转：为什么中国的价值投资者都买茅台？

现在中国顶着“价值投资”帽子走动的，十个有八个，成功靠的都是早年买进了茅台没有卖。
领域更广的，就是搞点白药、阿胶。
看起来一点技术含量没有。
不过仔细想想是有道理的。
这其实是中国上市公司质量、构成导致的。
价值投资的核心是不折腾，以合理的价格买进持有有护城河的公司。
中国绝大多数上市公司，都是吃人口红利的，增长则依靠消费升级、渠道置换。
李宁升级来升级去，遇上阿迪耐克，升不上去了。
大家都到县城去开店，算是个创新，可是县城都圈完地了，到哪去圈新地？
苏宁国美把传统电器销售渠道给置换了，可是又出来个京东要置换它。
万科文化好，可是房地产行业肉太肥，群雄逐鹿，万科只能拿到几个点的市场份额。
招行管理好，但仔细看下，大家的营收构成差别不是那么大。牌照是有价值的，但是牌照是相同的。
所以，这些企业业绩爆发都是阶段性的，曾经的蓝海，转眼间就变成了红海。要应对消费永不停歇的升级，或者应对渠道永不停歇的置换，对企业家的挑战太大了，简直是不可能完成的任务。
这些公司里面，有谁可以依靠品牌、专利、管理能力、特许经营权永续经营？这对投资人挑战太大了，简直是不可能完成的任务。
回头看看茅台白药这些，看起来没有技术含量，但好处也是没有技术含量，品牌是它生存的惟一理由。而且，品牌是有定价权的。其他的公司治理、渠道置换、消费升级，对它们都不重要。谁当茅台的董事长，重要吗？林园说的，投资就是买垄断，这一点没错。
那

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么在这些传统的领域之外，有什么企业，可以靠企业家精神，建立起垄断优势和护城河呢？
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茅台怎么估值？有句妙语：“市场是没有能力高估茅台的。就像夏虫无法低估冰的温度”。这句话的信息量很大。夏虫没有见过冰，而天朝股市却天赐给我们不需凭户口本，也不用审查是否姓“赵”，可以随便买入的，前所未有，后无来者，独一无二和无与伦比的无价之宝——茅台。在我看来，给茅台估值的难度，不是在于极限产能的多少以及出厂价的“最终”极限，而是出厂后的茅台酒每年品质的提升，消费者愿意以多少钱来回购“过去”。对于不喝酒的人来说，很难理解一瓶当年出厂的茅台酒，和5年前甚至3年前出厂的，在酒徒心目中的巨大差距。这可是实实在在的品质差别，并不是什么精神感觉或神经问题。
我们做个假设，如果消费者持续接受，已经出厂的茅台酒每年酒价上涨10%（目前大致如此），而现金折现率维持个位数，那么，会有什么样的后果呢？首先，囤酒延后消费会成为市场共识，这就会导致无论当期产能多少，茅台酒都将供不应求。缺货的后果一定会倒逼出厂价的提升，直到出厂价年均增长率，和已出厂酒价的年增长基本接轨，都回落到现金折现率或通胀率附近。在这漫长过程中，茅台公司只有一种形态：增长再增长。然后，长远的未来，茅台酒在被消费的同时，也成了含有保值贴补的硬通货，而生产永不贬值硬通货的茅台股票，不就是一台日夜开足马力的印钞机吗？给印钞机估值，不好办啊。
买了或买过茅台的，特别是其中的妄人，很容易有幻觉，以为自己很牛叉，殊不知牛的只是茅台，而非碰巧拥有或拥有过她的人。如果不能清醒认识到这一点，对茅台就不会有真爱，就不会心怀感恩，就会以为自己有给茅台精确估值的能力，更有甚者，还会觉得自己有了选择“下一个”的能力。
现在的茅台消费是真正的人民消费。以前茅台2500一瓶，现在只要1400，最低到700，考虑通货膨胀，等于以前的三折，普通人都喝的起。
茅台还没提价，明年提价是肯定的。未来涨到2000也是正常的，因为通胀。产量估计很难大幅提高，茅台需要基酒放五年才行时间太长了，不指望飞天放量，希望系列酒放量。
茅台继续看好，非常看好，一直看好到2025年公司达到5万吨的年销售量时再说，到时候我认为市值至少是1.5万亿。茅台不涨价也可以保持今年这样的25%利润增长，明年开始涨价，预期涨五年没问题。出厂价从819涨到1100毫无悬念。你算算利润增长多少?加上持续涨价预期，市盈率保持在28倍，1000是不是稳稳的？!这还不是天花板。
能与时间做永恒朋友者，唯我大茅台是也！
——乐趣