO,名为杰克股份(603337),是做缝纫机生意的。
一听是如此传统的生意,投资者们顿时心生嫌弃,仅仅3个涨停后就开板了,创下了近年来最快的新股开板记录!
沦落至此,杰克没有自暴自弃,很快就用业绩,牛逼的业绩,扇了所有空头们的耳光。
截止今年三季度,杰克营收21.15亿,同比增长48.49%,净利润2.34亿,同比增长46.47%,伴随着业绩的牛气,股价也在半年间扶摇直上,涨幅超过60%!
让你们狗眼看人低。
1
纺织业是不是一个夕阳行业呢?
毫无疑问,是的。中国纺织品出口2015年已经出现负增长,同比下降4.9%,2016年继续下滑,而且跌幅扩大到了5.9%。
人工上涨,产业转移,中国的纺织业黄金年代早就结束了,这几年来整个服装家纺板块都被投资者抛弃,股价节节败退,今年的板块指数就跌了30%。
但是,卖衣服的不赚钱,不等于上游卖缝纫机的不能赚钱,即使别人卖缝纫机不赚钱,也不等于所有卖缝纫机的都挣不到钱。
这事情,还是要看气质。
比如去年,在服装行业出口负增长5.9%的愁云惨淡情况下,杰克的表现简直就是旭日东升!
看数字,2016年杰克营收18.57亿,同比增长16.68%,净利润2.2亿,同比增长29.61%,毛利率31.33%。
厉不厉害?
杰克又是如何做到的呢?
在缝纫机市场上,杰克可以说是个不折不扣的小字辈,在他前面,有1946年成立的标准股份,1965年成立的上工申贝。
跟前辈们相比,杰克迟到了半个世纪,1995年阮家三兄弟创业的时候,十几个人窝在一间破庙外加一所废弃学校里,无资金、无厂房、无设备、无技术、无市场……
一年销售额,不到100万元。
而今天,杰克的营收已经超过20亿元,员工超过3000人,成为中国最大的缝制设备生产商,连续8年出口销量第一,工业缝纫机销量连续6年全球排名第一。
今年上半年,杰克的营收增速是42.84%。
而他的对手们呢,上工申贝15.3%、标准股份35.28%、中捷资源24.78%、方正电机-16.43%,平均增速14.73%,黯然失色。
在一个所有人都不看好的夕阳产业里,杰克能做出如此业绩,依靠的唯有专注、胸怀和眼光。
2
如你所见,杰克是一个家族式企业。
但在2006年,杰克请来了标准股份的原董事长赵新庆担任新董事长,赵同时还带来了十几人的团队空降杰克。
一个家族企业,将整个公司的经营管理大权拱手让出,只为了让公司更好的转变成现代职业经理人管理模式,数千万民营企业里,凤毛麟角。
这就是胸怀。
再看管理层,总经理郭卫星是从车间一步步走上来的,跟赵新庆的空降相映成趣,是否有一种 “天下英才尽入吾彀中矣”的感觉?
9月20日,杰克发布公告,包括赵新庆、郭卫星等董监高在内的2017年员工持股计划已经完成股票购买。
成交均价39.95元,合计金额3.17亿,实控人阮积祥拟9月22日起6个月内再增持0.29%-0.85%股份。
当股价比年初已大幅上涨,限售股解禁渐行渐近的敏感时点里,杰克反而作出增持的举动,说明了什么呢?
扎根行业,大展拳脚的满满信心啊。
阮氏三兄弟的阮福德说过这么一句话,“即使是做一颗螺丝钉,我们也要做全球最好”。
表达的意思,正是扎根缝纫机行业,力求做到极致的心态。
其实在缝纫机行业里沉浮了半辈子,杰克什么样的风风雨雨没有经历过,早就看透了。
以最近的十年为例子,热点行业数不胜数,房地产、金融、光伏、互联网+、新能源车、人工智能,哪一样挣的快钱不比缝纫机多?
面对纺织缝纫这种增速慢、竞争大的行业,又有多少人耐得住寂寞,不转身离去?
但行业经历的每一次深寒低谷,却偏偏是杰克斜刺里杀出,成就新一轮飞跃的契机。
譬如上一回,2008年,金融危机席卷全球,整个行业产量下滑40%,无数的企业唉声叹气,大喊不玩了不玩了,活不下去了。
而杰克呢,当年业绩逆势增长了5%;第二年,大胆抄底德国的托卡(Topcut)和奔马(Bullmer)两家公司,一举切入高端缝纫机市场!
