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最近有很多朋友提到环保行业~今天来分析一下~
什么是环保行业?
环保并不是一个标准的行业。
在《指数基金投资指南》中,我们提到过,行业可以分为:10个一级行业,若干个二三级行业。
环保是多个行业的混合体,而且很多环保相关的企业并不是专营环保,例如一些水净化相关的企业,很多也运营当地的城市用水供应。
所以环保指数和之前提到的养老指数类似,是一个概念性的集合。
环保行业的特点
环保行业有什么特点呢?
关乎国计民生,需要政策驱动
环保重要不?这点是毫无疑问的。
就像《美人鱼》中说的,“如果这个世界没有一滴水,没有一口干净的空气,你挣再多的钱,也是死路一条。”
但是对以经济效益为导向的国内企业来说,环保很多时候是“支出”项,如果没有国家政策的限制,很多企业并不愿意在环保上过多的投入。
大多数国家环保产业都是政府投资为主,政策对环保产业至关重要。
环保并不是一个容易赚钱的行业。
这一点很好理解,大多数企业在环保上都是能省就省。如果环保是容易赚钱的话,那企业早就积极主动的去做环保了,现在也不至于有这么多环境问题。
之前国内对环保产业重视程度不够,但是欠下的债终究要还。
所以环保行业才迎来了飞速发展的景气周期。如果未来政策力度下降,估计又会走老路,又冒出很多环境问题。
本质上来说,这是一个不太容易赚钱、政策影响较大的强周期性行业。
有政策扶持,全行业比较景气;
没有政策扶持,全行业盈利会比较惨淡。
但是又很重要,关乎国计民生。
所以环保行业就会周而复始的出现,
“国家出政策-景气-国家政策弱了-低迷-环境出问题,国家出政策”。
环保属于一个周期性比较强的行业,对政策也很依赖。
十三五期间环保政策的大力支持
既然环保产业对政策依赖比较严重,那国内环保相关的政策如何呢?
按照国际发达国家的经验,一般环保行业达到GDP的3%才能使环境质量得到明显改善。
在十二五时期,国内环保投资总量为3.4万亿,占到GDP的1.8%。按照国家规划,十三五期间预计每年环保投资2万亿以上,总额预计超十万亿。
这是环保行业高成长的根本来源。
简单说,环保行业是一个政策驱动的行业,因为历史欠账太多,国家下决心要大力发展下环保行业。
这种政策驱动的高成长行业,与消费、医药这种内生高成长的行业是有很大不同的。平心而论,如果在一个几十年的跨度上,环保指数的走势大概率不如消费、医药类的行业指数。
不过当下国内环保产业发展还严重不足,环保指数在政策支持下可以继续高成长。
最重要的环保指数:中证环保指数
目前市面上最重要的环保指数,就是中证环保指数(000827)了。
中证环保是中证推出的环保相关指数,这个指数跟中证养老指数很像:也是100个成分股,采用等权重编制,定期再平衡。
我们以前也介绍过,等权重指数往往可以获取超额收益,缺点就是等权重指数基金的流动性受制于流动性最差的成分股,所以往往规模做不大。
这个指数是从2012年初1000点开始起步的,当前是1713点。
从行业分布上,中证环保指数以工业、信息技术和公用事业行业为主。
中证环保指数基金有哪些?
那么,中证环保指数基金有哪些呢?
追踪环保产业的指数基金还是蛮多的,规模也都可以。
不过我觉得其中最合适的是广发基金的环保行业指数基金,比如说001064,因为管理费率比其他家的都要低一些,一年只有0.5%。因为大家追踪的指数相同,谁费率低一些谁就会更有优势一些。
广发基金在基金费率上做的还是不错的,他家的指数基金通常费率都不高。
中证环保指数的投资价值
中证环保指数的投资价值,相信这是大家最关心的。
对环保行业的估值,首先要判断的是,这到底是一个高成长行业,还是一个强周期性行业。
前者可以参考市盈率或者PEG来估值,后者则更多的看市净率。
从行业的特点看,环保更接近于周期性行业,现在政策力度向环保倾斜,给环保行业带来了很好的发展机遇,所以最近几年环保行业的盈利增速,跟几年前是有很大区别的。
因为并不是因为行业自身成长带来了发展,而是更多的靠政策等外因,所以环保行业更适合用强周期性行业的估值方法。
这一点在环保行业的估值上也有体现。
我们看一下最近几年环保行业的市盈率和市净率历史走势,会发现一个很有意思的地方:
环保行业的市盈率,已经接近于历史最低(2017年12月);
而环保行业的市净率,目前还处于较低区域,虽然不算贵,但并没有到最低。
这是强周期性行业在景气周期的一个特点:市盈率和市净率通常是背离的。
因为景气周期里,强周期性行业的盈利增速比极高,市盈率会更快速的下滑;而净资产变化速度慢,市净率下降速度也要慢一些。就导致市盈率处于低位了,但市净率还在相对高一些的位置。
我们以前介绍过市盈率估值的一个误区“低估值陷阱”:
有的品种看市盈率是处于低位的,但是市净率却比较高,这样的品种很有可能是强周期性品种处于景气周期顶部,看起来很便宜,实际上比较贵。比如,在牛市的证券行业也经常会出现这种情况。
所以因为是强周期性行业,而且受政策影响比较大,环保行业不适合参考市盈率,更适合用市净率。
不要误以为环保已经是最低估值,其实环保也就是较为便宜,还谈不上极为低估。
如果环保行业的政策扶持能延续几年的时间,那市净率也会下来的。当前的估值就是比较便宜的位置,是值得考虑的(2017年12月)。
按照现在国家的规划,以及现在环境面临的问题,在未来几年时间里,环保行业仍然是会保持高投入高成长的。所以目前大概率还是前者,景气周期,短期里不会结束。
环保行业看市净率估值就好,市净率3倍以下进入低估,目前2.86倍左右,历史最低1.86倍左右(当时基本没有政策扶持)。
不过强周期性行业毕竟波动大、未来也更难预测,所以投资难度也增加了很多。大家不必非得投资环保,如果对环保感兴趣,也最好控制一下投资比例。
总结
环保对绝大多数企业来说都是一个开支项,企业很少有动力去主动做环保。所以更需要国家政策的扶持,环保是一个政策驱动行业。
因为历史欠账较多,国家不得不大力发展环保产业,预计十三五期间环保产业仍然可以高速发展。这是环保行业最近几年景气周期的根本动力来源。
因为周期性比较强,环保行业更适合用市净率来估值。
强周期性品种投资难度大,需要谨慎考虑哦。
作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)
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