业绩大涨70%，股价却大跌5%

今天，医药CXO龙头药明康德发布半年报：上半年营收177亿元，同比增长68.5%；归母净利润46亿元，同比增长73.3%。并且，在发布会上补充说，全年毛利率有望同比提升。一份非常亮眼的成绩单，市场却不买账，以股价大跌5%来回应。

资金可能主要有三方面的担心：1.国内创新药业务发展变缓，会影响药明以后的生意；2.经过几年高增长后，明年开始药明业绩增速会大幅回归到20-25%区间，没有高增长后还能值多少钱；3.大股东上个月发布了100亿元的减持计划，任何利好大家都怕大股东出货，不敢拉涨。

我说说自己的观点：我做投资，有个重要认知是“高增长不可持续”，所以不管再好的公司，都只敢按照它业绩增速回归后的数字，来进行估值。

药明未来对应的业绩增速大约20-25%，大概可以支撑30-35倍估值，而净利润今年大约84亿元、明年大约100亿元，所以，简单点计算，公司对应2500-3000亿元市值没啥问题（80*30-80*35，或者干脆用明年业绩100*30）。

截至今天收盘，药明市值2850元，刚好落在合理估值区间。因此，也算不上市场错杀。我以前好像聊过几次，说药明好是好，就是估值不便宜。

药明虽然不便宜，但未来有20-25%这个业绩增速在，其实也很牛了。只要熬上半年一年，把当前估值消化透，未来光赚公司成长的钱也很爽。每年20-25%，在我看来已经是暴利。

另一家医疗器械龙头迈瑞医疗，也是差不多的情况，未来可能每年20-25%左右的业绩增速。当前，市场给了迈瑞更高的估值（PE超过40倍），这差不多已经是茅台的待遇。所以，迈瑞现在不怎么涨也很容易理解。

手里如果拿着这些公司，都是着眼长期成长性的。你就算好自己那本账，别去与这个指数比、那个行业比。我们经常会津津乐道一些投资故事：某某某坚守什么多年赚了多少，别轮到自己的时候，只会羡慕却做不来。

中国中免今天也发布了业绩快报：上半年营收276.51亿元，同比下滑22.17%；归母净利润39.38亿元，同比下滑26.49%。看起来业绩不好，最近股价表现却比较强，原因是，市场觉得明年中免业绩会好。

不少分析师预测，假设疫情好转，明年中免净利润会达到150亿元，并且再后面几年，能常态保持20-25%左右的业绩增速。如果这样，按照明年业绩给30倍估值，也值4500亿元，现在市值4200亿元并不算贵。

为什么要用明年的业绩，因为今年特殊情况，业绩没法看、不作数，当前市值要对应大约45-50倍估值了。

从上面两个案例，很明显可以看出：机构基本都是提前1-1.5年左右来看待公司，然后，对情况转好的会给乐观加分、情况变差的会给悲观减分。

我们有些朋友就简单看当前，然后老是纳闷，为什么有利好不涨、有利空不跌。今天奶爸这样一说，相信很多人就能搞明白了。

今晚半夜2点，美联储将公布7月利率决议，并且对接下来几个月的货币动向进行吹风。大部分人认为，这次会加息75个基点，所以如果真是这个数字，对市场波动将不会有大的影响。

重点还是看，对后面的风向怎么吹。不过，全球宏观反正已经这个样子了，既不要有太大担心，也不要有太多期盼。继续麻木点，认真选行业和公司就行。

华为在发布会上表示，使用鸿蒙操作系统的终端超过3亿台。科技和高端制造领域的国产替代，是一条曲折漫长的路，华为加油。

今天的行情，继续是汽车、光伏等景气股、赛道股表现强势，传统白马股、价值股继续低迷。科创50和中证1000指数，重新站上了20日均线。

科创50指数6月初开始陷入调整，到现在已经将近2个月。所以对于后市的感觉：1.科创50和中证1000指数寄托着近期村里的希望；2.市场整体，有可能从空头区间重回震荡区间。

市场总体趋势评分：5.0分，处于空头区间。评分区间4-9分。最低4分表明短期超跌，最高9分表明短期超涨；8.0-8.5分市场整体牛市，4.5-6.0分市场整体熊市。

阶段最强指数：暂无。短中线操作尽量只买最强指数内的个股。如果“阶段最强指数”为“无”或者只有1个，短中线建议选择休息。

目前主要持仓：科创50ETF约42%，中证500ETF约38%；中概互联网约10%，新能源车和医疗各约5%。