涨知识：股票市场上不看估值的资金有几类？

近来市场中出现了很多妖股，动辄两三倍涨幅，价值投资者纷纷惊呼无法理解。

市场错了么？当然不会，市场是唯一正确的存在，除非你愿意持有十年以上收分红。

学院派价值投资者的最大问题，在于高估了自身派别的地位，价值投资只是一种理念，远远不是真理。

价格不是价值的离散，而是供需的平衡，所以从资金面分析，才是最接近本质的。

在我看来，市场中至少有三类不看估值的资金，他们推动了市场走向自我强化：

1. 游资：特征是事件驱动+看线交易，斩断亏损，让利润奔跑。

因为游资的假设是市场有效，现有定价和估值已经是一个均衡的结果，他们寻找的是变化，所以不需要理解估值。

两种情况会斩仓：1）线走坏了 2）事件驱动不在了。

2. 大钱：特征是因子配置+自上而下，抓主要矛盾，紧随市场。

不同于很多研究员的臆想，真正的大钱比如主权基金是不看估值的，他们是很纯正的交易+配置思路。

通过局势分析，抓住当前的主要矛盾，比如中美关系激化，然后对应着推演出哪些因子会被up-graded，从而调整不同板块的配置比例，比如加仓军工、黄金和农业，直接自上而下配置，买一篮子股票。

如果这个矛盾改变了，他们会迅速检视自己的持仓，改变对不同因子的持有比重。

看估值？不存在的，人家要配几千只股票，根本没精力做bottom-up的研究。

3. ETF：特征是放弃α+傻瓜投资，将底层资产隐藏起来。

买ETF的人，大都是不懂该行业的，自然不了解底层资产的估值和质地。

这客观上导致了两个层面的助涨助跌：1）股价越高，个股在ETF中的配置权重就越高，增量资金反过来又推动了股价；2）ETF涨的越好，越有增量投资者申购ETF，反过来推动行业估值。

理解了以上三派资金后，你才能更清楚地理解市场中交易的是什么。

估值？只是一种手段，价格这东西，终究是谁有钱，谁说了算。