疫情以来
全球市场史诗级巨震
什么避险资产、什么相关性低
股票、债券、黄金、原油，比特币
说跪全跪
这时似乎又到了“定投大法好”的时节
基金定投的好处我就不说了
平滑成本、不用择时、微笑曲线
稍微进阶一点的基民都会倒背如流
各种大V十年十倍战法
更是忽悠的一愣一愣
然而，真相真的是这样吗？
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微笑曲线并不迷人
微笑曲线说的是
从高点开始定投
经过底部的坚持积累便宜筹码
最终获得胜利
图片来源：互联网
于是我们用沪深300做了一个回测
从2007年10月高点开始一直到今天
坚持每月投入固定金额
下图展示了沪深300指数的变化
和我定投的成本变化（换算成指数点位）
成本线低于沪深300说明赚钱
反之亦然
微笑曲线确实存在
比如2009和2010年的反弹
但是
盈利还没积累多少便重落谷底
到了2014年初你会崩溃的
定投了7年还在亏损有木有
15年和17年牛市再次盈利
但是
15年底和18年中几乎再次亏损
试问
谁能承受定投十年
仍然亏损甚至微盈的状态？
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赚钱不等于赚大钱
如果把起点调到2005年低点
一切似乎好了很多
可以看出
只要开始的点位便宜
大部分时间其实是赚钱
和“微笑曲线”的高点开始相比
这次靠谱多了
但是如果看累计收益变化情况
变化也是非常巨大的
2014年也差一点亏钱
所以对于定投的人来说
止盈是非常重要的
但这会面临两个灵魂拷问
（1）止盈不也是择时的一种吗？
凡需择时的投资
必会被人性的贪婪和恐惧所打败
这和定投不择时的理念是违背的
（2）止盈之后怎么办？
很多人建议重新开始定投
那么大量的空闲资金再投资问题怎么解决？
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时间越长、风险越大
定投时间越长越好
从长期强制储蓄的角度讲是对的
但也会面临很大的挑战
一是时间拉长后
定投所带来的摊平成本效果在下降
因为新投入资金的影响越来越小
二是时间拉长后
因为积累的资金投入量变大了
单日波动所带来的的影响越来越大
甚至让早期多年的积累都显得无足轻重
从这一点上来讲
用传统股票基金做定投
并不适合养老、储蓄、教育等长期目标
它更像是是一种
高风险投资的建仓方式
而不适合低风险的投资目标
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基金选择：业绩比波动更重要
定投所要面临的另一个问题
是选择什么样的基金
我们可以在数学上证明
定投高收益的来源是两个：
高波动+业绩好
那么这两个哪个更重要呢？
看下图演示
展示了三种基金净值的走势图
蓝色是高波动基金
黑色是低波动基金
红色是低波动但是业绩好的基金
那这三种基金的定投收益情况如何呢？
从下图中可以发现：
高波动基金的定投市值
波动很大，不停上穿下穿
低波动绩优基金的定投市值
平稳上升，一步一个台阶
所以从基金选择的角度
我认为业绩好比波动性大更重要
定投资产的夏普率更高
定投持有的体验也更好
这也是为什么很多人宣传指数基金定投
而我更喜欢主动基金做定投
一来A股波动性本身足够大，妥妥够用了
二来这么多韭菜，超额收益不赚白不赚
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重新理解定投
我认为定投有两种理解方式
理解一：
当成一种权益投资建仓方式
它本身其实是高风险投资
要赚钱就必须做择时
对于这种理解
人们给出的解决方案通常是
设置止盈的纪律，低估定投加倍啥的
效果的确会好很多
但是神话就没必要了
我从来没见过身边有人靠定投发家的
你要是见过你可以说说看
理解二：
真正以长期稳健投资为目标
比如养老、储蓄、子女教育啥的
这就需要在投资标的选择上
重新做设计
对于这种理解
人们给出的解决方案是养老目标基金
如美国401K计划
其实主要是目标日期型
2035、2040啥的（预期退休年份）
在里面设计了一个下滑曲线
随着投资时间和年龄的增加
权益仓位从高变低
一来解决了定投时间越长风险越大的问题
二来他本身是FOF解决了绩优基金的挑选问题
以上就是我对定投的一些真实想法
欢迎提出不同意见~~
下面是对于FOF的科普和相关推荐
不嫌弃的话可以往下看
从产品类型与风险示意图中能看出
FOF分为两大类：
一类是普通FOF，根据仓位情况
分为偏债、平衡和偏股
风险从低到高
另一类是养老FOF
内部也可以分为目标风险和目标日期
目标风险根据对波动率和回撤的目标
也可以分为偏债、平衡和偏股
它的风险在类型维度上变化
而目标日期（2035啥的）则是根据下滑曲线
早期偏股、慢慢平衡、最后偏债
它的风险在在时间维度上变化
目前市场上对普通FOF不感冒
因为早2017年底推出后遇到18熊市
出师不利、业绩一般
目标风险养老FOF最近很火
好几家公司都卖出了几十亿天量
很多银行都当成固收+理财来销售
这种情况下其实和定投无关
有闲钱就放里面当理财了
而真正被低估的是目标日期养老FOF
理论上说，它是最符合“定投”要义的基金
“长期投资、强制储蓄、稳健增值”
这也是为什么目标日期FOF在美国规模最大
它来自于401K等年金计划的持续投入
但是如果你要用炒基金的心态来投资
希望能够低买高卖赚钱
那就是糟践了精心设计的“下滑曲线”
好了，到了推荐环节
如果真心以长期稳健目标做定投的话
你可以关注
交银养老2035目标日期基金
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“稳稳的幸福组合”
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