笔者：未来可期
看总资产，判断公司的实力及扩张能力。
以上是双汇发展、龙大肉食、华统股份3家公司 2015-2019 年的总资产。从总资产的金额来看，双汇发展大概是龙大肉食的5-10倍，华统股份的10-15倍。龙大肉食、华统股份和双汇发展明显不是一个量级的。从总资产的同比增幅来看，双汇发展有增有减，发展扩张能力相对较弱；华统股份增长速度在逐年加强。龙大肉食增长速度也很快10%-68.28%，尤其2019年成长速度非常快；三家公司依然在扩张，龙大和华统扩张能力相对较强。
看资产负债率，判断公司的偿债风险；
双汇发展2015-2019的资产负债率维持在40%以内，华统股份在21.86%-46%左右，偿债风险较小。龙大肉食在15.77%-59.43%之间，2019年增幅较大，结合总资产的增幅来看，说明扩张带来了一定的偿债风险。
看有息负债和货币资金，进一步判断公司的偿债风险。
从上图的所列的数据，我发现双汇股份没有偿债风险，华统偿债风险较大，龙大近1年出现偿债风险。
看应收应付和预收预付，判断公司的行业地位，竞争力情况。
通过应付预收与应收预付的差值看这三家公司，我发现双汇股份和华统股份均具有两头吃的能力，从占用的金额来看，双汇的占用上下游的金额远大于华统股份。说明了双汇发展龙头地位的强势。龙大肉食在肉制品行业地位相对较弱，占用下游的预收款的资金在增加，说明在下游话语权在增强。而占用上游的资金增幅相对较小，话语权明显不足。到2019年占用了大量上游企业的资金，但是我通过有息负债科目了解到，龙大肉食2019年是具有偿债风险的，这可能不是行业地位提升的表现，而是公司可能没有钱支付。通过三家公司的应收账款占总资产的比例发现，双汇发展的经营风险远小于华统股份和龙大肉食。对比三家公司的‘无偿占用上下游的资金的金额’和‘应收账款占总资产的比例’。双汇发展是肉制品行业的当之无愧的龙头企业。而同行业相对优秀的华统股份和龙大肉食两家企业虽然也在不断的追赶之中，但是从行业地位和经营风险两个维度来看还是远不及双汇发展的。
看固定资产，判断公司维持现有经营所需投入的成本大小，进而判断轻资产还是重资产。
双汇发展2015-2018为重资产公司，维持竞争力的成本相对较高，到2019年固定资产占总资产的比例小于40%。正在变轻，维持现有竞争力的成本在减少。而华统股份近5年的固定资产占总资产的比例均大约40%，到2019年达到50%，说明公司正在变重，维持现有的竞争力成本正在增加。龙大肉食得的比例近5年均小于25%，为轻资产公司，维持现有的竞争力成本较小。
看投资类资产，判断公司专注程度。
通过上图数据，我发现三家公司均是相当专注于主业的，虽然双汇2018、2019的比例有所上升。但是购买的均是理财性质的结构性银行存款，而不是其他的产业的投资。再看一下双汇发展的子公司的主营业务：
通过上图信息，我了解到，双汇发展截止2020年8月12日子公司总数为62家，其中58家计入合并报表。通过细致查看，均与双汇股份的主营业务相关。说明双汇发展还是很专注于肉制品的养殖、生产、加工和销售的。
看营业收入及变动情况，判断公司的行业地位及成长能力。
通过上图，我发现双汇发展的营业收入是华统股份和龙大肉食的8倍左右，这也从另外一个方面证明了其肉制品行业第一的宝座。通过与合并现金流量表中的销售商品、提供劳务收到的现金进行含金量验证，我了解到三家公司的营业收入质量都是很高的，基本都是卖出去产品，然后都收到了实实在在的现金的。从营业收入的增长率来看，华统股份和龙大肉食表现的更为显眼，近5年基本都保持较高比率的增长。而双汇发展的营收有增有减，但整体来说，还是增长的。通过2015-2018年增长率同比放缓来看，双汇发展经历了4年的稳定期，到2019年，营业收入大幅增加，说明双汇发展开始步入了一个新的成长期。从全球肉制品行业消费者的需求改变四个阶段来思考。
我国未来的肉制品行业会往第三阶段发展，消费量基本不增加、更注重品牌、口味和健康。也就是从深加工的肉制品转向高技术加工，新鲜的肉。所以未来肉质品行业增长的竞争主战场应该就新鲜肉，未来需要关注新鲜肉的销售增长情况。
看毛利率，判断公司产品的竞争力。
从三家公司近5年的毛利率来看，双汇18.11%-21.61%、华统股份4.94%-7.88%、龙大肉食5.97%-8.85%，均小于20%。就肉制品行业来看，双汇发展的产品竞争力还是不错的。但对比优秀公司的毛利率40%来看，还是差很多的。按照常识来看，企业最终利润的高低由三个大因素构成：毛利率的高低、周转率快慢、经营杠杆的倍数。从这三家公司的毛利率低于20%来看肉制品行业，说明这个行业属于薄利多销售的产品模式。按照好公司的标准来看肉制品行业，双汇发展所处的肉制品行业不属于好行业。
看费用率、判断公司的成本管控能力；
单看费用率，华统股份和龙大肉食的费用率低于双汇发展。这个跟营业收入规模有关系，不同口径无可比性。但我们可以从三家公司的费用占毛利润的比率来看，双汇发展近5年费用占毛利润的比率基本在40%以下，成本管控能力很强，超过6成的毛利润都能变成净利润，这样可以为股东创造更多的价值。但华统股份和龙大肉食的比率近5年均大于40%，基本维持在55%-60%左右。说明他们在成本管控能力较差。在本来毛利就不高的情况下，超过6成的费用支出，他们的净利润肯定不会很高。作为股东，能够拿到的钱自然就少了。
