终身黑白第387篇原创文章
今天不写长文了和大家闲聊一个我比较看重的财务指标
最近各种债券违约的新闻不少，比如之前最高评级AAA的华晨信用债违约，随后永煤信用债也宣布违约。
11月23日晚间，*ST刚泰公告，第二大股东被申请破产清算，公司为其及其关联方尚未解决的违规担保合计20.45亿元。
昨天评级为AA的宁夏远高实业集团发行的“18远高01”未完成兑付。
垃圾债出现这种问题我们还能理解，但AAA、AA都是非常优秀的债券，对这种债务的定义是1.本金和收益的安全性最大;2.它们受经济形势影响的程度较小;3.公司经营状况优秀。
更神奇的是华晨集团显示账面有514亿的货币资金，却还不上十亿的债，同样永煤账目上也有470亿的货币资金，也被十亿的债务压倒了，这几天多方的协商下同意先付50%。
截止上个月国内非金融企业的杠杆率已经160%，比去年同期增长了11%，有些企业天天说着宏图大志，实际上就是靠借债活着，就像生活中的卡奴，外表光鲜亮丽，实际上是不断的借钱生活，这种戏码总有一天会演不下去。
这两天有不少朋友留言问，账目上大把现金，连10亿都还不上，财报还能信吗？
在股市一定会有一些企业抱着各种各样的目的美化财报，有一些手段比较粗劣我们可以很容易发现，但有一些可能我们普通投资者不容易看出来，毕竟人家都是专业的，我们大部分人很难达到那个程度。
尤其是未来注册制全面实施后，上市企业的条件放宽，对于我们个人投资者来说，投资难度又进一步增大。
那怎么办呢？今天就和大家分享一个我比较重视的指标，分红。
之前写过一篇相关文章，《买入后股价一直不涨怎么办？》。
文中以泸州老窖为例，如果从1994年的收盘价11.9元买入20万元，买入后就遇见了长达24年的熊市，股价每年下跌5%，直到2018年6月30日股价会跌至1.07元，你每天钓鱼、玩游戏、只是在每次分红当天股息在投，你的20万会有多惨呢？
答案是：截止2018年6月30日，你持有泸州老窖1953.4万股，股价1.07元，对应市值2090万元，年化回报21.38%。
这里面有2个关键，一是稳定分红、二是业绩增长。
这个案例告诉我们，要把精力放在优秀企业的选择上，只要企业具备以上两点因素，我们不用担心企业不被市场认可，只要你买入的企业可以保持持续增长，并且稳定分红，即使股价下跌你也能获得很高的收益。
这个里面大概的逻辑是这样，如果企业的分红比例是稳定的且业绩稳定增长，同样的分红比例每年分到的钱就随之提高，如果股价持续下跌，每年分红所能买入的公司股份就越来越多，第二年更多的持股和业绩增长又可以让你得到更多的分红，如果股价依然下跌，又可以买到更多的股份，以此循环分到的钱越来越多，买股的价格越来越低，如果股价一直不涨，这个循环会直至买光企业的所有股份。
当然了这只是极端环境的预想，为了证明即使股价不上涨，只要企业稳定分红且业绩增长我们依然可以赚到钱，现实中虽然市场短期会不理性，但也不会出现一家企业业绩年年真实增长，分红稳定，股价却跌十几年的情况。
稳定分红对我们更大的意义是，能有效确认企业利润的真实性，因为利润表可以造假，但分红是实打实的真金白银，一家业绩造假的企业是没办法真的拿出钱分红的。
分红终归是要从公司的留存收益中支付的。如果公司不产生利润，他就没有能为股东持续分红的现金流。
我们往往会忽略利润和分红之间的关系。如果一家企业财报靓丽，业绩持续增长，拥有大量现金但从不分红或分红的比例极低，我们就需要花更多的精力了解，企业是真的把钱用在了更有潜力的项目上，还是利润造假或现金被大股东挪用。
利润和股息之间有一个重要的关系就是分红率。分红率反应公司支付红利占利润的比例。每股收益2元的企业支付1元的分红，公司的股息支付率就是50%。
分红率或者说股息率是一家企业重要的健康指标，比如一个常年稳定分红的企业，突然降低了股息支付率，很有可能他的经营遇到了某些困难。
当然了我们不是说不分红的企业就一定是垃圾企业，或者过去稳健分红的企业未来就一定好。
有些企业在发展初期要用赚到的钱来扩大产能，不分红也是正常的。
或者另一些企业过去分红稳定业绩优秀，但是现在已经是夕阳产业，也不值得投资。
但一些已经过了高速成长期的企业，你既看不到他有什么新的项目需要投资，他又不给股东高分红，就值得怀疑。
如黑白之前所说，投资这件事不可能简化到只看一个指标就能做好，但有一些指标更重要一些，分红就是很重要的一个观察指标。
我们看到一家企业商业模式不错，又能稳定分红，他大概率会满足巴菲特对优秀企业的几个定义。
