对投资标的认知上，我个人会大致分四类：成长股、价值股、周期股和看不懂。
如何进行分类？是不是意味着未来三至五年，某企业的预期收益率超过20%甚至更高就一定是成长股？万物皆有周期，强弱不同而已，那岂不是所有股票都可以归结为周期股？成长股、周期股有投资价值时候就是价值股么？
一、我所认同的成长股
芒格说：“长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别——即使你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。”
对于多数不刻意抓板块轮动、不喜欢或者不擅长做日内和波段且长线持股的投资者而言，成长股无疑应该是仓位里的重要角色，甚至可以成为唯一角色。
（一） 成长股的行业特征
1、行业的空间
（1） 行业空间的快速扩大
只要在风口上，猪都能飞起来。可究竟哪里是风口？风什么时候挂到？看似简单，实际操作起来却非常难，甚至极需要判断力。
有护城河却没有发展空间的企业，不是好的投资标的，比如旅游景点门票，护城河无比坚固。。。
（2） 广阔的存量空间
对已有存量市场的考察及市场空间能否继续保持现有容量的判断就容易很多。如今的大行业的小公司往往是成长股肥沃的土壤。
对行业空间的基本了解是判断成长股的第一步，市场上很多顶着小市值的龙头企业往往被吹捧，可实际空间并不大，典型代表就是九阳股份，小家电市场绝对龙头，可狭小的市场空间却注定不能把其看作成长股，很多的第一或者唯一，可能也并非是好标的，类似的还有伟星股份等。
2、行业的集中度
衣食住行从哪个角度看都是生活息息相关的大行业，这里面应该是最容易产生超级成长股的，但服装行业却未必，因为这是一个注定难以形成集中度的行业。海澜之家、鲁泰等优秀的企业在初期阶段都可以实现超额的投资回报，可放在更长远的角度来看，或者在高速发展一段时间之后再来看，很难把其当为成长股对待。同样，还有友邦吊顶，尽管股价一路上扬，尽管很多人期望它能成为金螳螂第二，但在我看来，它很难被认为是成长股。
成长股应该是一个能够或者容易形成集中度的行业或者细分行业中。
3、在上下游的产业链中占有一定优势
生意向来就分三六九等，有些苦逼的行业注定不该被过多关注。这里面体现的主要是整个行业的ROE及ROE趋势。过低且不具有弹性，那就不值得关注。
（二） 成长股的个股特征
（1） 需求长期稳定且市占率比较小的产品
这里想提起的一只个股是山大华特，在年初股价低迷时候我非常关注，但最终把它从我投资清单里面剔除，错过了今年翻倍的收益，十分可惜却也不后悔。山大华特的核心资产是达因药业，达因的核心产品是伊可新。我剔除的理由是当时伊可新的市占率已经有了百分之六七十，但今年在涨价基础上市占率提升到了接近百分之八十。这么大的市占率，后续新品种又难以放量的话，未来的增长空间就很有限，难以当作成长股对待。
（2） 强有力的核心竞争优势
成长股和景气时期的周期股最大的区别就是成长股应该具有强有力的竞争力，并且这个竞争力能够持续相当长一段时间。
不能把未来三五年EPS的预期增长率作为成长股判断依据的核心逻辑就是谨防把高景气的周期股误判为成长股。
#格雷厄姆论成长股投资#(摘自《聪明的投资者》)
对于成长性股票的投资哲学，一半符合同时一半违反“安全边际”原则。成长型股票投资者的盈利基于预期收益高于过往水平，所以在计算“安全边际”时他可能将这些未来预期收益考虑在内。从投资学理论中，并无理由认为可靠性较高的预期收益比过往收益不可靠。事实上，证券分析正在逐步进入对未来进行合理预期的时代。因此，只要对于未来的预期足够谨慎，并且计算出的价值显著高于支付价格，成长型股票的研究方法可能比一般投资理论更能提供一个可靠的“安全边际”。
二、我所认为的价值股
1、强有力的竞争力+行业发展空间小或者已经有了极高的市占率。典型代表就是鲁泰、格力等。
2、极高（垄断性就最好）行业地位+不思进取的管理层。典型代表就是双汇发展、承德露露等
3、长期稳定经营的高股息现金奶牛。大秦铁路、当前银行股等。
4、价值股的获利主要依据有2个，一是股息，二是群体极端情绪出现时候的市场波动。因而，对于价值股，购买价格是影响收益的最重要因素之一。而对于成长股，长远看，购买价格并不是那么重要，极端高估的情况除外。
算了，先不写了，以后如果有空慢慢来吧。
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