开始今天的文章之前，我先给大家出一道题：
假如说你连续两年投资了某明星经理管理的基金，而且都获得了较好的收益，那么你接下来会继续跟投ta接手的基金吗？
你所做出的选择，都跟ta有关系
我的一个朋友就是这么干的。她在挑选基金的时候，比起基金的业绩表现，她更重视基金经理的表现。所以一旦她认定了某个基金经理，就会去投资该基金经理打理的产品。
这种操作，实际上是一种“路径依赖”的行为。
路径依赖，是指人类社会中的技术演进或制度变迁均有类似于物理学中的惯性，即一旦进入某一路径就可能对这种路径产生依赖。
这个理论，是由1993年诺贝尔经济学奖的得主道格拉斯·诺斯提出来的。他对西方近代经济史进行研究和考察之后，认为一个国家在经济发展的历程中，制度变迁存在着“路径依赖”的现象。
诺斯曾在《经济史的结构与变迁》一文中，用“路径依赖”理论成功地阐释了经济制度的演进。比如，他用该理论解释了为什么所有的国家并没有走同样的发展道路，为什么有的国家长期陷入不发达，总是走不出经济落后制度低效的怪圈等问题。
这个“路径依赖”理论被总结出来后，不仅仅是适用于经济学领域，还被广泛应用于选择和习惯的各个方面。可以说，在一定程度上，我们过去所做的选择以及日常的行为习惯，都会受到路径依赖的影响。
最典型的例子就是，我们很多人都习惯使用右手来做事，右手变得非常灵活，而用起左手来就比较笨了。相反，那些习惯用左手的“左撇子”，换了右手也很不便。
在投资的过程中，你也会受到ta的干扰
同样的，在投资领域，我们也会受到“路径依赖”的影响。
如果在过去几年或者十几年里，你都通过采用某一种策略获得了持续的超额收益，那么你的潜意识会默认这种投资策略非常适合你自己。从此，你可能都会采用该策略来进行投资。
巴菲特就是一个例子，他一直倡导价值投资理论，而且集中于自己的优势圈。事实证明，这个方法的确很适合他，巴菲特也因此获得了巨额的回报，成为了全球著名的投资商。
不过，这并不代表“路径依赖”的模式就是正确的。如果方向本身是错的，我们沿着同样的路子来走，可能会行不通。
1998年被收购的美国长期资本管理公司（LTCM）就是其中一个反例。
LTCM自1994年2月成立后，就一直保持着骄人的业绩，这主要归功于它利用“数学模型”来进行“市场中性套利”的交易策略。也就是买入被低估的有价证券，卖出被高估的有价证券。
简单地说，LTCM将金融市场的历史资料、相关理论学术报告、研究资料和市场信息等结合在一起，通过计算机进行大量数据的处理，形成一套较为完整的电脑数学自动投资系统模型。然后，LTCM利用这个投资系统模型，建立起庞大的债券及衍生产品的投资组合，来进行投资套利活动。
1996年，LTCM模型预测，随着欧元的启动，意大利、丹麦 、希腊等国的债券与德国债券的息差将缩减。于是，该公司大量持有了前三个国家的债券，唯独沽空德国债券。结果市场表现与其预测的一致，LTCM获得了巨大收益。
但是，LTCM的数学模型是建立在历史数据的基础上，在数据的统计过程中，一些概率很小的事件常常被忽略掉，仅按照数学模型推算的结果来做投资决策，是存在很大的风险的。
1998年金融危机席卷亚洲金融市场之际，LTCM模型认为“发展中国家债券和美国政府债券之间利率相差过大”，并预测发展中国家债券利率将逐渐恢复稳定，二者之间差距会缩小。但结果并非如此，小概率事件发生了，LTCM套利失败而破产，后被美林、摩根出资收购接管了。
当然，这并不是说路径依赖是错误的，它本身只是一种惯性。如果一开始方向是错误的，那么按照这个路径走下去，就会出错。如果方向是正确的，沿着这个路径继续强化下去，可以更进一步发挥优势。
方向没错，但条件变了，也可能行不通
但也有可能，因为现在面临的问题和过去不一样了，假如还是坚持用原来的方法去应对，那效果可能并不好，甚至引发更严重的问题。
所以啊，我们应该思考的是，如何才能避免陷入“恶性的路径依赖”。
有的人可能会沉溺于过往的业绩，不去反思自己惯用的模式是否还可行，也没有花时间去了解当下的情况。由此，而给自己埋了一个定时炸弹。
举个例子，国内证券市场自1996年12月26日开始实施涨跌停板制度之后，有人借机开创了“打板模式”。
注：证券市场中交易当天股价的最高限度称为涨停板，涨停板时的股价叫涨停板价。A股当日涨幅达到10%限为上限；ST类股的涨跌幅设定为5%，达到5%即为涨停板。
一般来说，股票开市后被封涨停，说明势头较猛。如果当天涨停板不被打开，第二日就还有上冲的动力。因此，“打板模式”被开创出来后，得到了不少炒股者的追捧，也确实使得一些人炒股获利。
不过，当天涨停的股票，次日未必见得会继续涨。买家投机取巧，庄家的套路也不浅。庄家可能会利用“打板模式”，在买家入手之际，趁机抛股套利，结果导致后者的资金被套牢。
而且，随着A股市场的逐渐完善，这种依赖于股市的不成熟而进行的特定交易模式，也将会变得越来越无效。
事实上，没有人能保证一个办法是可以通用于所有市场，或说可以延用百年千年。有时候，一个好的方法也是要根据具体问题来进行调整之后，才能被使用。
我认为，在做投资决策的时候，以往的经验只能作为一种参考，重点是要依据目前的实际情况来判断。比如说产品的管理团队调整了，家庭的风险承受能力降低了等等，要随着影响决策因素的改变，而做出改变。
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