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最近有很多朋友提到环保行业～今天来分析一下～
什么是环保行业？
环保并不是一个标准的行业。
在《指数基金投资指南》中，我们提到过，行业可以分为：10个一级行业，若干个二三级行业。
环保是多个行业的混合体，而且很多环保相关的企业并不是专营环保，例如一些水净化相关的企业，很多也运营当地的城市用水供应。
所以环保指数和之前提到的养老指数类似，是一个概念性的集合。
环保行业的特点
环保行业有什么特点呢？
关乎国计民生，需要政策驱动
环保重要不？这点是毫无疑问的。
就像《美人鱼》中说的，“如果这个世界没有一滴水，没有一口干净的空气，你挣再多的钱，也是死路一条。”
但是对以经济效益为导向的国内企业来说，环保很多时候是“支出”项，如果没有国家政策的限制，很多企业并不愿意在环保上过多的投入。
大多数国家环保产业都是政府投资为主，政策对环保产业至关重要。
环保并不是一个容易赚钱的行业。
这一点很好理解，大多数企业在环保上都是能省就省。如果环保是容易赚钱的话，那企业早就积极主动的去做环保了，现在也不至于有这么多环境问题。
之前国内对环保产业重视程度不够，但是欠下的债终究要还。
所以环保行业才迎来了飞速发展的景气周期。如果未来政策力度下降，估计又会走老路，又冒出很多环境问题。
本质上来说，这是一个不太容易赚钱、政策影响较大的强周期性行业。
有政策扶持，全行业比较景气；
没有政策扶持，全行业盈利会比较惨淡。
但是又很重要，关乎国计民生。
所以环保行业就会周而复始的出现，
“国家出政策－景气－国家政策弱了－低迷－环境出问题，国家出政策”。
环保属于一个周期性比较强的行业，对政策也很依赖。
十三五期间环保政策的大力支持
既然环保产业对政策依赖比较严重，那国内环保相关的政策如何呢？
按照国际发达国家的经验，一般环保行业达到GDP的3%才能使环境质量得到明显改善。
在十二五时期，国内环保投资总量为3.4万亿，占到GDP的1.8%。按照国家规划，十三五期间预计每年环保投资2万亿以上，总额预计超十万亿。
这是环保行业高成长的根本来源。
简单说，环保行业是一个政策驱动的行业，因为历史欠账太多，国家下决心要大力发展下环保行业。
这种政策驱动的高成长行业，与消费、医药这种内生高成长的行业是有很大不同的。平心而论，如果在一个几十年的跨度上，环保指数的走势大概率不如消费、医药类的行业指数。
不过当下国内环保产业发展还严重不足，环保指数在政策支持下可以继续高成长。
最重要的环保指数：中证环保指数
目前市面上最重要的环保指数，就是中证环保指数（000827）了。
中证环保是中证推出的环保相关指数，这个指数跟中证养老指数很像：也是100个成分股，采用等权重编制，定期再平衡。
我们以前也介绍过，等权重指数往往可以获取超额收益，缺点就是等权重指数基金的流动性受制于流动性最差的成分股，所以往往规模做不大。
这个指数是从2012年初1000点开始起步的，当前是1713点。
从行业分布上，中证环保指数以工业、信息技术和公用事业行业为主。
中证环保指数基金有哪些？
那么，中证环保指数基金有哪些呢？
追踪环保产业的指数基金还是蛮多的，规模也都可以。
不过我觉得其中最合适的是广发基金的环保行业指数基金，比如说001064，因为管理费率比其他家的都要低一些，一年只有0.5%。因为大家追踪的指数相同，谁费率低一些谁就会更有优势一些。
广发基金在基金费率上做的还是不错的，他家的指数基金通常费率都不高。
中证环保指数的投资价值
中证环保指数的投资价值，相信这是大家最关心的。
对环保行业的估值，首先要判断的是，这到底是一个高成长行业，还是一个强周期性行业。
前者可以参考市盈率或者PEG来估值，后者则更多的看市净率。
从行业的特点看，环保更接近于周期性行业，现在政策力度向环保倾斜，给环保行业带来了很好的发展机遇，所以最近几年环保行业的盈利增速，跟几年前是有很大区别的。
因为并不是因为行业自身成长带来了发展，而是更多的靠政策等外因，所以环保行业更适合用强周期性行业的估值方法。
这一点在环保行业的估值上也有体现。
我们看一下最近几年环保行业的市盈率和市净率历史走势，会发现一个很有意思的地方：
环保行业的市盈率，已经接近于历史最低（2017年12月）；
而环保行业的市净率，目前还处于较低区域，虽然不算贵，但并没有到最低。
这是强周期性行业在景气周期的一个特点：市盈率和市净率通常是背离的。
因为景气周期里，强周期性行业的盈利增速比极高，市盈率会更快速的下滑；而净资产变化速度慢，市净率下降速度也要慢一些。就导致市盈率处于低位了，但市净率还在相对高一些的位置。
我们以前介绍过市盈率估值的一个误区“低估值陷阱”：
有的品种看市盈率是处于低位的，但是市净率却比较高，这样的品种很有可能是强周期性品种处于景气周期顶部，看起来很便宜，实际上比较贵。比如，在牛市的证券行业也经常会出现这种情况。
所以因为是强周期性行业，而且受政策影响比较大，环保行业不适合参考市盈率，更适合用市净率。
不要误以为环保已经是最低估值，其实环保也就是较为便宜，还谈不上极为低估。
如果环保行业的政策扶持能延续几年的时间，那市净率也会下来的。当前的估值就是比较便宜的位置，是值得考虑的（2017年12月）。
按照现在国家的规划，以及现在环境面临的问题，在未来几年时间里，环保行业仍然是会保持高投入高成长的。所以目前大概率还是前者，景气周期，短期里不会结束。
环保行业看市净率估值就好，市净率3倍以下进入低估，目前2.86倍左右，历史最低1.86倍左右（当时基本没有政策扶持）。
不过强周期性行业毕竟波动大、未来也更难预测，所以投资难度也增加了很多。大家不必非得投资环保，如果对环保感兴趣，也最好控制一下投资比例。
总结
环保对绝大多数企业来说都是一个开支项，企业很少有动力去主动做环保。所以更需要国家政策的扶持，环保是一个政策驱动行业。
因为历史欠账较多，国家不得不大力发展环保产业，预计十三五期间环保产业仍然可以高速发展。这是环保行业最近几年景气周期的根本动力来源。
因为周期性比较强，环保行业更适合用市净率来估值。
强周期性品种投资难度大，需要谨慎考虑哦。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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