昨天，美股暴跌千点引发港股和A股开盘大跌。老唐从国投调整了约2%的仓位到腾讯上，并在书房做了实时推送。过后收到不少信息，也回复了不少。其中有些问题挺有价值的，涉及到部分投资理念的关键性问题。本文特意把这些问题以及老唐的答复成文，供朋友们参考或讨论。
①最多的信息是让老唐分析分析为何大跌，或者给老唐转来些类似《美国遭遇股债双杀，A股或将迎来股灾》的文章，问老唐怎么看。大致都是一种面对市场大跌的紧张和慌乱，寻求心理安慰吧！
老唐的答复是：
从宏观角度分析股市基本=算命。热热闹闹听半天，毫无价值，正如巴神所言：「关注宏观经济形势或者聆听他人有关宏观经济或市场走向的预测，都是在浪费时间。实际上这样做还会很危险，因为它可能模糊你的双眼，反而看不清正在发生的事情」。
有关老唐对宏观预测的观点，感兴趣的朋友可以重读一年前（好巧，2017年2月8日推送，距今日刚好一周年）书房推送《宏观的幽默》一文的两个原创段子，此处不重复了。
②再看一个截图（为便利阅读，后面不再截图，直接拷贝文字）
这位朋友说：腾讯的下跌才刚刚开始，加仓太急了点。
老唐答复：哈哈，我看不出来下跌刚刚开始，要是能看出来，我就直接放空发财了。所以嘛，我先买为敬。
这可能是一种常见心态了，看见股价下跌，就判断“下跌趋势中”，我要再等等。针对这个想法，老唐提供一个头脑风暴，大家细细想想，看能否说服自己克服。
如果我能看出任何一支个股明天的趋势，只需三年，即可成为全国首富：10万元本金，每天看对2%，三年下来财富值是5100多亿，约等于2017年底马化腾和马云的财富值之和（2582亿+2555亿）。
如果每天看对3%，10万本金，只需两年，就可以变成4735亿，折合美元约760亿，超过2017年全球首富比尔盖茨（750亿美元），成为全球首富（2017年底，巴菲特财富值是607亿美元）。
很荒诞，对吧？不要说全球首富，在市场里看明天后天股价趋势的人，不仅没有登上全球首富，没有登上全国首富，也没听说过哪位全省首富、全市首富，是靠这这个赚钱的。
荒诞的例子，不是为了抬杠，而是为了反证持续看对股价趋势的人，在这个世界根本就不存在。否则，无论他/她多么低调，也绝对不可能长期不为人知。
如果真心承认自己没有能力预测短期股价波动，那么，你还会拿它做为投资决策依据吗？我的答案是：不会。
我根本不去想它明天会跌还是会涨，只想这个价位买下来，三年后假设以大约15~25倍市盈率卖出去，所获利润对我有没有诱惑力即可。
为何是15~25倍市盈率，请参看1月6日文章《老唐估值法及运用解析》该段之后的解释
当然，其实届时真到25倍市盈率，我大概率依然不会卖出。相关阐述参看《持有等于买入吗？》一文。
③老是不卖，持股有何意义呢？有位朋友问：老唐，我有个问题一直想不明白。作为小股东，当公司赚取收益以后，本应属于我们的那一部分，除了一点可怜的分红外，大头收益我们根本拿不出来也没有任何处理的权利，那么价值投资的意义在哪里？
老唐答曰：大头收益依然属于你的，公司代表你进行扩大再生产。当你不看好公司扩大再生产的决定时，你随时可以将你的本金及累积“收益”，转让给其他认可的投资者，完成全部收益的变现。从这个意义上说，股票类似于一种浮动利率的永续债。能理解市场存在只付息、不承担还本义务的永续债这种东西，就容易理解「大头收益」的归属权了。
这位朋友接着追问：可能真是贫穷限制了我的想象，也可能大股东和我考虑问题的模式真不同。我就想见到真金白银，而他们考虑的是怎么让资产增值，然后看着那些钱特别有成就感吧！
