国泰君安首席宏观分析师任泽平指出，当下既不看空也不看多，上冲4000就谨慎，下破3500适度乐观，交易型选手的市场，趋势型选手可以暂时休假。
所谓的底，一定要新经济崛起对冲旧经济退潮，这有赖于改革放活，目前看，寻底路漫漫，我们担心会超调。2015年上半年真实的GDP实际增速5%，名义增速仅3%。预计经济3季度回调，4季度在新财政计划带动下暂时回稳，2016年初由于金融业高基数再下一个台阶。好消息是，中国的改革都是倒逼，形势比人强。
下半年通胀预期主要是猪价上涨(结构效应)、非食品价格低基数(基数效应)、贬值后进口价格上涨(数字效果)，但拿掉猪肉价格以后，其他都通缩，整体仍是通缩环境，全球性通缩。此轮猪周期是供给出问题，货币政策只能调需求。
新宏观调控组合：财政发力+货币政策观望+汇率修正。对下半年财政发力不要想太多，托底而非刺激，完成7%任务。CPI往上拱，M213.3>12.5，央行要免责。汇率闪贬后守6.4-6.5，央行短期不会给出明显的放松或引发贬值的信号，上周末爽约一致性预期的降准、周二加码公开市场操作即是明证。人民币没贬到位，短期均衡应在6.8-7，还有贬值预期。
改革进入深水区，开始跟国资委谈国企改革，跟计生委谈放开二胎，跟发改委谈投融资体制改革。
再次重申：既不看空也不看多。市场没有趋势，只有震荡上冲4000就谨慎，下破3500适度乐观，交易型选手的市场，趋势型选手可以暂时休假。债市也是震荡，机会可能在2016年初，经济下台阶，猪价回落，货币政策和长端利率空间打开。
现在：经济不上不下，货币不松不紧，改革不进不退，市场不牛不熊。震荡啊震荡，不停的震不停的荡，推荐交易性和结构性机会。
没有改革照亮未来，一切都暗淡下来。缺的不是资金，是信心。
我们深信，市场经济的理念已经在这个国家扎根，伟大的梦想推动社会进步。太阳会再升起，我们面朝大海，春暖花开。(本文观点仅供参考，不构成投资建议)
作者：任泽平，国泰君安证券首席宏观分析师
来源：新浪网
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