没有一个策略能永远有效的

今天肯定是个股的天下了，上证50、沪深300、创业板指、科创50全部下跌，但涨幅最好的是国证2000，大涨了1.75%

行业板块中化纤、煤炭、航空、工业机械等领涨，受海南疫情影响，领跌的是酒店餐饮、旅游等板块。3453只个股上涨，比例高达72.73%，涨幅中位数为0.87%。

今天低价可转债一方面正股涨的少，另外一方面可转债涨的更少。其实可转债这个市场确实是越来越有效了，低价的可转债虽然风险小跌的少，但也涨不动，基本上不是一些质量差的就是银行债等惰性债。而高价债虽然涨的快，但跌起来也一样跌的快。每种不同的可转债其实都能找到适合它的投资者。

我今天在雪球上做了一个小市值策略的组合（ZH3147753），其实也不是今天心血来潮，从2016年开始陆陆续续的在果仁网上做了100多个组合，包括不同的小市值策略，还有很多单因子多因子策略，包括格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇等很多大师的能量化的策略。如果只看收益率，那么没有一个能超过小市值的。

以雪球组合的小市值策略为例，等金额持有28只小市值，剔除EP小于0，扣非ROE小于-1%，15个交易日轮动一次，单边交易成本千二。果仁网上回测结果近16年年化收益率超过40%，夏普比例1.06，最大回撤68.46%。其实这个策略有3次严重回撤，第一次是2008年大熊市，第二次是2011、2012年大回撤，第三次就是我实盘遇到过的2017、2018年大回撤。

纸面上看看结果很美好，但真正实盘没几个人能坚持下来的，特别是2017年打击壳资源的那次大跌。

在譬如北上资金策略，2021年也有17%多的收益率，但就是到了今年北上资金重仓股踩踏，策略开始崩盘。再譬如低PE策略，从2007年到2016年十年都能跑赢沪深300指数，但就是到了2017年严重跑输，2020年甚至跑输38个点。因为2017年起基本上是高ROE的优质公司开始跑赢大盘了，甚至有人鼓吹好公司不讲估值。但从2021年起，很多好公司因为估值实在太高开始崩盘，这种趋势直到今天还没彻底扭转。

跟踪了这100多个策略长达6年，最大的好处是用模拟盘获得了经验，其实去年茅台换可转债，不仅仅是两个策略的比较，还有这100多个策略当时都筛选了一遍又一遍，才最后选择了可转债。

今天做了这个小市值策略，并不意味着开始考虑换策略。虽然我用了不到0.5%的仓位实盘了一个小市值策略。去年换可转债策略，其实如果你注意我的文章的话，好几年前就在不断的积累可转债的策略了。将来有可能1年后，也有可能不是换小市值而是换其他的策略。工具箱里100多个策略总能找到一个相对最适合当时的情况的。

水满则溢，月圆则亏。市场就是受周期控制的，没有一个策略和品种能逃脱周期的命运。我们凡人只能顺势而为。