1.行业简单变化少、2.ROE高、3.净利润都是真金白银、4.维持当前盈利能力不用持续大量的投入、5.预计未来很难变糟
一家企业赚的都是真金白银才有钱分红，这家企业所处的行业变化慢不用持续大量投入研发，他才有能力给股东持续分红。比如巴菲特最喜欢的可口可乐。
这样说可能有些读者朋友还是不太明白，我们把公司换成人再举个例子。
老公A，说自己做生意月入10万，但拿不回来钱，经过观察你发现他的店确实是在扩大经营，现在虽然没给家里拿回来钱，但是将来可能会拿更多的钱，风险是，虽然他是真心想努力，但也有可能能力有限把前期赚的钱也亏进去了。
老公B，说自己做生意月入10万，但拿不回来钱，并且你发现他也没干啥新项目，既拿不回来钱，也没见他干啥大事，不是钱偷偷给别人花了，就是这个所说的10万收入是骗你的。
老公C，说自己做生意月入10万，每月稳定拿回来8万，剩下2万维持生意运营，并且生意规模也在逐渐扩大。
这三种老公哪种好呢？
大部分价值投资者愿意选择老公C,因为他是实打实的拿钱回来，虽然可能增长慢一点，但是足够稳。
一些风险偏好高的投资者倾向于选择老公A，虽然他现在不能给你钱，但是他把大量的收入都投入到了新项目，将来可能会给你更多的钱。
选择A的潜在风险更大一些，本该给你的钱，他帮你做决定拿去投资了，你在为他人的梦想买单，有可能更好，当然也有可能承担失败后血本无归的结果。
并且如果你个人辨别能力不足，可能会把花言巧语的老公B误当成老公A。
黑白为什么选择C，因为我们普通人试错成本比较大，我们没有那么多资本允许我们多次犯错，企业家错了可以重新来过，新创建项目再次融资，贾跃亭的梦想帝国倒了，可以去美国。
但我们普通进入股市的，我们可能用的是自己前10年20年的积蓄，错了就没有机会了。
如果把股市换成生活中的店铺，第一个朋友每年把店铺的利润除了运营所需都分给股东，第二个朋友店铺从来不赚钱但是每天给你讲很多美好未来。你会选哪个？
生活中我想大部分人会选第一个，因为真金白银会分到手里才踏实。但在股市更多人是选择第二个，因为股市交易便捷，他们期待另外一个相信美好未来的人付出更高的价格买走他手中的股份。
举例几个我们常说的白马。
贵州茅台，基本上分红率都在50%以上，最困难的2013/2014年，分红率也有30%多，目前分红金额是上市募集资金总额的43倍。
海螺水泥14年开始行业集中度逐渐提升，海螺的分红率也随之上升保持在30%以上，即使水泥行业偏重资产，海螺的分红总额也是募集资金的2.5倍。
海天味业，分红率常年在60%以上，19年略有下降分红率54.48%，上市以来分红是募集资金总额的3.38倍。
中国平安，作为一个金融企业杠杆率比较高，16年开始提高分红率后，分红也有30%左右，分红是募集资金总额的4.43倍。
这几个是黑白持有过的，随便举几个例子，基本上我们能想到耳熟能详长期的白马股，他的分红率都是不错的。
相反我们看看暴雷的企业，比如康美药业在股市募集了230亿，分红了52亿，分红占募集资金总额的22.9%.
台海核电募集了30亿，分红了1.96亿，分红占募集资金总额的6.44%
那些业绩造假的企业都有一个共同的特点分红非常少，因为造假是造不出真钱来分红的。
虽然不能分红的不一定是坏企业，但能稳定高分红，至少证明他造假的概率极低，因为账面能造假，真实的现金无法造假。
在海外市场一家企业不分红是很严重的问题，尤其是传统行业，一旦停止分红或者降低分红率，马上就会遭遇股价暴跌。标普500指数的总回报中，有43%来自股息。
分红或者说股息是一个我们经常忽略的重要指标，高分红率的企业他至少能证明几点，企业收入质量高，不是东西卖出去了钱没拿回来。财务大概率没造假，生意模式比较优秀不被上下游侵占资金。只有这样的企业才能做到持续支付股息，如果一家企业分红稳定且业绩稳定增长，即使股价不涨，长期下来你依然可以获得稳定的回报。
今天就和大家聊这么多，在这个大多数人执着于寻找快速致富方法的时代，我想做一个“另类”，陪你认真学习，慢慢变富，赚自己认知范围内的钱，才能稳定且持久。
港股新股：
华润万象生活：也是住宅物业，华润万象分拆物业，7名基石投资者，包括新加坡政府投资公司(GIC)、高瓴资本、中国平安、Cephei(润晖投资)、Matthews(铭基国际投资公司)、中国国有企业结构调整基金及GLP。
但是估值要比恒大物业高一些，激进可以打，保守打新的建议放弃。并且明天京东健康要打新了，我觉得应该会更好一些。
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