老唐再回复：你真正的障碍在于，你以为只有“钱”才是财富，才是真金白银。而在真正的投资人，或者你口中的有钱人、大股东眼中，“钱”只财富的一种，而且是财富里最垃圾、最糟糕的一种。
一个富人，一定是想尽办法把“钱”换成其他财富形态，其他更加接近真金白银的财富形态。富人手上的“钱”，占比是非常非常低的，甚至是负的。他们的资产形态，绝大多数是以股权和不动产形态存在的。
要想成为富人，就要按照富人的思维模式去考虑问题。不是只有现金才是财富，逻辑和数据都已经证明“长期看股权一定跑赢现金或债券的”，所以一个合格的投资者在安排好近期流动性所需资金后（以避免被迫出售股票），其他财富，要尽最大可能拒绝以现金形式存在。
「备注，这是《避雷要诀》留言区的提问，此处答案略有扩充」
正好，另一位朋友发信息说：老唐，你此时加仓，太勇敢了。我喜欢在风平浪静的时候投资，刮风下雨的时候就空仓休息。
老唐回答到：所谓空仓，其实是满仓持有一种收益率约3%~4%，每年100%确定会下跌约2%~5%的债权资产。
这位朋友继续追问：但是如果你持有股票，遇到熊市，一年亏损肯定不止2%~5%。如果股市好转，我也不会一直空仓，到时再进场捡廉价筹码不好吗？
老唐再次答到：当然好喽，只要你能判断未来是熊市。只是我没有这个能力，也没发现过任何人具备这个能力。所以，我就满仓持有手中这些长期看年化增长10%乃至15%以上的股权资产，不管市场先生将这些涨幅每年平均分配，还是用暴涨N年+暴跌N年做组合。
预测暴跌和预测暴涨，本质是一回事，难度也相同。自己至今还没有成为巨富，证明自己无法预测暴涨，因而也要勇敢承认自己同样无法预测暴跌。
妄图避开暴跌，通常你也会避开暴涨。结果最可能的是在自己熟悉的公司上没有赚到钱，反而在手持现金围观暴涨中患得患失，莫名其妙地踏入其他坑，糊里糊涂崴了脚。
④还有朋友问：老唐，你现在买不怕继续跌吗？为什么不等到400以下再买？
老唐回答到：我现在买，不仅不怕跌，反而非常期盼它继续跌（绝不是矫情），最希望的是现在一口气跌到300去，那样我会把大量其他股票的资金搬到腾讯上，那就真是美死了。
当然，如果我知道股价一定会跌下400，我肯定等。问题是我不知道，所以马马虎虎差不多得了。别忘了“估值是个区间”，在我眼里，400跟420差别不大——当你以三五年的时间段、以翻倍利润预期考虑问题时。
比如四年前，究竟150元买入茅台还是130元买入茅台，今天站在700回看，以一万股为例，无外乎是赚550万还是赚570万的差别，战术性质的小区别。
真正战略的问题是，你买了吗？如果你确定其价值超过300元，150甚至180元、200元都可以是买点，有钱就买喽！当然，有钱买时恰巧遇到更低，那是锦上添花！
150元也不肯买的人，往往是心中无数，只是希望在所谓“市场跌不动”的时候，抄到所谓的「底」。这类人往往在130的时候，等待100元；真到100元，还会告诉自己应该等80元……
又或者，可能对它的估值太低，比如远低于300元，那么，即便在当时的最低价118元买进，通常也就在200元附近或者300元左右就撤退了，美其名曰价值回归。
假如看错公司的未来，比如420元买入或400元买入腾讯，结果今日之后，腾讯公司一塌糊涂，股价持续暴跌，一直跌到50元，再也起不来。同样以一万股考虑，最终剩余50万，究竟原始投入是420万还是400万，有多大差异呢？我觉着几乎没有。
