【中国母基金100人】之陆志东：未来国资母基金将拥有更强的话语权
君到姑苏见，人家尽枕河。苏州是全国闻名的历史文化名城，用古典园林的精巧，布局出现代经济的版图；苏州也是中国最现代化的城市之一，肩负创新、引领重任，积极打造长三角开放新高地。一根根丝线绣出绝妙的“双面绣”，一步步探索奏出激昂的“交响乐”。苏州市相城区位于苏州市域地理中心，是上海、南京、杭州三大城市群的区域中心，也是京津冀、长三角、珠三角和长江经济带“三圈一带”的重要节点区域，在这片充满活力的热土，如今已然集聚起数字金融、智能车联网、工业互联网、先进材料、区块链、生物医药等“六大新经济产业”，究其发展与成长，离不开苏州的这家母基金。2017年，相城发起设立了总规模100亿元、首期规模30亿元的相城产业引导母基金。经过三年多的摸索，相城母基金在“市场化”和“产业引导”两方面寻找最佳结合点，探索出一条高效的政府引导基金管理之路。相城母基金既投了许多深耕本地、重仓细分赛道的“小而优”基金（60%的子基金规模在5亿元以下），也积极参与具有影响力的大型产业基金，还投了“国家队”——陆志东向母基金研究中心介绍，去年9月在北京发布的总规模50亿元的国新科创二期基金，相城母基金正是该基金的LP之一，基金目前落户在相城经开区。子基金投资方向上更是与相城主导产业紧密结合，涵盖了数字金融、智能车联网、工业互联网、先进材料、区块链、生物医药、航空航天、能源互联网、数字文化创意、现代商贸服务等产业领域。作为相城金控的董事长，陆志东牵头发起设立100亿元相城母基金，引领相城集聚产业基金1431亿元，获批“江苏省创业投资集聚发展示范区”。在相城母基金的“成绩单”上，可以看到包括金宏气体、华熙生物、博睿数据、长远锂科、迈信林、芳源环保、仕净环保等上市和拟上市公司的身影。陆志东还积极探索金融支持长三角一体化发展路径，发起设立多支长三角区域产业基金，在上海虹桥建设苏州（相城）数字经济创新产业园，打造一体化发展示范园区。他始终将金融服务实体经济作为使命，牵头组建苏州相城数字金融党建联盟，加强银企合作，以党建促业务，带领相城金控获得保理、租赁、小贷、担保四块牌照，创新“相知贷”等信贷产品，引导资金流向实体经济，服务中小微企业上百家，切实解决企业融资难题。在他的带领下，相城金控集团先后获“江苏省创业投资品牌领军企业”“江苏省创业投资优秀团队”“江苏省科技金融特色机构”等荣誉，引领相城打造数字金融特色产业创新高地。陆志东向母基金研究中心介绍，在投资方向上，相城母基金重点投资于大研发方向的子基金数量占比最高为72%，其次为大文化方向16%，大健康方向12%。相城母基金通过对子基金的分散投资，在最终组合层面覆盖了早期、成长期、成熟期项目，聚焦“大研发、大文化、大健康”三大产业，投资领域涉及相城区重点支持的数字金融、智能车联网、工业互联网、先进材料、区块链、生物医药、航空航天、能源互联网、数字文化创意、现代商贸服务等新经济产业领域。为鼓励子基金投资相城区优质企业，相城母基金宣布：对投资相城区苗圃企业的子基金，按照1.5倍投资额予以返投认定。虽然很多子基金设立时间不长，但是出手速度比较快，截至目前，通过相城母基金引导的子基金，累计投资了约250个项目，其中投资相城区项目15个，投资金额12.34亿元；通过子基金推荐引进，已落户相城的产业项目32个，涉及投资额14.8亿元，大大提升了地方政府“金融招商”效率。“目前这些子基金全部已投项目投资回报倍数达1.25倍，另外还有数十家子基金投资企业等待上市。”陆志东表示，相城母基金累计已批复子基金38个，规模392.7亿元。“在一期基金取得成功的基础上，我们也正式发布了总规模50亿元的相城母基金二期，于2021年正式启动投资工作，计划投资期5年。关于二期管理思路，将继续聚焦相城主导产业，探索GP激励机制，加强投资风险控制，提升投后管理标准。”他透露。相城母基金从成立之初便建立了比较完善的管理办法和业务流程。“在《相城区国有投资基金监督管理办法（试行）》的政策指引下，我们建立了从项目征集、洽谈，到立项、尽调，再到评审、公示，以及最终的投资决策等一系列完善的工作环节。这让我们的母基金在成立至今的三年内，能得以高效高质的开展投资运作，把控风险，筛选出一批各具特色、实力深厚且知名度较高的管理人团队。”陆志东介绍，针对子基金管理人的筛选评判，相城母基金也建立了一套评价体系，即九维评价体系，从9个方面对子基金管理人进行考核评价。