【金 融】油价波动性从未如此之低 对冲基金：还有一个杀手锏没用

油市似乎很长时间没有陷入如此震荡的区间了，不仅向近15年来最窄月度波动区间靠近，今年至今的波动性也始终处于低位。对此，对冲基金感到头疼，但也因此寻觅到一些新的交易机会。

油市似乎很长时间没有陷入如此震荡的区间了，波动性低得让不少交易员对如何押注摸不着北。有数据显示，当前油价正在向2002年7月以来最窄的月度波动区间靠近，今年的波动率也始终处于低位。对于依赖于价格大幅波动赚钱的对冲基金来说，这确实是个难题。不过，一些对冲基金找到了新的交易机会。

基本面信号混杂 8月油价波幅低于3美元

几乎每一日，来自油市的各种信息都会向交易员们砸来，混淆视线、扰乱思路。4月初以来，当周美国原油库存经常录得跌幅，如今更是处于10月以来的最低位，但投资者都质疑这种下降趋势仅仅由夏季驾驶用油高峰导致，难以持续。而与此同时，EOG Resources等页岩油生产商纷纷称低油价环境下也可增产，将协助美国政府实现平均产量增至1000万桶/日的目标。交易者对美国原油库存、产量到底会如何变化充满困惑。

除了页岩油，关于欧佩克的信号也相当混杂。每当减产协议面临被撕裂的威胁，沙特等一些产油国就纷纷举起双手双脚，承诺会加倍努力减产，但往往会被数据打脸。上周公布的欧佩克月报和IEA月报都显示该组织7月产量升至年内最高，沙特更是带头增产。利比亚和尼日利亚两个豁免国肆无忌惮地持续增产，7月24日的监督会议也并未制定措施对其限产。

欧佩克及美国以外的其他产油国时而也会“蹦出”关于增减产的消息，而且关于全球原油需求及供需平衡的问题也始终众说纷纭。面临如此模糊的信号，油市不知所措。进入8月以后油价波幅还未超过2.45美元，在过去一年里油价波动区间也大约限制在42-55美元/桶，创近15年以来的最窄水平。

对冲基金转向押注其他能源交易领域

今年以来，CBOE原油波动率指数跌至30下方，局限于窄幅区间波动。波动性如此之低的油价对于狂野的对冲基金来说毫无吸引力。花旗分析师埃文斯表示：

“从整体来看，油市在过去12个月都横向盘整，而现在大致处于42-55美元区间的中间。对冲基金并没有给出太明确的信号，整体处于观望状态，等待是否出现令价格遭遇实质性波动的消息。”

最新的CFTC报告显示，截止8月8日的一周里，对冲基金将WTI原油净多仓减少了0.8%，为今年第三次出现调整幅度低于1%的情况。而在截止8月1日的一周，对冲基金将WTI原油净多仓增加了18%，进入油价波动性低的八月以后对冲基金给出的看空看多信号也变得模糊起来。

无论哪个方向押注原油都赚不到什么钱的对冲基金开始把目标转移至其他能源交易机会，比如转向价差操作（跨期套利、裂解价差）。近期，不同原油期货合约之间的价差波动率出现上升的迹象，而随着汽油和柴油库存下滑，对冲基金对汽油价格的乐观情绪飙升至2月以来最高水平，裂解价差（原油和成品油之间的价差）波动率也大幅上升，这些价差波动性的提高为对冲基金带来了获利的契机。