所以，核心是你对企业的理解和估值。假如理解了企业，且估值大致正确，最终究竟是合理价值的7折还是5折买入，不是什么核心差异。然而7折买入后继续下跌至5折的话，已经「暴跌」近30%。这30%的暴跌，在我眼中，是市场的额外馈赠，而不是什么打击。届时有钱就继续买，没钱就当做不在场好了。
⑤至于问为什么暴跌的，老唐没有答案，也没有兴趣研究这种答案。给涨跌找理由这事儿，能骗收视率，但毫无价值。确实想看的，各大媒体100%会提供这种垃圾食品的，可以随便挑。
反正，就在1月13号推送的《九连阳之下的冷思考》一文里，老唐写下过这样一段文字：
2018年开年的连续上涨，挺吓人的。别人的公司没看，单就我自己持有的企业，九个交易日内，已经有洋河涨幅近20%、茅台和招商H涨幅超过10%，其他腾讯、双汇、海康、张裕B也出现较大幅度的上涨。所有持仓股票里，仅国投和信立泰出现了小幅下跌。
这种市况下，乐观情绪慢慢开始充斥市场。不过呢，在连续几年高收益之下，开年九个交易日又涨这么多，一般老司机都会本能地觉着今年日子可能不好过，大概率在后面陷入长时间的调整状态，对于很多介意市值回撤的朋友，可能造成压力。
尤其是今年的“大格局”是利率上行。利率上行对股市而言就是估值中枢的向下压力——即“现金等价物”这只“股票”的市盈率下降，投资吸引力增加，使更多资本产生“卖出股票，买入现金”的边际需求，从而导致股市承受向下压力。
炒股就是辛苦，要研究那么多。实际上，上述结论就是说出来也没什么价值，不足以支撑任何决策。对我而言，还是简单一些，看清楚自己的企业，然后呆坐等待即可。
要装神，此时可以说自己「预测」出股市要跌，实际上老唐只是「猜测」股市涨的比较多了，「或许」会跌。
这种猜测，每个人都会做，包括你。每个人都有对的时候，也包括你。而人类的大脑有一种特异功能，会选择性遗忘猜错的时候，让我们以为自己很厉害。
其实，下跌的理由经常就是——听说要跌？
⑥还有好些朋友发来信息甚至账户持股截图，说自己已经亏损百分之五六十了，问老唐怎么办？
老唐怎么办？老唐也没有办法。老唐问当初买入时，怎么想的？有人居然回答说胡乱买的。瀑布汗，胡乱买的，赔钱不是天经地义的事儿吗？难道还寄希望于胡乱买、胡乱挣钱？
对于这些朋友，老唐建议当做今天已经割肉，重新审视自己的股票，重新审视自己的投资体系，不要将希望建立在包括老唐在内的他人建议上。否则，在漫长的投资生涯里，还会经历更多这样的惨剧。
到今天为止，2018年前26个交易日，上证综合指数上涨约2%，沪深300指数上涨约3%，老唐的总换手仓位约3%，约97%仓位呆坐不动，总市值增加约1%（落后于指数）。以起点和终点数据看，是个相当平静的时间段。
然而这2%的涨幅约63个点，不是26天里每天涨2个或3个点，而是用先大涨280点再大跌217点完成的，于是市场参与者就血流成河。这是Mr.market对「折腾」的警告，希望你我都听到了。
如果腾讯和海康股价继续大幅下跌，老唐很可能还会继续买入。另外，宋城演艺距离去年初设定的买入价240亿市值也不远了，貌似也会有希望买到——资金来源都将是卖出国投。其他公司暂无买卖考虑。
最后，回答一个答过多次的无趣问题：经常有人问老唐发的持股仓位后面的+和-是啥意思？
答：因为实际仓位不会恰好是整数，会多点儿或者少点儿，就用+-表示。例如仓位占比在9.5%~10%之间的，老唐写作10%-；而如果持股占比在10%~10.5%之间的，则写作10%+
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