近期市场活跃、成交量不断放大，部分投资者开始担心市场是否已经过热。本文从增量资金入市节奏和市场热度方面为市场把脉，判断市场热情还处于早中期，类似经历冬天后步入春暖花开期，未到盛夏炎热期。
1、资金入市节奏：早期走向中期
14年7月以来，市场由存量博弈市变为增量趋势市，从未改变，《市场的几个认知陷阱》和《大数据告诉你牛市在途》中我们详细分析过。用几个代表性的指标测算资金流入情况，证券市场交易结算资金银证转账（代表散户资金）、融资余额（代表杠杆资金）、股票和混合型基金份额（代表机构资金）、沪股通流入额（代表外资），几项14年7月以来净增长分别为20147、9329、468、1223亿，总计31168亿，同期A股自由流通市值增长82921亿，比值为37.6%。15年以来各数据为分别为13680、3397、1412、477亿，总计18967亿，比自由流通市值增量为54%。
从节奏上看，14年11-12月及15年3月来资金入市的速度加快。《15年策略之资金入市详解1-4》中我们详细分析了潜在的入市资金规模、资金入市的节奏特征，早期增量资金主要是个人投资者中的大户、超级大户（账户规模1亿以上），他们多是男性职业投资者，善于用融资等杠杆工具，可称之为“大叔”，逐步向中户、小散户蔓延。14年11-12月资金加速入场时，超级大户是主力，超级大户（1亿以上）、大户（500万到1亿）、中户（50万到500万）、小散户 （50万以下）账户规模环比增速分别为 22.4%、17.4%、14.9%、10.3%。今年3月以来资金加速入场，从结构上看，中户更明显，超级大户（1亿以上）、大户（500万到1亿）、中户（50万到500万）、小散户 （50万以下）账户规模环比增速分别为18.7%、22.8%、23.5%、18.7%。由此可见，资金入场扩散中。虽然上周（3.16-3.20）新增A股账户数达到113.85万户，创历史新高，但开户数占总账户比例仅为0.57%，与07年高点2.11%相比仍有很大差距，也佐证资金入市处于逐步扩散中。随着股市财富效应逐步显现，增量资金入市已走过冬天步入春暖花开。
2、市场热度：中等温度
资金入市节奏反映的场外资金的热情度，我们再看看市场自身火热程度。我们选估值、换手率、交易活跃度（单周参与交易的账户数/总账户数）、涨停公司占比四项指标为市场测量“体温”。对比当前市场与09年、07年上证综指高点时，全部A股PE（TTM）分别为19.9、36.1、53.5，年化换手率分别为398%、489%、903%，交易活跃度分别为12.5%、19.2%（07年无此数据），涨停公司占比分别为1.98%、1.24%、2.13%。可见在四个维度中，估值、换手率、交易活跃度三个指标均无过热，只有涨停公司占比一个指标接近07年水平，这主要归因于以创业板为代表的成长股表现活跃，但市场整体并未呈现过热迹象。整体上判断，市场自身热度中等。
3、春暖，未夏热
从上文分析，我们认为当前市场虽然已经热起来了，仍处于中期阶段，类似经历冬天后步入春暖花开期，未到盛夏炎热期。以更宏观的视角衡量，当前A股总市值/GDP（15E）为 73 %，09年、07年高峰分别为74%、122%，美、英、日14年为134%、92%、91%。当前A股总市值/M2（15E）为36%，09年、07年高峰分别为 41%、81%，美、英、日14年为200%、117%和36%。由此可见，我国证券市场仍需大力发展，股权融资空间很大，大类资产配置的财富转移空间很大。在《迎接万亿成交新时代——15年策略之资金入市详解（1）-20141205》我们预测市场万亿成交将常见，过去1周连续万亿以上的成交额已经验证增量资金入市下的市场繁荣景象。
相关报告：
（1）《大数据告诉你牛市在途-20150323》
（2）《迈向新高-20150316》
（3）《市场的几个认知陷阱-20150312》
（4）《越过山丘，美景尽收——金融繁荣到实体改善-20150224》
（5）《走向共和-20150212》
（6）《我们为何如此坚定-20150126》
（7）《有一种冷叫你妈觉得你冷-20141020》
（8）《资金入市详解1-4-2015》
（9）《海内外牛市基因探秘系列1-3及总论PPT-201408》
（10）《旭日东升——2015年年度A股投资策略-20141130》
联系客服