具体包括：第一、募资能力。关注过往管理规模、LP持续投资、LP的质量、已经募集基金规模的合理性。第二、投资策略与执行能力。考察管理人的投资策略以及相应的项目挖掘和投资执行力。第三、管理与退出能力。对管理人的增值能力、风险管理水平及退出渠道等方面进行评价。第四、投资业绩。关注历史投资业绩以及过往所投资的重点项目情况。第五、团队素质。关注团队的教育背景、专业背景、投资能力、外部评价以及团队稳定性。第六、激励机制。关注团队的薪酬体系、利益分配、晋升机制、是否存在利益冲突、以及投资压力。第九、与相城区的协同能力。这也是相城母基金非常重视的一点，未来基金的投资领域是否与相城区的产业相契合，管理人“基金招商”的项目招引能力，以及相互之间的互动关系。当前，相城母基金的出资额进入快速增长期，同时随着子基金数量的增大，随之而来的投后管理压力也明显增大，相应的台账、数据、流程规范等方面都需要投入更多精力。“我们母基金团队自成立初便建立了台账机制，并在工作中不断完善，当前台账能够覆盖各子基金的出资情况及穿透后的项目情况，能够针对不同需求作出快速响应。已上线运行信息化平台，进一步提升管理效率。另一方面，母基金团队后续将强化责任意识，将各支子基金责任到人，做好跟踪和服务工作。”陆志东认为，投后管理的核心要素就是“增值能力”，这个也是投后管理存在的最重要理由。对于基金管理人的投后管理能力，总体来说，投后能从三个方面入手提升公司的价值：1、规范公司治理：包括董事会制度、股权激励、基本制度等；2、管理运营提升：从战略规划、人力资源、市场销售、研发、财务、运营都属于这个提升的范畴；3、资本运作安排：资本市场规划；融资计划；股权稀释；投资者关系；并购重组；市值管理等。除此之外，相城母基金还关注基金管理人是否建立了完善的风险管控体系和动态估值体系。作为利用“有形之手”发挥政府引导和放大作用的利器，政府引导基金正在深入各级政府管理者的意识。当前，引导基金主要采用市场化运作的方式，带动产业引入，帮助当地形成优势产业。然而，政府引导基金背负着引导当地产业转型升级的天然使命，却也要兼顾创投企业、子基金的市场化利益诉求。也正因此，引导基金的产业引导诉求和创投企业、子基金的利益诉求之间的平衡，成了各家引导基金一直在不断探索实践更好解决方式的问题。相城母基金对标学习国内领先的引导基金，也在探索一些市场化的路径。比如，相城母基金二期，将在一期基金的基础上，加强母基金的引导功能，更广泛地对接管理人资源。母基金二期将仍然以相城区国资作为主要出资人，拓展多元化出资渠道，放大国有资本的杠杆功能。同时，借鉴一期成功经验，提高对子基金管理人的筛选标准，强化对子基金返投的激励机制，对投资区内“苗圃计划”企业的情形，其返投金额按照1.5倍计算。“一方面我们拥有良好的区位环境和产业基础，另一方面对于落地企业我们可以匹配有吸引力的产业招商政策和人才政策。我们希望通过产业引导基金对接到优质的项目进行落地，创造对接交流的机会，从而实现合作共赢发展。”陆志东表示。2020年2月，财政部发出《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》（财预（2020）7号），从“募投管退”四个方面都对政府引导基金提出了相关的约束要求，这也被视为引导基金运作进入更加规范化的时代的标志。对于引发引导基金行业热议的7号文，陆志东认为，未来政府投资基金的领域将更有针对性，在布局方面会有更高层面的协调安排；基金内部治理将是工作重点。没有成熟、有效的基金内部治理不可能提高基金运作效率。“7号文的目标是公开规范、水平适度、激励有效的绩效评价和激励体系，坚持权责统一原则，建立科学合理的利润实现模式，充分调动基金管理人的积极性。”谈及未来母基金行业的发展趋势，在陆志东看来，未来母基金的投资策略将更加多元。“P+S+D的策略会迎来更多的变化，S基金将成为近两年最重要的配置方向。此外，国资母基金将拥有更强的话语权。”他对母基金研究中心分析，与国外母基金相比，国内母基金的投资周期要相对短一些，对于GP的考察也更加多元，诉求也是多样化的。他还谈到，引导基金可能更关注产业，未来引导基金和产业的结合将愈发的紧密。“作为产业资本的前哨，引导基金将为被投基金和企业提供更多的产业赋能。”陆志东表示。
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