看主营利润率、判断公司的赚钱能力以及利润来源是否健康。
从近5年的主营利润占利润总额比例来看，双汇股份的利润的90%以上均来源于自身的主营业务。这样的利润结构是健康的，对于未来保持稳定、持续的现金流入是一种保障。相比之下，龙大肉食和华统股份要稍微差一些。特别是华统股份，主营利润占利润总额比例近3年基本保持在70%左右。还有30%的利润来自其它所得。可能包括一些补贴，或者投资收益。这样的收入会对公司利润的稳定性和持续性造成一定的影响。
看净利润，判断公司的经营成果及含金量。
分别查看三家公司近5年的净利润金额，我发现双汇发展的净利润远大于华统股份和龙大肉食。2015-2018年双汇发展和华统股份的现金含量均比较高。这里说重点，每天我会在圈子里同大家共同讨论最具投资价值的个股，也会提前分享一些趋势牛骨。十余年股海沉浮，详情可在某%徽查阅qse5880，跟上我的实盘操作与学习。行情转折点，可以准备参与十月业绩股和题材机会。
2019年双汇发展和华统股份均低于100%，说明现金含量有所降低。而龙大肉食的现金含量波动幅度较大，近两年连续为负值。
说明公司近两年基本没有真正赚到钱，所谓的利润只是纸上富贵。
看归母净利润，判断公司自有资本的获利能力。
通过上面的数据，我发现双汇发展的201-2019年净资产收益率均在25%以上，大于好公司的20%。说明双汇自有资本获利能力比较强。而华统股份和龙大肉食的净资产收益率均小于15%，说明自有资本获利能力相对要逊色一些。从归母净利润的增长率来看，华统股份的增长率相对高一些，但近一年出现了负增长。
龙大肉食的波动幅度较大，大涨后立刻大跌，2017、2018年出现负增长后，2019年虽然有所增加。但是结合前面对净利润现金含量的分析结论，我了解到其利润仅仅是账面上的数字。实际并没有真正收到钱。双汇发展2015-2017年的归母净利润增速进入一个缓慢期，并且在2017出现负增长。2018-2019年归母净利润增长率有所提高。
看经营活动现金流净额，判断公司的造血能力。
从三家公司的经营活动产生的现金流净额来看，双汇发展和华统股份的造血能力都还不错。龙大肉食近2年出现负值，说明由于造血能力出现问题，正在通过输血保持经营。再来看一下三家公司经营活动产生的现金流净额是否能够覆盖固定资产折旧，无形资产摊销和分配股利、利润或偿付利息支付的现金。双汇股份由于2016和2017超额的分红派息，导致2016和2018年无法覆盖，没有问题。华统股份近5年基本都可以覆盖掉。但是我也看到其分红的金额相对较小。龙大肉食最近3年均无法覆盖，说明公司经营出现了问题。
看‘购买固定资产、无形资产和其他资产支付的现金’，判断公司未来的成长能力。
通过查看三家公司近5年“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率。我发现双汇发展的扩张相对比较沉稳，而华统股份和龙大肉食就激进很多。从“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”与“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”的比率来看，2017-2018年双汇发展的成长有所放缓，2019年速度有所提升。而华统股份和龙大肉食的速度有所下降。
看分红，判断公司的品质。
双汇2015-2019年的分红比率为：96.92%、157.3%、84.07%、 97.35%、61.04%。可见双汇发展还是非常慷慨的。这种分红水平的公司，财务造假的可能非常小。但是由于双汇分红比率大幅高于 70%，我们知道这种高分红的情况是很难持续的。未来双汇发展的分红比率应该会回归 70%左右的水平。相比之下龙大肉食和华统股份就显得对投资者不够慷慨。
看经营活动类型，选出最佳类型的公司。
双汇发展2015-2019年的类型是“正正负”和“正负负”型。属于优秀公司的类型。华统股份2015-2019年的类型是“正负正”和“正负负”型。属于蛮牛类型，未来是否变成优秀类型，需要查看公司投资项目的成功与否。 龙大肉食在2018、2019年出现了“负负正”类型，即连续2年经营亏钱的状态下还在增加投资，还在不断地借钱以维持企业运行。
看现金及现金等价物的增加额、判断公司的稳定性。
双汇发展2015-2019年的“现金及现金等价物的净增加额”分别为：-4.83亿、5.81亿、27.68亿、-34.12亿、66.51亿。2015、2018年的金额为负，在加回分红后，现金净增额大于 0，公司在不断积累更多的财富，可以持续性发展。龙大肉食和华统股份都有加完分红仍小于0的情况，状况一般。
结论：通过上述的分析，截止2019年我了解到双汇发展所处的肉制品行业相较于调味品、白酒、饮料行业来说，赚钱的能力要差一些。但是就肉制品行业来说，双汇发展是绝对的龙头企业。行业地位强势、产品竞争力相对较强、经营风险相对较低、成本管控能力强、而且对投资者相当的慷慨、利润的稳定性和可持续强，成长性较好、未来利润的可评估性较好。目前双汇等多只食品股大跌，至于未来是否能成功，我们继续观望吧！
备注：以上分析仅做企业与财报研究使用，不作为任何投资依据
联系客服
