从格力电器的历史估值看投资策略

格力电器是资本市场的热门投资标的，这也是我们17年初研报挖掘出来的一支翻倍标的，虽然经历了今年的调整，但依然有81.20%的浮盈收益。

近期，又有许多朋友私信咨询，是否可以再度买入该股，今天，我就结合公司的历史估值来详细说明一下我对该股的策略：

关于格力，谈论基本面信息的人很多，然而谈论估值的人却很少，我考虑原因主要来自于两方面，一是估值问题与个人的认识有关，这是一个仁者见仁智者见智的问题，“越懂越能估准”是法则，谈论估值最容易引起争论，费力不讨好。二是估值与预测有关。任何估值都是建立在对未来业绩预判基础上的，没有对未来的靠谱的预测，很难准确估值，然而预测的最大结果是“测不准”，所以多数人不愿意谈估值。

然而估值又是投资中一个绕不过去的步骤，哪怕是大致的“毛估”，也是要进行的。而在对企业价值进行“毛估”之前，对企业的历史估值进行一番考察，确定历史估值范围，这也是必然要进行的一步工作。历史估值范围，从某种意义上而言，就是股价这只风筝的线，风筝再这么飘，也不会脱离线的拉拽。

那么，格力的历史估值情况又是如何的呢？

从历史上看，格力市盈率最高到过55.03倍，大概出现在2008年2月20日，这是历史特殊情况是的估值，不具备常规的参看意义，我们忽略即可。

从近年看，格力出现的历史估值低点分布有：

2008年11月6日，最低9.55倍；

2011年12月13日，最低8.96倍；

2014年10月27日，最低6.34倍；

2015年9月28日，最低6.85倍；

2016年估值最低8.1倍。

由此可以得出两个结论：

第一，很多人常说，估值底部是逐步抬高的，通过格力的历史估值看，这一结论是不成立的。

第二，可以得知，格力历史估值的底部区间大致在6.34倍至9.55倍（约10倍）之间。而公司目前静态估值12.48倍，TTE估值11.66倍，距离历史估值底部区间非常接近了，至于未来底部究竟落在那个范围内，究竟是11倍、10倍、还是9倍，我们是不知道的。

下面再看格力的历史估值高点：

格力历史最高估值55.03倍，这个不具有常规参考性，我们不予采纳。

从近年来看，格力的估值高点分布有：

2009年10月29日，最高20.96倍；

2018年1月26日，最高17.57倍；

可见，格力近年来的估值顶部区域在17.57倍-20.96倍之间。

综上所述，我们大致了解了格力的历史估值。低估区间在6.34倍-9.55倍，高估区间在17.57倍-20.96倍。目前静态估值12.48倍，TTMPE11.66倍，到底是低估呢还是高估呢？大家可以自己判断一下。

我个人的看法：格力目前的估值已经落入历史低估区间的上沿位置，已经不“贵”，但是是否就是历史最便宜的时候呢？显然不是。如果以现有估值（11.66倍）买入，最坏的情况如何呢？依然可能会腰斩（即跌到大概历史最低估值6.34倍），概率有多大呢？我不知道。但通过这一历史估值的客观分析，我们对格力的估值判断会豁然开朗。就我而言，目前的估值我会持有不会再加仓买入，而一旦未来有机会再落入6.34倍-9.55倍的区间内，我会再度加仓买入，这就是我的策略。