引言
债权投资是指通过资金借用的方式使投资方与融资方形成债权债务关系，债权人按一定利率收取利息并按约定条件回收本金的一种投资。债权投资是一种常见和重要的投资方式，债权投资的具体形式多种多样，探析债权投资的基本特征、不同类型债权投资的特点及其投后管理重点，为提升投资及管理针对性提供理论指导。
一、债权投资及其投后管理
债权投资，是指投资方通过借用资金的方式向融资方进行投资，形成债权债务关系，债权人按一定利率收取利息并按约定条件回收本金。比如，银行贷款、信托贷款等。债权投资业务投后管理，是指从项目投融资款项发放后直到本息回收前各个环节及各个方面的管理，包括对款项本身、融资方、担保、风险预警、档案等进行跟踪检查分析，及时发现款项存在的问题并采取相应的管理措施，以达到防范、控制和化解投融资风险，提高投融资资产质量的目的。
二、债权投资基本特征
不同类型债权投资具有共性的基本特征。不同于股权投资项目收益浮动空间大和退出时间不确定性大的特点，债权投资项目一般具有固定期限、固定利息收入的刚性特点，且债权退出时间会早于股权的退出时间；同时，债权投资也具有信用风险特征，并且部分债权投资项目还具有以抵质押担保方式作为风险缓释措施的特点。
三、常见债权投资特点及其投后管理重点
债权投资，通常是根据融资方特定的诉求而“个性化定制”的投资，对于每一个性化债权投资项目，除了具有债权投资共性基本特征外，还具有其个性化特点及不同的投后管理关注点。下面按照不同分类，着重对常见债权投资方式的特点及其投后管理重点进行分析归纳。
（一）按照行业分类
1.房地产项目
（1）项目特点
房地产项目债权投资，是指投资对象是房产项目的土地、土地上的建筑物及其附属物，这些资产都具有固定和不可移动的特点。该类债权投资是将投资款项用于房地产项目整个开发建设，开发资金的需求量较大，且对市场及政策的敏感性相对强一些，因此不可预测性和不可逆性也比较强。
（2）投后管理重点
房地产债权投资项目在投后管理中需要注意项目“四证”的办理情况，关注是否按照“四证”要求进行实际开发建设；需关注国家政策变化，新政策是否造成项目原定目标难以实现甚至无法实现，从而给投资方带来经济损失；需关注项目是否根据前期交易结构进行资金监管，防止企业因开发多个项目或分期滚动开发项目而挪用资金；同时还需关注抵质押物等情况。
2.实体企业项目
（1）项目特点
实体企业项目债权投资，是指对一些生产、制造及科技型企业的投资，该类企业其最为明显的特点就是它所提供的商品是实体存在的，或者是拥有自己工厂的，或者是将实体的公司作为依赖的。因此，行业的变化，企业在行业中的地位，企业成品的销售，企业的现金流等是此类投资业务的关注要素。
（2）投后管理重点
对于实体企业项目，可以设立监管账户对销售款项进行资金监控及归集。投后管理需要关注行业的变化，行业的发展情况会对债权投资的安全性产生影响；需关注反映企业经营规模和盈利能力的财务信息，即关注企业经营规模的销售额是否出现较大的下滑以及主营业务出现明显的萎缩，运营成本、费用是否出现较大增长。同时还需要关注企业经营者和经营活动的情况，如：管理层人员的变动，是否存在关键岗长期缺位导致组织结构存在缺陷，影响相关权力的行使；管理层人员是否涉诉，存在诚信危机提供虚假材料及报表等。企业经营活动需要关注其是否将存在被兼并、分立、破产等事项，是否盲目扩大投资等造成企业偿还能力下降。
（二）按照还款来源分类
1.统筹还款项目
（1）项目特点
统筹还款项目，是指由集团内部不同成员单位向金融机构借款，之后由集团统筹还款的投资模式。这种模式的债权投资可以解决集团内单个成员单位规模和信用度等问题的欠缺，由于集团作为主体单位对投资款项进行统一调度和归还，因此整个集团的经营情况和信用状况是此类投资业务的关注要点。