3
2016年,中国纺织品服装出口额为2672.5亿美元,跟第一大进口商品集成电路的金额差不多。
很显然,这个市场的容量仍然极为庞大。
如果从份额来说,根据世界银行2016年发布的《缝纫致富》报告,中国服装出口占世界比例达到了41%,相比第二位的孟加拉的6%,遥遥领先。
正因为有如此庞大的下游市场作为水源,根据《中国缝制机械强国发展战略》,截止2014 年底,我国全年共生产各类缝制机械1214 万台,约占世界产量75%以上。
说到这里,你或许有疑问了,既然中国的市场规模已经占了世界的一大半了,杰克又已经坐上了中国缝纫设备老大的位置,那他的成长性何在呢?
不都触到天花板了吗?
非也,中国的缝纫机仅仅是产量多而已,但价格还上不去,集中在低端。
以杰克为例子,作为行业老大,缝纫机已经连续6年全球销量第一了,但是按销售额计算呢,仅仅是老三罢了。
营收规模甚至连日本重机、兄弟公司,两个行业老大老二的一半都不到!
2016H1全球缝制机械市场份额
数据来源:招股说明书
能卖得起价格,杀入全球中高端缝纫设备市场,站得稳脚,那才是杰克的目标所在。
这就是为什么杰克要抄底那两家欧洲老牌公司的原因了。
4
在缝纫设备这个行业里,缝纫机属于缝中设备,此外,还有缝前、缝后设备。
产业链比我们想象的要更长。
比起缝纫机,缝前的裁床技术含量更高,生产工艺更复杂,因此裁床的价格达到六七十万一台。
卖一台裁床,顶你卖几百台缝纫机。
(杰克股份主要产品销售单价)
裁床的毛利自然也更高,2016年杰克的工业缝纫机毛利率为28.4%,裁床毛利率达到了43.27%。
传统的服装裁剪方式适用于大批量一次性裁剪,但随着消费升级,个性化、多样化逐渐成为趋势,要满足这种趋势,就必须通过“裁床+铺布机”来实现小批量自动化裁剪。
但是裁床贵啊,一般小服装厂哪里买得起,所以目前国内裁床渗透率不足1%。
但是随着行业集中度的提升,越来越多的大中型服装公司正在引入这种设备,反观欧美,裁床的渗透率已经达到了50%。
别说50%了,即使将渗透率从1%提升到10%,按当前40万家服装企业算,市场空间也有200亿元之多。
够杰克吃撑了。
你知道,能做这种高端设备的公司,国内真没有几个。
当年主要的4家公司,最小的和鹰科技,主要做30-40万元的低端产品,已经被长园集团收购了。
另外高端的三大国际品牌,德国奔马已在2009年落到了杰克的手里。
目的很明显,就是要在高毛利率的缝纫设备市场上,挑战日本两家龙头公司的地位。
5
2011年和2014年,杰克分两次收购了浙江众邦的股份。
众邦的主要产品是电机、电控,而这块属于缝纫机的核心零部件,这个举动的目的自然是要强化对上游的掌控。
最新的数据显示,2016年上半年杰克电机、电控自制率已经从2013年的28.69%、27.1%提升到了90.89%、54.98%。
一方面是往垂直上游延伸,强化产业链控制;一方面是横向产品线扩张,拓展高毛利率的业务,所有这一切,都是为了将主业竞争力做的更强。
我们常说,最怕的就是比你优秀的人还比你努力,杰克就是这样的角色。
聚焦主业,不断打磨,让杰克的存货周转、应收款周转等数字明显优于同行,毛利率也一直处于行业领先水平。
举个例子,2016年,杰克的裁床收入3.64亿,总营收占比19.6%,在单价从2013年的84.75万/台降到了2016年上半年的62.5万/台的情况下,毛利率却从39.64%上升到了43.27%。
是不是有种逆天的感觉?
毛利率攀升的背后,其实是杰克的技术、规模、管理效率持续进步的结果。
2006年,杰克引进了IPD集成产品开发模式,改进了研发的效率。
2014年《中国缝制机械》杂志总第202期报道,杰克连续2年成为全球发明专利申报数量最多的业内公司。
2016年,杰克研发投入9038万,技术团队562人,申报发明专利209项,均居国内同行之首。
市场的眼睛是雪亮的,好公司总不会被埋没太久,他会用业绩征服那些将他看扁的投资者,而优秀业绩的背后,则是持续不懈的专注和产业升级。