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本篇是熊市底部研究系列的第5篇，讨论下杠杆的话题，前4篇链接放在文末了。
投资须谨慎，尤其是杠杆。
关于杠杆，最著名的莫过于阿基米德的那句“给我一个支点，我可以撬动地球”了。这是物理学上的杠杆，金融上的杠杆也是一样的道理，支点合适的话，少量的钱也能办大事。但难就难在支点合适上面。
贷款买房用了杠杆，支点合适，也相对好找；借钱炒股，听起来就是不靠谱的，这个好支点难寻。
在我看来，使用杠杆的风险主要包括三种：
1、钱被抽走被迫割肉
有保证金制度的杠杆会可能会被强行平仓，借朋友的钱炒股朋友要用钱得还，家人意外生病事故得用钱，突然要买房子需要用钱等，这种情况下，你的杠杆可能被动会降下来，卖股卖基金割肉，这是在熊市底部区域的大忌！
2，心态紊乱失其心智
上了杠杆意味着对资产价格更为敏感，对回撤的容忍程度会大幅降低。比如用券商融资买股，按1:1比例上杠杆，跌倒不到50%，券商会帮你平仓，他收回本金和利息。不上杠杆能接受50%的回撤，上了就只能接受30%的回撤。这种心态下会对选股，择时，交易产生全方位的影响，容易产生夜不能寐，茶饭不香，胡乱操作，亏钱平仓，反而不如不上杠杆。
3.成本损耗吞噬本金
任何杠杆都是有成本的，这个成本可能是利息，可能是人情，也可能是征信。基于商业规则找银行券商借钱就是利息，找朋友亲戚借钱往往是利息加亲友情，靠信用贷款很可能上征信，可能会伤征信。只拿利息当成本的话，这笔费用也不容小觑，长期下来损耗的可能是收益，甚至可能吞噬本金。
风险提示未必有多少人听得进去，但这部分内容问的人却不少。在股市里用杠杆这个问题上，巴菲特不推荐用杠杆，但他自己也用，只不过他的成本极低。
股市里用杠杆并不是洪水猛兽，杠杆本身不具善恶，不分好坏，主要取决于用他们的人。
杠杆看作把刀，能用在厨房切菜做饭，也能砍人或自残。下面我讲的是刀用来做菜的的话题。针对的还是小散用杠杆的手段，股市投资资产大几百万上千万的大户自行绕过，因为不是一样的玩法。需要说明的是，这些手段中有些会随着政策变化，可能不是最新的，但大差不差。
任何的杠杆都是有资质门槛，有利息成本的，这才是讨论的前提。
1、分级基金B类
它从对应的A类品种借钱，付给A类利息，有3+%到7%不等。这种带内生杠杆的品种，非常好，无人出其右。它最大的风险是溢价下折，这个稍微研究都可以规避。但是，现在门槛是30万，这个门槛直接导致了大部分分级B产品的流动性不足。牛市真正来了的话可能会有所改善，尤其是一些行业本身弹性大的品种，比如证券类分级基金的b类。
2、信用卡出现金
好处是没有资金门槛。核心目标是多卡空档接龙，提高现金使用率，这条灰色科技树没法展开，想学找水库派系，办大额度卡需要较好的资质，等同接下来说的信用贷。这个成本理想情况下可以做到5%。大家提问留言不要涉及此问题，问了也一律不回复。
3、信用贷
就是靠个人信用找银行贷款，贷款利率在5%-12%左右。办理这个业务最重要的门槛是个人资质，说白了是单位资质（体制内、民企巨头、500强等有优势），体制内家庭两口子好了可以授信两三百万额度。
这些贷款大部分是要上征信的（正常用谈不上伤征信），少部分不上会体现为信用卡负债。也有些大公司会有针对自己员工的信用贷，可能不上征信。我个人办的最理想的是我这个行业和工行合作的比房贷基准利率还便宜一些的贷款。
4、券商两融业务
一般门槛50万起，带保证金制度，有平仓风险。好处是杠杆率不是太高，省得风险太大，基本上是1:1。有标的限制，太烂的品种不让投。当加一倍的杠杆时，股票下跌50%会被平仓，这个时候券商不但得要回本金还会要回利息，所以往往下跌45%左右就有很大的平仓风险了。
利息来说，6%-8%的居多，我用的某券商融资5.88%的利率，不确定现在还在否。实际上更便宜的是走IB通道港股券商融资业务，利率一般在2+%，非常低，但只能买股票不能买基金（广告：后台回复消息“港股开户”可以查看优惠的港股券商列表）。
5、抵押贷
就是拿抵押物给银行借钱，银行更喜欢这种所以放款普遍比较快，最常见的是房产抵押。各地政策不一致，抵押成数也不同，具体政策得咨询银行，个人没实际做过。
6、亲戚朋友借钱
最好的方式一定要结算利息，不要想着凭关系省下这笔钱，否则后面补偿很可能更多。利息多少这个成本因人而异，但至少比货币基金收益不能低，否则不合适。借钱一定要主动打欠条，约定好利息和还款时间方式，同时这对自己也是保护。万一金主用钱或者中途不想借了怎么办，虽然不至于一定要用欠条来解决，但有欠条总比没欠条好。
7、股指期货业务
最少50W，融资比例1:5，可以做空，杠杆放的大风险自然也大，适合专业投资者，如果没有几百万，小散户还是不要介入了。
8、各种另类借贷
比如股票配资，10倍杠杆都敢给你，这刀子别接。比如民间借贷，利率下来20%-36%了，这种除非要救命还是别碰。我们只是想多从股市赚点钱而已，犯不上这些东西。
什么时候上杠杆也是个大家关注的话题。在自己没满仓之前这个问题不用考虑，在熊市底部满仓了再上杠杆，满仓的条件在上篇文章说过了的，不赘述。
上杠杆是比满仓更高的要求，要求要高的多。要使用好杠杆，一定在下面4个角度认真分析：
1、市场低估。2014-2015年牛市很多人败于牛市，根本原因在于牛市后期市场估值已经非常高了，市场本身风险已经相当大了，这个时候杠杆不但不卸掉还不断加大，岂有不亏之理。所以，要上杠杆第一个前提是在市场低估的情况下才可以。
2、借期可控。上杠杆就要借钱，但这钱不能被非预期抽走。
3、成本低廉。借钱利息要低，优先使用低成本的手段，避免成本被大量吞噬。
4、控制比例。即使有长期的钱，即使借钱成本不高，如果不控制好比例，一样风险放大。
就我自己而言，本轮熊市底部应该会放一部分杠杆。核心是围绕上述4个方面来使用杠杆，规避上面这些风险的一个重要的原则是用杠杆的时间要短：
（1）这个时间短要求好钢用在刀刃上，不是在市场极度低估就用，因为低估还可以持续很长时间。应该在低估但右侧趋势确认了才用，比如重回贪婪点后。
（2）只在主升浪前半段用，这个主升浪往往是市场普涨，涨得暴力，这段时间时间往往只有几个月，速战速决的好处是确定性强未知干扰因素少。
（3）时间短的要求能进一步降低市场风险，降低融资成本。
（4）放杠杆的比例不会超过1倍。
最后默念三遍：“投资须谨慎，尤其是杠杆。”
本次熊市底部研究系列：
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