笔者在今年2-3月时写了一篇文章《A股IPO，不同轮次投资人赚了多少倍？》引发了一些关注，上面那篇文章计算投资人的收益是按照IPO发行价计算的,由于A股公司IPO之后，股价普遍会经历大涨，对于上市之前的投资人来说，需要锁定一年时间，因此解禁时的股价才对计算其真正的收益具有参考价值。
现在正好是科创板一周年之际，首批科创板公司迎来了解禁期，多家首批上市的科创板公司发布了投资人股东减持公告，为了探究投资人投资科创板公司究竟收益如何，笔者对几家科创板公司进行了研究。
首批25家科创板公司中已有虹软科技、光峰科技、沃尔德、瀚川智能、西部超导、乐鑫科技、嘉元科技、新光光电、容百科技、中微公司、天宜上佳、航天宏图披露了减持计划。其中虹软科技、光峰科技、沃尔德、中微公司的减持股东投资期为非上市报告期，在招股说明书中未披露投资的价格和金额，无法计算其收益；西部超导曾在新三板挂牌过，交易十分活跃，也难以计算，为此将可以计算的天宜上佳、乐鑫科技、嘉元科技、新光光电、容百科技、航天宏图作为研究对象。
根据上述六家科创板公司招股说明书披露的各家投资机构投资情况统计如下：
注：
（1）上述信息来源为公司招股说明书
（2）现价为2020年7月28日该股票收盘价
（3）股份数和投资时每股价格都按照股改后的总股本重新计算了
（4）回报倍数是扣除其投资成本后的净收益倍数
（5）由于计算使用的是20200728收盘价作为参考价，与其实际卖出股票价格还是会有一定差异，请务必理解
（6）上述只披露了拟减持的投资人的收益情况，其他轮次或同轮次其他投资人未披露
从上表我们可以看到：
（1）最高回报倍数：回报倍数最高的是ShinVest投资乐鑫科技，2016年12月ShinVest投资乐鑫科技330万美金，至今获得38.33倍收益，且2018年时ShinVest通过老股转让已经拿回220万收益，也就是说如果按照7月28日收盘价计算（下同）ShinVest通过投资乐鑫科技可能拿回约8亿RMB的收益；
（2）最低回报倍数：2018年科力北方、朗江创新投资新光光电，按照最近价格，仅获得14%的总收益，两年时间总收益14%，不及理财产品；同样，从年化收益角度来看，睿泽产业基金2016年投资了天宜上佳3.8亿元，按照最近价格，总收益仅为42%，按照年化下来，也仅为10%左右；
（3）回报倍数还不错的投资：从统计表中可以看到，航天宏图的几位股东，天创资本、龙鑫中盛获得了17-24倍的投资收益；嘉元科技的几位投资人，六合投资、盛宇投资、鑫阳投资、荣盛创投都获得了8.47倍的收益；容百科技的投资人欧擎富溢投资获得了5倍以上的回报。尤其的，鑫阳投资在嘉元科技一笔投资了8000多万，将获得6亿多的收益。
（4）回报相对一般的投资：上海哥林投资容百科技，仅获得了略高于1倍的收益，不过所幸哥林在这个项目上砸下了1亿元，3年时间能拿回2亿，年化也有30%多的回报；同样的，朗江创新、朗江汇鑫在2017年对新光光电的投资也仅获得了0.84倍的回报
（5）马上面临IPO价格破发的项目：从统计表中可以看到，天宜上佳、容百科技、新光光电的现价与IPO发行价已经十分临近，公司股价即将面临破发状态。
数据会说话。我们从上述统计分析中发现：首先，科创板公司各家投资人股东的回报差异十分巨大，投资到一个科创板公司并不意味着就一定能赚大钱，有可能连年化利率的收益都不一定能赚回来；当然也有投资人赚到了大钱；
其次，能不能赚钱，最核心的还是两点，一是企业是否在成长；二是投资时估值贵不贵。首先说企业是不是在成长，下表是各家公司2017-2019年扣非净利润。很明显看到，容百科技、新光科技、天宜上佳的成长性都略显不足。
2017 | 2018 | 2019 | |
航天宏图 | 4329 | 6204 | 7311 |
天宜上佳 | 21300 | 25900 | 27200 |
乐鑫科技 | 4619 | 8837 | 11800 |
嘉元科技 | 8197 | 17400 | 31300 |
容百科技 | 9164 | 20300 | 5644 |
新光科技 | 5820 | 6530 | 4000 |
再说投的贵不贵。笔者在翻阅几家公司招股说明书时，看到朗江汇鑫、朗江创新2017年投资新光光电时估值为15.6亿，按照当年PE为26.8倍，科力北方、哈创新投资在2018年3月投资新光光电时估值为25亿，按照当年利润，PE也高达38倍；
同样，基于容百科技的招股说明书披露，上海哥林及同批次十多家投资机构2017年投资容百科技时，相对于公司 2017 年扣非后 0.92 亿元净利润，增资价格约为 39.27 倍市盈率。
睿泽产业基金在2016年投资天宜上佳时，天宜上佳的整体估值达到了38亿，按照2016年天宜上佳1.9亿净利润，估值达到了20倍。
如果一家公司成长性出现问题，投资时估值又偏贵，那么大概率投资人的回报是不怎么样的。
第三，科创板刚IPO时候的股价表现，并不意味着上市之前投资人的收益预期。从几家公司的股价走势来看，如果不是有强劲的业绩支撑，到解禁期时，其股价大致会回落至行业平均市盈率区间。
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