（2）投后管理重点
对于统筹还款的企业集团客户，投后管理中除了对交易借款主体信用及缓释措施的动态监测外，更应侧重于集团客户的信用状况管理。还需关注企业的经营情况、财务情况和整个集团的舆情信息，即关注企业的经营管理工作，是否存在在一项投资战略中决策失误，这样会直接导致企业亏损，丧失偿还能力，定期对企业集团进行整体风险评估，掌握其现金流和资金链的情况，往往财务基础雄厚的企业有更高的偿债能力。同时为了防止投资款资金被挤占挪用，控制资金流向，规范资金使用，保障资金安全，需要对企业用款资金进行投后监管。对监管资金账户确定“留底资金”，根据前期设置的交易结构关注时点上资金归集的安排。
2.特定还款来源项目
（1）项目特点
特定还款来源项目，是指资金的使用和还款来源是一个单体标的。以房地产企业为例，特定还款的房地产项目是指将融资款项用于单个项目的开发建设，该单个项目销售后的回款用来还款；以实体企业为例，特定还款项目是将融资款项用于某个商品的研发和生产，该商品销售后的回款用来还款。对该种债权投资，为确保单体项目的销售回款能够归还本息，投资方会要求项目公司开立销售回款唯一监管账户，形成封闭式管理，确保投资款项的安全。
（2）投后管理重点
特定还款来源项目有可控现金流的特点，需要投资机构保证对项目现金流的控制，设立监管账户，因此确保项目资金的封闭式管理是此类债权投资业务投后管理关注的重点。管理中具体体现在“三个监控”方面：一是监控项目销售进度和还款进度，看项目是否根据协议约定中的销售比例进行还款；二是监控资金的流入和流出，监控资金包括企业融资款项、项目销售款项、工程款项、研发费用等；三是控制项目公司对外融资及担保，防止现金流的稀释，降低偿还能力。
（三）按照风险缓释类型分类
1.抵质押贷款项目
（1）项目特点
抵质押项目，是指以融资方一定的抵质押品作为担保从而获得投资方的融资款项，投资到期时，企业需归还融资款等相应款项，否则投资方有权处理抵质押品作为一种补偿。
（2）投后管理重点
抵质押项目由于采取了抵质押担保方式融资，抵质押物可以作为还款来源，因此在投后管理中应经常关注抵质押物的价值变化、保管情况、是否被变卖、续保情况、抵押凭证是否到期等，检查和预测一旦出现第一还款来源不足以偿还全部的贷款本息或不足以对外支付时，是否能有效地行使担保权。
2.信用贷款项目
（1）项目特点
信用贷款项目，是指融资方根据自身信誉而获得投资方的融资款项。其特征就是融资方无需提供抵质押品或第三方担保仅凭自己的信誉就能取得融资款项，并以其信用程度作为还款保证的。
（2）投后管理重点
往往通过自身信誉获得融资款项的企业通常在信用评级上有较高的评级定位，且无不良征信记录。因此，对于该类债权投资在投后管理中需要关注企业的经营、财务情况，经营收入核算利润要保持增长趋势，资产负债率要控制在良好范围值内，现金流要充足。同时，根据前期设置的交易结构关注企业是否私自提供对外担保或将自有资产用来办理抵质押等。
四、小结
综上所述，在现代经济活动中，债权投资业务是根据不同融资方的不同诉求“个性化定制”的，投资方通过债权投资活动将闲散资金导向最佳投资标的，从而产生出多种多样的债权投资方式。投资者应充分重视不同债权投资方式的特点及其投后管理的侧重点，以防范、控制和化解投资风险，提高投融资资产质量，协同融资方可持续发展，实现投融资双方的共赢。
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