一年前还担忧抢不到定增项目的资金，现在已被死死套牢。
核算数据闪现，2016年至今共有1028份定增方案在A股实施，而根据5月10日收盘价核算，有322份方案的最新股价已低于发行价，占比高达31.3%。此外，现在还有205份没有实施的定增方案遭受报价倒挂，占仍在推动中方案的25.92%。
在分析人士看来，早年大概率“包赚不赔”的定增，现在已盈余不再，有些方案甚至成为“烫手山芋”。究其原因，除了与当下市场低迷有一定联络外，更大程度上源于上一年定增市场的极度火热，彼时，很多资金进入定增市场，溢价抢项目的情况层出不穷。可一旦这些公司未能按期生长，股价下跌致使定增被套几乎无可避免。
更深的逻辑则在于定增生态链的改动。重组、再融资新规的接连出炉，令市场对资本运作的热心逐渐下降，转而更加注重公司的内生性添加，以及资本运作是不是能给成果带来实质性改动。那些不注重公司天资，仅跟风追逐原则盈余的定增资金，将逐渐从市场中不见。
“倒挂”成风
2016年争夺定增的火有多旺，本年被套的情况就有多惨。
数据闪现，根据5月10日收盘价，2016年至今结束定增、且股份仍处限售期的861份方案中，有322份最新股价已低于发行价，占比高达37.4%，其间倒挂崎岖逾越20%的则多达111份，占比为12.89%。到现在股份仍处在限售情况的1347份定增方案中，遭受倒挂的则有354家，占比则为26.28%。换言之，2016年至今参与定增，被套概率远大于此前情况。
其间江苏吴中（600200）和广电网络（600831）倒挂崎岖最大，分别为42.72%和41.14%。其间，广电网络的定增方案是向东方明珠（600637）新媒体、东兴礡璞3号及同方股份（600100）发行股份搜集资金，实践搜集7.55亿元现金用于下一代播送电视网项目等，彼时发行报价为18.18元/股，而最新收盘价已跌至10.7元/股。
不过上述两家公司的定增参与方尚不用太担忧，其解禁时间要等到2019年。与之比较，武汉凡谷（002194）的“倒挂”情况则要急迫的多。其在2016年10月结束定增，以14.79元/股的报价搜集1.3亿元资金，锁定时为12个月，而公司现在股价仅为9.12元/股，间隔解禁仅有5个月。
没有成行的定增方案也存在很多报价倒挂的情况。恒宝股份（002104）的定增方案早在2016年3月便已获得发审委审阅通过，根据彼时宣布信息，其定增发行报价为17.24元/股。现在，公司最新收盘价仅为8.65元/股，而公司仍未实施定增方案。
值得一提的是，定增报价倒挂崎岖较大的方案在传媒、核算机技术、互联网软件等工作较为会合。中小板、创业板公司较多，且民营企业占比较大。
“激动”的赏罚
“定增项目被套，与其时市场低迷有一定联络，可波及面如此之广，其更多原因仍是在于2016年定增市场的失常火爆。”一位不愿签字的投行人士向记者分析。据其走漏，上一年二级市场欠好，资金都涌入一级半(定增)市场，抢项目的情况层出不穷，甚至再三出现溢价定增的情况。
这一情况也得到了某担任定增基金项目的投资人士的认可。其指出，2016年市场继续低位轰动，二级市场赚钱效应不明显，很多资金转而看好定增业务，甚至场外资金也参与进来，大举争抢项目，致使定增正本最吸引人的折扣价大幅减少，甚至出现溢价发行。
其他，彼时定增监管环境较为宽松，上市公司出于各种因素考虑，争相敞开定增、收购等资本运作方案，至于是不是有利于工业结合和公司成果进步，一般考虑不可周全。
这一失常火爆的局势毕竟演化出现在定增很多套牢的“后遗症”。在上述322份“被套”的定增方案中，有多达78份实施时是溢价发行，没有按照“9折”这一最低折扣价发行的方案则多达189个。
例如，苏宁云商（002024）2016年6月实施的定增方案，按照15.17元/股向taobao软件、安信-苏宁2号发行股份，搜集290.85亿元，而其发行日收盘价仅为10.5元/股，溢价崎岖高达44.48%。近一年过去了，苏宁云商的近来收盘价为10.17元/股，定增参与方浮亏超32%。
芭田股份（002170）情况也是如此，其于2016年10月结束定增，按照12.06元/股的报价搜集了1.6亿元资金，认购安排为红塔红土基金。而发行日收盘价为10.98元/股，溢价崎岖为9.84%。现在，芭田股份的最新收盘价为7.65元/股，定增参与方浮亏36.57%。
“盈余”不再
事实上，“未解禁先被套”仅是定增市场全体趋冷的一个缩影，据记者了解，因为前期参与定增的产品表现较差，安排投资者现已很难发出新的定增产品。曾方案投向定增市场的产品也大多调整方向，转向二级市场或其他领域。在融资端口，这一情况一样严峻。“定增现已不是当年的‘香饽饽’，年初仍是来者不拒，现在项目投向已很受束缚。”上述投行人士通知记者。
局势改动与方针调整密不可分。2月17日，证监会发布了修订的《上市公司非公开发行股市实施细则》，以及《发行监管问答——对于引导标准上市公司融资做法的监管恳求》，在定价机制、融资方案、时间间隔、公司天资等诸多方面提出了更加严峻的恳求。此后，数十家公司的定增方案或修订、或中止，募资方案明显下降。
数据闪现，本年以来共有149家公司实施定增，搜集资金3027.88亿元，较上年同期下降41.49%。其间有1309.67亿元会合在1月份，2月至4月份的募资金额分别仅为581.94亿元、718.62亿元及417.65亿元。2016年前四个月，A股定增融资方案高达5174.56亿元，四个月中有三个月募资逾越千亿。
据上述投行人士介绍，其根据监管规则拟定了新的投向指引，类似纺织、动力、房地产等很多传统工作，直接划入紧缩类、控制类工作，不接受新的业务。同时，类似文明类的轻资产、高估值的项目也明晰逃避。之前注重程度较轻的商贸、交通运输等现金流充分、有安稳资金流，低风险、抗周期性的工作，则划入活泼进入的工作范围内。
上述投资人士对此标明认同，其标明，在其时市场情况下，资金理应寻找更判定的投资时机，有成果支撑的公司、募投项目合理的定增仍将受欢迎；反之，忽悠式、跟风式的融资，以及仅会跟风的资金则会退出历史舞台。
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