近期一直在关注港币美金汇率。为什么？因为从月线来看，这次的汇率走势不同于以往。1.以从强方兑换保证为起点，月线已出现连续24个月的上攻；2.在18年4月出现了20年来第一次冲击弱方兑换保证的情形。然后再结合香港现时情形，本条主深感忧虑。忧虑什么呢？实行了几十年的联系汇率制会否最终有变。当然，古语说得好：“天下没有不散的筵席”，“变动是永恒的，不变才是暂时的”。联汇制若最终有变，那也不出意外，无非是当年实行联汇制的基础已不复存在了而已。那联汇制的实施基础是什么？在此之前先谈谈联汇制到底是什么东西。正儿八经的解释已属老生常谈，条主今天就用通俗的语言来概括一下：联汇制，就是弱鸡傍大佬 --- 狐假虎威。
港币美金汇率月线
港币先后挂钩过白银、英镑、美金。好好的一个货币，若自身信用良好，还要去挂钩别人干吗？没挂之前，你看看香港外储基金在74至83年间管得住自己的信贷闸门吗？所以说联汇制就是香港的悬梁刺股之术，为了自律，为了增信，更为了给持币者壮胆，其他都是次要的。这个增信是增的什么？------ 信用货币之信。除了经济制度这方面的信用，香港还很乖巧的在先期搞了廉政公署，实打实的搞了一把廉政秀，这个就是为和经济制度对应的那什么制度增信了。政经制度都增信了，又是长期的免税优惠，又是西方成熟体制，又背靠大陆，这样想不发达都难啊。于是香港就这么被众星拱月般捧上了神坛。
那联汇制的实施基础是什么？由对香港的自贸港定位得出 ------ 汇率稳定应重于资本市场稳定。若对港美汇率的重视甚于对本港资本市场，那港府只能选择资本自由流动 固定汇率 非独立货币政策的组合。如果基础变化了，那这个组合当然要改变，这是由蒙代尔三角决定的。有人问：是否能做到既稳定汇率又稳定资本市场？可以！那就是限制资本流动 固定汇率 独立货币政策的组合。但对于一向标榜商业开放性的香港来说，这纯属釜底抽薪之下下策。最终只能捡了芝麻，掉了西瓜。条主在这里讲的“资本市场稳定性”可不是指的什么房市大牛拽都拽不住...快成宇宙牛，再不拉都要冲出太阳系这种情形。此种“稳定”向上可不是真正的稳定奥！这恰恰反映的是港府对房市的嬴弱控制力。只不过因为能顺便收割到联系汇率的副产品 ------ 地产泡沫，所以港府乐得放任其自流。土地财政嘛，又不是大陆的专利。
如果资本不再看中香港和大陆的未来，产生净流出，那作为港府，是应更重视汇率稳定还是资本市场稳定？在保持资本自由流动的前提下，似乎只能二选一。但最终的情形可能是：两者都稳定不了。因为由前期资本流出所引发的市场崩盘和外储基金缩水最终会触发港府被动的放弃联系汇率，因为它不会放任自身美金外储被抽空。而它的判断标准可能仅仅局限于金融数据，而不是广泛的社会调查。这种大概率的决策模式只能导致被动且滞后的应对。所以对蒙代尔三角的选择权虽在于港府，但最终决策过程的优柔寡断只会导致两者都不稳定的结果。当然条主不否认港府可能会在后期大力托市，然后宣告打了个大胜仗，因为此时的它已经不得不选择资本自由流动 浮动汇率 独立货币政策的抉择组合。只不过在对美金浮动的同时，可能会挂钩人民币，并且货币政策在相对美联储独立的同时，可能会紧跟大陆央行。彼时，港币将成为人民币而不是美金的附庸。成为人民币的附庸也不算什么啊，香港本不就是大陆的附属体吗？但再一想：作为附属体，你还画蛇添足的单独发行自己的货币，然后又来挂钩主货币，累不累啊？这么做还不如直接取消港币，通行人民币，资本家还能省下些兑换成本和时间。当然咯，这肯定会伤及很多港人的自尊。
这样的将来或许不久就会到来，因为这次的港美汇率波动和香港现状的变化似乎不同于以往，更像质变，而不是量变。关键就在于以香港的现状能否支撑起7.8的固定汇率。如果撑不起，那强行维持并且不做资本管制的话就只能引发对外储基金的抽空。那香港现状如何？这个呢，就属不可名状之领域了，看似是秃子头上的虱子，但又像塞外幽风，无边无际且不可捉摸。条主不是要卖关子，而是...不可说，不可说啊。这个...你懂的。但有些还是可以说一下的，比如自从大陆自贸港政策推出后，竞争者被打造了出来，香港的自贸港头牌地位摇摇欲坠。这时有人肯定会说：仅凭香港的制度优势这一点，大陆自贸港就必定打不过。条主只能说：请擦亮眼睛，认真看看香港的现状，然后继续自嗨去吧。倒不是要在这里唱衰香港，而是事物的发展规律一向是盛极而衰。这世上没有长久的繁荣。随着大陆经济的崛起，现在可能已经不是强调联系汇率对于香港的特殊性和适配性，而是检讨其弊端的时候了。
说到联系汇率，就不得不提索罗斯。有人说索罗斯当年是为了冲击联汇制，我看恰恰相反，他必定是吃准了联汇制在当时不会被击破，所以才将目标实际定为了香港的资本市场，而不是外汇市场。这在孙子兵法里叫什么来着？声东击西？那么这次索罗斯们会否成功？我看取决于大陆会否尽力去托盘联汇制了。我看，在大陆的改革大架构下，香港联汇制的延续至少不应成为自贸区政策的遏制因素。仅从这点来看，大陆的托盘意愿就不会像当年那么强。
最后，如果你是港人，如果港币挂钩美金，如果两者利差不大，如果现在还能无限制兑换美金，那你是选择持有港币资产还是美金资产呢？
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